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超额现金流定义

什么是超额现金流? 超额现金流是贷款协议或债券契约中使用的一个术语,指公司需要返还给贷款人的那部分现金流。超额现金流通常是公司以收入或投资的形式收到或产生的现金,这些收入或投资会按…

什么是超额现金流?

超额现金流是贷款协议或债券契约中使用的一个术语,指公司需要返还给贷款人的那部分现金流。超额现金流通常是公司以收入或投资的形式收到或产生的现金,这些收入或投资会按照信贷协议的规定向贷款人支付款项。

由于公司有一个或多个债权人的未偿贷款,某些现金流受到公司使用的各种指定用途或限制。

关键要点

  • 超额现金流是指公司收到或产生的现金,按照债券或信用协议的规定,触发向贷款人还款。
  • 贷款人对如何使用多余的现金施加限制,以保持对公司债务偿还的控制。
  • 然而,贷款人不想设置太多限制,以免损害公司的财务生存能力。
  • 如果产生了超额现金流,贷方可能要求偿还全部或部分超额现金流。
  • 理解超额现金流

    超额现金流条件作为限制性契约写入贷款协议或债券契约,为贷款人或债券投资者的信用风险提供额外的保障。如果发生导致信贷协议中规定的超额现金流的事件,公司必须向贷款人支付款项。可以按照超额现金流的一定比例进行支付,这通常取决于是什么事件产生了超额现金流。

    因此,贷款人对如何使用多余的现金施加限制,以保持对公司现金流的控制。但贷款人也必须小心,这些限制不要太严格,以免妨碍公司的财务状况或增长能力,最终可能对贷款人造成自我伤害。

    贷方通常通过一个公式来定义什么是超额现金流,该公式由一段时间内超出预期净收入或利润的百分比或金额组成。然而,这一公式将因贷款人而异,这取决于借款人与贷款人谈判这些条款。

    触发强制支付的事件

    如果一家公司通过股票发行等融资措施筹集额外资本,该公司可能需要向贷款人支付产生的金额减去产生资本的任何费用。例如,如果一家公司在二次发行中发行新股票,筹集的资金将触发向贷款人的支付。此外,如果一家公司通过债券发行发行债券,收益很可能会引发对贷款人的支付。

    资产出售也可能引发支付。一家公司可能在其他公司有投资或持有股份,如少数股权。如果公司出售这些投资获利,贷方可能会要求支付这些资金。从分拆、收购或赢得诉讼的意外收入中获得的收益也可能引发该条款。

    超额现金流的例外

    某些资产销售可能被排除在触发支付之外,如库存销售。一家公司在其正常经营过程中可能需要买卖存货来产生经营收入。因此,包括库存在内的资产出售可能免于提前还款义务。

    其他运营支出或资本支出(CAPEX)可能免于触发支付,如用作新业务存款的现金或银行持有的用于帮助支付对冲公司市场风险的金融产品的现金。

    计算超额现金流

    没有固定的公式来计算超额现金流,因为每个信贷协议往往会有一些不同的要求,导致向贷款人付款。计算超额现金流的近似值可以从公司的利润或净收入开始,加上折旧和摊销,并扣除维持业务运营所需的资本支出和股息(如果有的话)。

    换句话说,信贷协议可能会列出触发支付的超额现金流的金额,以及现金的使用或支出方式。贷方可能允许现金用于商业运作,可能是股息和某些资本支出。定义超额现金流和任何付款的条款通常由借款人和贷款人协商。

    如果产生额外的现金流,贷方可能要求支付额外现金流的100%、75%或50%。

    超额现金与自由现金流

    自由现金流(FCF)指公司通过经营产生的现金,减去资产支出成本。换句话说,自由现金流是公司支付运营费用和资本支出后剩余的现金。FCF展示了一家公司在创造现金方面的效率。投资者使用自由现金流来衡量一家公司在为运营和资本支出融资后,是否有足够的现金通过股息和股票回购支付给投资者。

    公司的超额现金流金额不同于公司的自由现金流数字。超额现金流在信贷协议中定义,信贷协议可能规定在计算超额现金流时排除某些支出。超额现金流的例外情况可能是税收、用于产生新业务的现金,但这些现金支出将包括在自由现金流计算中。

    超额现金流的概念示例

    2010年,Dunkin' Brands,Inc .与巴克莱银行(Barclays Bank PLC)和该协议的其他一些贷款方签订了一份信贷协议,提供12.5亿美元的定期B贷款和1亿美元的循环信贷额度。

    以下是信贷协议中定义超额现金流的法律术语。根据协议的“定义条款”,超额现金流以口头形式表述为“等于以下金额的超额部分”:

  • (a)不重复的总额:
  • 借款人在此期间的合并净收入
  • 等于所有非现金费用(包括折旧和摊销)的金额
  • 该期间的合并营运资本调整
  • 结束:

  • (b)不重复的总额:
  • 所有非现金收益、收入和信用的金额,包括在此类合并净收入中
  • 资本支出、资本化软件支出和收购的[美元]金额
  • 合并的计划融资债务支付
  • 现金投资的[美元]金额...在此期间进行的此类投资由内部产生的现金流以及此类投资的任何回报资助
  • 以现金支付的总对价...与允许的收购相关
  • 以上摘录中的所有大写条款均为协议中的“定义条款”。(a)“项目”超过(b)“项目”是作为超额现金流的定义精心安排的。上面例子中突出显示的项目绝非详尽无遗;相反,它们说明了超额现金流定义的细节。

    与任何财务指标一样,使用超额现金流作为公司业绩的衡量标准也有局限性。被认为是超额的金额是由贷方决定的,并不代表公司的真实现金流,因为项目被排除在其计算之外,以帮助企业改善其业绩,确保债务的偿还。

    一个数值例子

    假设甲公司年末的财务结果如下:

  • 净收入:100万美元
  • 运营资本支出:500,000美元
  • 用现金支付的债务利息:10万美元
  • 假设信贷协议允许资本支出和支付的利息,这意味着公司可以用现金支付这些费用。然而,从净收入中扣除费用后剩余的任何现金都将被视为超额,并触发向贷款人的付款。

  • 超额现金流:400,000美元或(1,000,000-500,000-100,000美元)
  • 支付的超额现金流百分比:50%
  • 应付贷款人款项:200,000美元或(400,000 * 50%)
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    作者: 爱财富网

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