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为什么购买美国国债

过去几十年,稳步积累了美国国债。截至2021年1月,这个亚洲国家拥有1.095万亿美元,约占28万亿美元美国国债的4%,超过除日本以外的任何其他外国。随着两个经济体之间的贸易战升级…

过去几十年,稳步积累了美国国债。截至2021年1月,这个亚洲国家拥有1.095万亿美元,约占28万亿美元美国国债的4%,超过除日本以外的任何其他外国。随着两个经济体之间的贸易战升级,双方领导人都在寻求额外的金融武器。

一些分析师和投资者担心,可能会抛售这些美国国债以示报复,而美国国债的这种武器化将推高利率,可能会损害经济增长。本文讨论了持续购买美国债券背后的业务。

经济学

主要是制造业中心和出口驱动型经济体。美国人口普查局的贸易数据显示,自1985年以来,对美国一直有很大的贸易顺差。这意味着卖给美国的商品和服务比美国卖给的多。

出口商向美国出售商品可以获得美元,但他们需要人民币来支付工人工资和在当地存钱。他们出售通过出口获得的美元来获得人民币,这增加了美元的供应,增加了对人民币的需求。

关键要点

  • 大量投资美国国债,以保持出口价格较低。
  • 注重出口导向型增长,以帮助创造就业机会。
  • 为了保持低出口价格,必须保持人民币相对于美元的低汇率。
  • 选择投资美国国债,而不是房地产、股票和其他国家的债务,因为它们安全稳定。
  • 尽管有人担心抛售美国债券会阻碍经济增长,但这样做也给带来了风险,因此不太可能发生。
  • 的中央银行,人民银行(PBOC),进行了积极的干预,以防止美元和人民币在当地市场的不平衡。它从出口商那里购买多余的美元,并给他们所需的人民币。PBOC可以根据需要印制人民币。实际上,PBOC的这种干预造成了美元的稀缺,从而使美元汇率保持在较高水平。因此,积累美元作为外汇储备。

    自校正货币流量

    涉及两种货币的国际贸易具有自我修正机制。假设澳大利亚经常账户出现赤字(即澳大利亚进口多于出口,如情景1所示)。向澳大利亚运送货物的其他国家得到的是澳元,因此国际市场上澳元供应巨大,导致澳元对其他货币贬值。

    然而,澳元的下跌将使澳大利亚出口更便宜,进口更昂贵。逐渐地,澳大利亚将开始出口更多,进口更少,因为它的货币价值更低。这将最终逆转最初的场景(上面的场景1)。这是国际贸易和外汇市场中经常出现的自我纠正机制,任何当局很少或根本没有干预。

    对弱势人民币的需求

    的战略是保持出口导向型增长,这有助于创造就业机会,并通过这种持续增长使其大量人口保持生产性就业。由于这一战略依赖于出口(2019年超过16%的出口流向美国),需要人民币才能继续保持低于美元的汇率,从而提供更便宜的价格。

    如果PBOC停止干预——以前述方式——人民币将自我修正并升值,从而使的出口成本更高。由于出口业务的损失,这将导致一场严重的失业危机。

    希望保持其商品在国际市场上的竞争力,如果人民币升值,这是不可能的。因此,它使用上述机制保持人民币相对于美元的低汇率。然而,这导致了大量美元作为的外汇储备。

    PBOC战略与通货膨胀

    尽管印度等其他劳动密集型、出口驱动型国家也采取了类似措施,但这些措施的实施程度有限。上述方法带来的主要挑战之一是,它会导致高通胀。

    对其经济实行严格的、由国家主导的控制,并能够通过补贴和价格控制等其他措施来控制通胀。其他国家没有如此高的控制水平,不得不向自由或部分自由经济的市场压力屈服。

    对美元储备的使用

    截至2020年6月,约有3万亿美元的外汇储备。像美国一样,它也向欧洲等其他地区出口。欧元是外汇储备的第二大部分。需要投资如此巨大的股票来赚取至少无风险利率。凭借数万亿美元,发现美国国债是外汇储备最安全的投资目的地。

    有多个其他投资目的地可供选择。有了欧元储备,可以考虑投资欧洲债券。甚至美元储备也可能被投资,以从欧元债务中获得相对更好的回报。

    然而,承认,投资的稳定性和安全性高于一切。尽管欧元区已经存在了大约18年,但它仍然不稳定。甚至不确定欧元区(和欧元)在中长期内是否会继续存在。因此,不建议进行资产互换(美国债务对欧元债务),尤其是在其他资产被认为风险更高的情况下。

