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零波动利差

什么是零波动利差? 零波动息差(Z-spread)是一种恒定的息差,它使证券的价格等于其现金流的现值,该现值加到收益率国债曲线上接收现金流的每个点的收益率上。换句话说,每笔现金流都…

什么是零波动利差?

零波动息差(Z-spread)是一种恒定的息差,它使证券的价格等于其现金流的现值,该现值加到收益率国债曲线上接收现金流的每个点的收益率上。换句话说,每笔现金流都以适当的国债即期利率加上Z利差进行贴现。Z-扩散也称为静态扩散。

零波动价差的公式和计算

为了计算Z利差,投资者必须采用每个相关到期日的国债即期利率,将Z利差加到该利率上,然后使用该组合利率作为贴现率来计算债券价格。计算Z差的公式是:

p = C1(1+R1+z2)2n+C2(1+R2+z2)2n+cn(1+rn+z2)2n此处:p =债券的当前价格加上任何应计利息CX =债券息票支付rx =每个maturityz = z-spreadn =相关时间段\ begin { aligned } & \ text { p } = \ frac { c _ 1 } { left(1+\ frac { r _ 1+z } { 2 } \ right)^ { 2n } }+\ frac _ 2 右)^ { 2n } }+\ frac { c _ n } { left(1+\ frac { r _ n+z } { 2 } \ right)^ { 2n } } \ \ & \ textbf { where:} \ \ & \ text { p } = \ text {债券的当前价格加上任何应计利息} \ \ & c _ x = \ text {债券息票支付} \ \ & r _ x = \ text {每次到期的即期利率} \ \ & z = \ text { z-spread } \ \ & n = \ text {相关时间段\ \ \ end

例如,假设债券当前定价为104.90美元。它有三个未来的现金流:明年支付5美元,两年后支付5美元,三年后最终支付总额为105美元。一年期、两年期和三年期国债即期利率分别为2.5%、2.7%和3%。公式设置如下:

$ 104.90 = $ 5(1+2.5%+z2)2×1+$ 5(1+2.7%+z2)2×2 \ begin { aligned } \ $ 104.90 = & \ \ frac { \ $ 5 }(左1+\ frac { 2.5%+z } { 2 } \ right)^ { 2 \乘以1 } } + \frac { $5 }(左1+\ frac { 2.7%+z } { 2 } \ }

通过正确的Z向分布,这简化为:

$ 104.90 = $ 4.87+$ 4.72+$ 95.32 \开始{对齐} \ $ 104.90 = \ $ 4.87+\ $ 4.72+\ $ 95.32 \结束{对齐}4.90=.87+.72+.32

这意味着在这个例子中,Z-扩散等于0.5%。

关键要点

  • 债券的零波动利差告诉投资者债券的当前价值加上其在国债曲线上收到现金流的特定点的现金流。
  • Z向传播也称为静态传播。
  • 分析师和投资者利用价差发现债券价格的差异。
  • 零波动价差能告诉你什么

    Z扩展计算不同于名义扩展计算。名义利差计算使用国债收益率曲线上的一个点(而不是即期国债收益率曲线)来确定一个点上的利差,该点将等于证券现金流的现值与其价格。

    零波动利差有助于分析师发现债券价格是否存在差异。由于Z利差衡量投资者在国债收益率曲线整个周期内将获得的利差,它给分析师提供了一个更现实的证券估值,而不是一个单点指标,如债券的到期日。

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    作者: 爱财富网

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