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票面收益率曲线定义

什么是平价收益率曲线? 票面收益率曲线是价格为票面价值的假设国债收益率的图形表示。在票面收益率曲线上,票面利率将等于证券的到期收益率(YTM),这就是为什么国债将以票面利率交易。 …

什么是平价收益率曲线?

票面收益率曲线是价格为票面价值的假设国债收益率的图形表示。在票面收益率曲线上,票面利率将等于证券的到期收益率(YTM),这就是为什么国债将以票面利率交易。

票面收益率曲线可以与美国国债的即期收益率曲线和远期收益率曲线进行比较。

关键要点

  • 票面收益率曲线根据所有到期日的票面价格对国债收益率曲线进行插值。
  • 按票面价值计算,利率需要与债券的票面利率相同。
  • 在正常情况下,票面收益率通常会低于即期和远期收益率曲线。
  • 理解票面收益率曲线

    收益率曲线是一个图表,显示了利率与各种到期日债券收益率之间的关系,从3个月期国债到30年期国债。图中y轴表示利率,x轴表示持续时间的增加。

    由于短期债券的收益率通常低于长期债券,曲线向右上方倾斜。当谈到收益率曲线时,这通常指的是即期收益率曲线,具体来说,就是无风险债券的即期收益率曲线。然而,也有一些例子提到另一种类型的收益率曲线——平价收益率曲线。

    票面收益率曲线描绘了不同到期日的息票债券的YTM。到期收益率是债券投资者预期的回报,假设债券将持有至到期。按面值发行的债券的YTM值等于票面利率。随着利率随着时间的推移而波动,YTM要么增加要么减少,以反映当前的利率环境。

    例如,如果债券发行后利率下降,债券的价值将增加,因为债券的票面利率现在高于利率。在这种情况下,票面利率将高于YTM。实际上,YTM是贴现率,债券未来所有现金流(即息票和本金)的总和等于债券的当前价格。

    票面收益率是债券价格为零时的票面利率。票面收益率曲线代表按票面价值交易的债券。换句话说,票面收益率曲线是一组按票面价格定价的债券的到期收益率与到期期限的关系图。它用于确定具有给定到期日的新债券的票面利率,以便今天按票面价格出售。票面收益率曲线给出了一个收益率,该收益率用于贴现付息债券的多个现金流。它使用现货收益率曲线(也称为零息票曲线)中的信息,以适当的现货利率对每个息票进行贴现。

    由于现货收益率曲线上的持续时间较长,当票面收益率曲线向上倾斜时,曲线将始终位于票面收益率曲线上方,当票面收益率曲线向下倾斜时,曲线将位于票面收益率曲线下方。

    Image by Sabrina Jiang © Investopedia 2020

    推导票面收益率曲线

    推导票面收益率曲线是创建理论即期利率收益率曲线的一个步骤,然后用它来更准确地为付息债券定价。一种被称为自举的方法被用来推导无套利远期利率。由于政府提供的国库券没有每个时期的数据,所以引导法主要用于填写缺失的数字,以得出收益率曲线。例如,考虑这些面值为100美元、到期时间为6个月、1年、18个月和2年的债券。

     

    到期日(年)

     

    0.5

     

    一个

     

    1.5

     

    2

     

    票面收益率

     

    2%

     

    2.3%

     

    2.6%

     

    3%

    由于息票支付每半年进行一次,6个月期债券只有一次支付。因此,它的收益率等于票面利率,即2%。一年期债券将在六个月后分两次支付。第一次付款将为$ 100 x(0.023/2)= 1.15美元。这个利息支付要打2%的折扣,这是6个月的即期利率。第二次付款将是息票付款和本金偿还的总和= .15 + 0 = 1.15。我们需要找到付款的折扣率,以获得100美元的票面价值。计算如下:

  • $ 100 = $ 1.15/(1+(0.02/2))+$ 101.15/(1+(x/2))2
  • 0 = 1.1386 + 1.15/(1 + (x/2))2
  • .86 = 1.15/(1 + (x/2)) 2
  • (1 + (x/2)) 2 = 1.15/.86
  • 1+(x/2)= 1.0232
  • x/2 = 1.0115–1
  • x = 2.302%
  • 这是一年期债券的零息票利率或一年期即期利率。我们可以使用这个过程计算18个月和两年内到期的其他债券的即期利率。

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    作者: 爱财富网

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