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阿尔法定义

阿尔法是什么 阿尔法(α)是一个投资术语,用来描述一种投资策略战胜市场的能力,或者说它的“优势”。因此,阿尔法也经常被称为“超额回报”或“异常回报率”,这是指市场是有效的,因此没有…

阿尔法是什么

阿尔法(α)是一个投资术语,用来描述一种投资策略战胜市场的能力,或者说它的“优势”。因此,阿尔法也经常被称为“超额回报”或“异常回报率”,这是指市场是有效的,因此没有办法系统地赚取超过整个广阔市场的回报。阿尔法通常与贝塔(希腊字母β)一起使用,贝塔衡量大盘的整体波动性或风险,称为系统市场风险。

阿尔法在金融中被用作业绩的衡量标准,表明策略、交易者或投资组合经理在一段时间内设法超过了市场回报。阿尔法通常被认为是投资的积极回报,它根据被认为代表市场整体走势的市场指数或基准来衡量投资的表现。相对于基准指数的回报,投资的超额回报是投资的阿尔法。阿尔法可能是正的,也可能是负的,是积极投资的结果。另一方面,贝塔可以通过被动指数投资获得。

关键要点

  • 阿尔法指的是投资获得的超过基准回报的超额回报。
  • 积极的投资组合经理寻求在多样化的投资组合中产生阿尔法,多样化旨在消除非系统风险。
  • 因为阿尔法代表了投资组合相对于基准的表现,所以它通常被认为代表了投资组合经理增加或减少基金回报的价值。
  • 詹森的阿尔法考虑了资本资产定价模型(CAPM),并在其计算中包括了风险调整部分。
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    与阿尔法交易

    理解阿尔法

    Alpha是五种流行的技术投资风险比率之一。其他的是贝塔,标准差,平方和夏普比率。这些都是现代投资组合理论(MPT)中使用的统计测量。所有这些指标都旨在帮助投资者确定投资的风险回报情况。

    积极的投资组合经理寻求在多样化的投资组合中产生阿尔法,多样化旨在消除非系统风险。因为阿尔法代表了投资组合相对于基准的表现,所以它通常被认为代表了投资组合经理增加或减少基金回报的价值。换句话说,阿尔法是一项投资的回报,而不是更大市场的普遍波动的结果。因此,α为零将表明投资组合或基金与基准指数的跟踪完美,并且与大盘相比,经理没有增加或损失任何额外价值。

    随着与标准普尔500指数和“威尔希尔5000总市场指数”等指数挂钩的智能贝塔指数基金的出现,阿尔法的概念变得更加流行。这些基金试图提高跟踪目标市场子集的投资组合的表现。

    尽管阿尔法在投资组合中有相当大的吸引力,但许多指数基准在绝大多数情况下都能击败资产管理公司。部分是由于对这一趋势带来的传统金融广告越来越缺乏信心,越来越多的投资者转向低成本、被动的在线顾问(通常被称为roboadvisors),他们专门或几乎专门将客户的资本投资于指数跟踪基金,其基本原理是,如果他们无法战胜市场,他们也可以加入市场。

    此外,因为大多数“传统的”财务顾问收取费用,当一个人管理一个投资组合,净阿尔法为零,它实际上代表投资者的轻微净亏损。例如,假设财务顾问吉姆对他的服务收取投资组合价值的1%,在12个月的时间里,吉姆设法为他的一个客户弗兰克的投资组合产生了0.75的阿尔法值。虽然吉姆确实帮助了弗兰克投资组合的表现,但吉姆收取的费用超过了他产生的阿尔法,因此弗兰克的投资组合出现了净亏损。对于投资者来说,这个例子强调了结合业绩回报和阿尔法来考虑费用的重要性。

    有效市场假说(EMH)假设市场价格在任何时候都包含所有可用的信息,因此证券总是被适当定价(市场是有效的。)因此,根据EMH的说法,没有办法系统地识别和利用市场上的错误定价,因为它们不存在。如果发现了定价错误,它们很快就会被套利走,因此可以利用的市场异常的持续模式往往很少。相对于被动基准,比较主动共同基金历史回报的经验证据表明,在10年以上的时间里,不到10%的主动基金能够获得正阿尔法,一旦考虑到税费,这个百分比就会下降。换句话说,阿尔法很难得到,尤其是税费之后。因为贝塔风险可以通过分散和对冲各种风险(伴随着各种交易成本)来隔离,一些人提出阿尔法并不真正存在,但它只是代表了对承担一些未被识别或忽略的未对冲风险的补偿。