    与美国债务相比,房地产、股票和其他国家的国债等其他资产类别的风险要高得多。外汇储备资金不是为了获得更高回报而在高风险证券上赌博的闲钱。

    的另一个选择是在其他地方使用美元。例如,美元可以用来支付中东国家的石油供应。然而,这些国家也需要将他们获得的美元进行投资。实际上,由于美元被接受为国际贸易货币,任何美元供应最终都存在于一个国家的外汇储备中,或者是最安全的投资——美国国债。

    继续购买美国国债的另一个原因是美国对的巨额贸易逆差。每月赤字约为250亿至350亿美元,由于涉及大量资金,美国国债可能是最好的选择。购买美国国债提高了的货币供应量和信誉。出售或互换此类美国国债将逆转这些优势。

    购买美国债券的影响

    美国债务为的外汇储备提供了最安全的天堂,这实际上意味着向美国提供贷款,以便美国能够继续购买生产的商品。

    因此,只要继续保持出口驱动型经济,并对美国保持巨额贸易顺差,它就会不断积累美元和美国债务。通过购买美国债券向美国提供贷款,使美国能够购买产品。对两国来说,这是一个双赢的局面,双方都受益。的产品获得了巨大的市场,美国从商品的低廉价格中获益。除了众所周知的政治竞争之外,两国(自愿或不自愿)都处于相互依存的状态,双方都从中受益,而且这种状态可能会继续下去。

    美元作为储备货币

    实际上,正在购买当今的“储备货币”直到19世纪,黄金还是全球储备的标准。取而代之的是英镑。今天,美国国债被认为是最安全的。

    除了多个国家使用黄金的悠久历史之外,历史还提供了许多国家在二战后时期拥有巨额英镑储备的例子。这些国家不打算动用英镑储备,也不打算在英国投资,而是纯粹将英镑作为安全储备保留下来。

    然而,当这些储备被抛售时,英国面临一场货币危机。由于货币供应过剩,其经济恶化,导致高利率。如果决定减持美国国债,美国也会发生同样的情况吗?

    值得注意的是,二战后盛行的经济体系要求英国保持固定汇率。由于这些限制和缺乏灵活的汇率制度,其他国家抛售英镑储备给英国造成了严重的经济后果

    然而,由于美元的汇率是可变的,任何持有巨额美国债务或美元储备的国家的任何出售都将引发国际贸易平衡的调整。抛售的美国外汇储备要么最终流向另一个国家,要么会回到美国

    影响

    这种卸载对的影响将会更糟。美元供应过剩将导致美元汇率下跌,从而推高人民币估值。这将增加产品的成本,使它们失去价格竞争优势。可能不愿意这么做,因为这没有什么经济意义。

    如果(或任何其他对美国有贸易顺差的国家)停止购买美国国债,甚至开始抛售美国外汇储备,其贸易顺差将变成贸易逆差——这是任何出口导向型经济体都不希望看到的,因为结果会使他们的处境更糟。

    对增加持有美国国债的担忧或对北京抛售美国国债的担忧是多余的。即使这样的事情不会发生,美元和债务证券也不会消失。他们会到达其他金库。

    美国的风险视角

    尽管这种持续的活动导致成为美国的债权人,但美国的情况可能没有那么糟糕。考虑到抛售美国储备会给带来的后果,(或任何其他国家)可能不会采取此类行动。

    即使继续出售这些外汇储备,美国作为一个自由经济体,也可以根据需要印制任何数量的美元。它也可以采取其他措施,如量化宽松(QE)。尽管印刷美元会降低其货币的价值,从而加剧通货膨胀,但它实际上会对美国债务有利。实际还款价值将与通胀成比例下降——这对债务人(美国)有利,但对债权人()不利。

    尽管美国预算赤字一直在上升,但美国债务违约的风险几乎为零(除非做出政治决定)。实际上,美国可能不需要继续购买其债务;相反,更需要美国,以确保其持续的经济繁荣。

    的风险视角

    另一方面,需要关注借钱给一个拥有无限权力印刷任何数量钞票的国家。美国的高通胀将对产生不利影响,因为在美国高通胀的情况下,的实际偿还价值将会降低

    无论愿意与否,都必须继续购买美国国债,以确保其出口产品在国际上的价格竞争力。

    底线

    地缘政治现实和经济依赖性往往导致全球舞台上有趣的局面。持续购买美国债券就是这样一个有趣的场景。这继续引发人们对美国成为净债务国的担忧,美国容易受到债权国要求的影响。然而,现实并不像看起来那样暗淡,因为这种经济安排实际上对两国都是双赢的。

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    作者: 爱财富网

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