理解短期国债收益率曲线

场外国债是指给定期限的美国政府债券，不是最近发行的。政府债券是为支持政府支出而发行的债务证券。美国的联邦政府债券包括储蓄债券、国债(T债券)和国债通胀保护证券(TIPS)。

脱离运行意味着它们不是最近发行的国债的一部分，最近发行的国债被称为运行债，相应的收益率曲线被称为运行债收益率曲线。收益率曲线很重要，因为它实际上决定了债券的定价基准。

长期国债容易因当前需求波动而导致价格扭曲。非运行期国债特别有用，因为它们的收益率比它们的新同类产品更稳定，因此非运行期国债收益率曲线倾向于平滑运行期国债收益率曲线固有的扭曲。

运行中的美国国债是交易最活跃的美国国债。据估计，它们占每日交易量的一半以上。然而，它们实际上仍然只占不到5%的未偿有价美国国债。其余的美国国债被称为非运行美国国债。运行中证券和非运行中证券的数量差异也会影响这两种证券的定价。

离线国债收益率曲线示例

运行中的国债收益率曲线是固定收益证券定价的主要基准。然而，由投资者和交易者运行的固定收益分析使用了不运行的国债收益率曲线的基础。这些投资者认为，现行收益率曲线存在价格扭曲，这是由当前市场对现行债券的需求造成的。

要描绘脱离运行的美国国债收益率曲线是如何工作的，请想象一下美国国债发行的时间表。当10年期债券在一年的一月份首次发行时，这些债券被认为是“运行中”的美国国债。这个状态是因为他们最相关或者最新版本。但今年晚些时候，如果美国财政部发行新一批10年期债券，新一批将成为运行中的发行，1月份的一批将成为不运行的美国国债。然后，收益率曲线仅使用脱离运行的美国国债来计算。