    寻求投资阿尔法

    阿尔法通常用于对活跃的共同基金以及所有其他类型的投资进行排名。它通常表示为一个数字(如+3.0或-5.0),这通常是指衡量投资组合或基金相对于参考基准指数表现的百分比(即好3%或差5%)。

    对阿尔法的更深入分析可能还包括“詹森的阿尔法”詹森的阿尔法考虑了资本资产定价模型(CAPM)市场理论,并在其计算中包括了风险调整部分。贝塔系数(或贝塔系数)用于资本资产定价模型,该模型根据资产的特定贝塔系数和预期市场回报来计算资产的预期回报。投资经理一起使用Alpha和beta来计算、比较和分析回报。

    整个投资领域提供了广泛的证券、投资产品和咨询选项供投资者考虑。不同的市场周期也会影响不同资产类别的投资组合。这就是为什么风险回报指标与alpha一起考虑很重要。

    例子

    下面两个固定收益ETF和股票ETF的历史例子说明了这一点:

    iShares可转债ETF (ICVT)是一种低风险的固定收益投资。它跟踪一个名为彭博社巴克莱美国可转换现金支付债券> 2.5亿美元指数的定制指数。ICVT的年标准差相对较低,为4.72%。年初至今,截止2017年11月15日,其收益率为13.17%。彭博社巴克莱美国综合指数同期回报率为3.06%。因此,与彭博社巴克莱美国综合指数相比,ICVT的阿尔法值为10.11%,风险相对较低,标准偏差为4。72%.然而,由于综合债券指数不是ICVT的合适基准(它应该是彭博社巴克莱可转换债券指数),这个阿尔法可能没有最初想象的那么大;事实上,这可能是错误的,因为可转换债券的风险远高于普通债券。

    WisdomTree美国优质股息增长基金(DGRW)是一种市场风险较高的股票投资,旨在投资股息增长股票。它持有的股票跟踪一个定制的指数,称为Wis domTree美国优质股息增长指数。它的三年年化标准差为10.58%,高于ICVT。截至2017年11月15日,其年化回报率为18.24%,也高于标准普尔500指数的14.67%,因此与标准普尔500指数相比,其阿尔法值为3.57%。但同样,标准普尔500指数可能不是该交易所交易基金的正确基准,因为支付股息的成长股是整个股市的一个非常特殊的子集,甚至可能不包括美国500只最有价值的股票。

    上面的例子说明了两个基金经理成功生成alpha。然而,有证据表明,活跃的经理人在整个投资领域的基金和投资组合中实现阿尔法的比率并不总是如此成功。统计数据显示,在过去十年里,美国83%的活跃基金没有达到他们选择的基准。专家将这一趋势归因于多种原因,包括:

  • 财务顾问日益增长的专业知识
  • 金融技术和软件的进步,顾问们可以自由支配
  • 由于互联网的发展,潜在投资者参与市场的机会越来越多
  • 投资者在其投资组合中承担风险的比例不断下降,以及
  • 越来越多的钱被投入到对阿尔法的追逐中
  • 阿尔法考虑

    虽然阿尔法被称为投资的“圣杯”,因此受到投资者和顾问的广泛关注,但在使用阿尔法时,有几个重要的考虑因素应该考虑进去。

  • 阿尔法的基本计算方法是从资产类别的可比基准中减去投资的总回报。这种α计算主要用于比较资产类别基准,如上面的例子所示。因此,它不能衡量股票ETF相对于固定收益基准的表现。当比较类似资产投资的表现时,这个α也是最好的选择。因此,股票型交易所交易基金的阿尔法与ICVT的固定收益型交易所交易基金的阿尔法并不具有可比性。
  • 对alpha的一些引用可能指的是更高级的技术。詹森的阿尔法利用无风险利率和贝塔考虑了资本资产定价模型理论和风险调整措施。
  • 当使用生成的alpha计算时,理解所涉及的计算非常重要。阿尔法可以使用资产类别中的各种不同的指数基准来计算。在某些情况下,可能没有合适的预先存在的指数,在这种情况下,顾问可能会使用算法和其他模型来模拟指数,以便进行比较α计算。

    阿尔法也可以指证券或投资组合的异常收益率超过资本资产定价模型(CAPM)等均衡模型的预测值。在这种情况下,资本资产定价模型可能旨在估计投资者在有效前沿不同点的回报。CAPM分析可能会根据投资组合的风险状况估计portfo lio应获得10%的收益。如果投资组合实际获利15%,投资组合的阿尔法值将为5.0,或比资本资产定价模型预测的值高5%。

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    作者: 爱财富网

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