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定期证券借贷工具(TSLF)定义

什么是定期证券借贷工具(TSLF)? 定期证券借贷工具(TSLF)最初是通过联邦储备银行的每周借贷工具,允许一级交易商通过质押合格抵押品借入28天期的美国国债。 TSLF协议下的合…

什么是定期证券借贷工具(TSLF)?

定期证券借贷工具(TSLF)最初是通过联邦储备银行的每周借贷工具,允许一级交易商通过质押合格抵押品借入28天期的美国国债。

TSLF协议下的合格证券包括不在降级审查范围内的Aaa至AAA级抵押贷款支持证券(MBS)、市政证券、投资级公司证券以及所有可用于三方回购协议的证券。

关键要点

  • 定期证券借贷机制(TSLF)使一级交易商能够通过抵押合格的抵押品,以28天的期限借入美国国债。
  • 美联储于2008年3月创建了TSLF,以缓解信贷市场的流动性压力。
  • 合格的抵押品包括投资级公司证券、市政证券和不在降级审查范围内的AAA至Aaa级抵押贷款支持证券。
  • 交易商提交竞争性投标,以便从美联储系统的公开市场账户借入一篮子美国国债,如美国国债、债券、票据和通胀指数证券。
  • 美联储还建立了TSLF期权计划(TOP),赋予一级交易商在未来特定日期提取TSLF贷款的权利,以换取合格的抵押品。
  • 理解定期证券借贷工具(TSLF)

    定期证券借贷机构(TSLF)由美联储的公开市场交易部门运营。TSLF向一级交易商提供由系统公开市场账户持有的证券,作为合格抵押品的贷款。TSLF每周举行拍卖,交易商以1000万美元为增量提交一揽子国债的竞争性投标。根据美联储的决定,一级交易商最多可以借入宣布的发行额的20%。

    作为抵押品的交换,一级交易商从美联储(Federal Reserve)的系统公开市场账户中获得了一篮子美国国债一般抵押品,包括美国国债、票据、债券和通胀指数证券。TSLF于2008年3月11日开放,并于2008年3月27日进行了首次拍卖。TSLF于2010年2月1日关闭。

    定期资产支持证券贷款机制(TALF)是美联储在2008年金融危机期间创建的另一个项目。该计划增加了银行的流动性和消费信贷的可用性。

    定期证券借贷工具的历史(TSLF)

    TSLF证券交易所成立于2008年3月11日,其目的是在不影响货币或操纵证券价格的情况下,缓和美国国债的信贷市场。美联储最初承诺向该基金提供2000亿美元,试图缓解信贷市场,特别是抵押贷款支持证券市场的流动性压力。

    通过建立这一机制,包括房利美、房地美和主要银行在内的一级交易商可以获得高流动性和安全性的国债,以换取流动性和安全性低得多的合格证券。资产的流动性是指该资产从投资转化为现金的难易程度。TSLF帮助增加了抵押贷款支持证券信贷市场的流动性。

    该工具是一种债券对债券的贷款,替代了定期拍卖工具(TAF),这是一种直接向市场注入现金的债券换现金计划。直接注入资金会影响联邦基金利率,并对美元价值产生负面影响。

    TSLF也是直接购买抵押投资的替代方案,这违背了美联储避免直接影响证券价格的目标。

    根据国会研究服务,在整个项目期间,TSLF没有经历任何损失,收入为7.81亿美元。

    TSLF期权计划

    美联储在2008年7月创建了TSLF期权计划。在抵押品市场压力增大的时期,TOP提供了额外的流动性。通过TOP拍卖期权,一级交易商有权(但没有义务)在未来特定日期提取TSLF贷款,以换取合格的抵押品。美联储在2009年10月结束了托普。

    特殊考虑

    金融研究人员发现,在2008年和2009年期间,利用TSLF或从其他救助计划(包括不良资产救助计划)获得资金之间存在强烈的负相关关系。这种差异表明,TSLF向这些交易商发放的信贷阻止了交易商需要其他救助。研究人员发现,在下一个TSLF拍卖周期中,首席执行官薪酬较高的交易商比薪酬较低的交易商更有可能借款。

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    作者: 爱财富网

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