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证券交易委员会:监管简史

投资者,尤其是个人投资者,以一定的安全感买卖股票。如果一个公司欺骗了它的投资者,就有一个途径可以寻求补偿。 你并不总是能够追求正义。大多数投资历史充满了欺骗、愚蠢和足够的“非理性繁…

投资者,尤其是个人投资者,以一定的安全感买卖股票。如果一个公司欺骗了它的投资者,就有一个途径可以寻求补偿。

你并不总是能够追求正义。大多数投资历史充满了欺骗、愚蠢和足够的“非理性繁荣”,甚至阻止了亚当·斯密最坚定的支持者。

蓝天法则引发突发风暴

在其历史的大部分时间里,投资的做法一直是在富人中进行的,他们有能力购买股份公司,并以银行债券的形式购买债务。人们相信,这些人能够驾驭ris k,因为他们已经有了相当大的财富基础——无论是土地、工业还是专利。早期金融市场的欺诈程度足以吓跑大多数散户投资者。

随着股市重要性的增加,它在美国整体经济中的比重越来越大,从而成为政府更关心的问题。随着各阶层的人开始享受更高的可支配收入,并找到新的投资场所,投资正迅速成为一项全国性的运动。理论上,这些新投资者受到《蓝天法》(1911年在堪萨斯州首次颁布)的保护。

这些州法律旨在保护投资者免受无良公司发行的无价值证券的影响,这些证券是由发起人发行的。它们是基本的dis关闭法律,要求公司提供一份招股说明书,其中发起人(卖方/发行人)说明他们获得了多少利益以及为什么(蓝天法今天仍然有效)。然后,让投资者决定是否购买。虽然这种披露对投资者有所帮助,但没有法律阻止发行者以不公平的条款出售证券,只要他们“通知”潜在的投资者。

《蓝天法》在条款和执行方面都很薄弱。出于这样或那样的原因希望避免完全披露的公司通过邮件向州外投资者提供股票。甚至州内披露的有效性也没有得到州监管机构的彻底检查。到了20世纪20年代,经济“飞速发展”,人们不顾一切地想得到与股市有关的任何东西。许多投资者正在使用一种新工具——保证金来增加他们的回报。

黑色星期二

随着如此多不知情的投资者涌入市场,高层操纵的时机已经成熟。经纪人、做市商、所有者,甚至银行家开始在他们之间交易股票,以推动价格越来越高,然后将股票卖给贪婪的公众。美国公众在乐观的狂热中表现出惊人的韧性,但捕捉太多的这种股票手榴弹最终扭转了市场,1929年10月29日,大萧条以“黑色星期二”首次亮相,令人生畏。

大萧条之后

如果黑色星期二只影响了股市和个人投资者,大萧条可能只是“轻度萧条”黑色星期二产生影响的原因是因为银行一直在用客户的存款操纵市场。此外,由于美国即将成为世界上最大的国际债权人,这些损失破坏了国内和世界金融。美联储(Federal Reserve)立场明确,拒绝降低导致一个又一个保证金交易者(机构和个人)破产的利率,让政府试图通过社会项目和改革来止血。

美联储的行动令政府不快,主要是因为股市泡沫受到美联储在导致崩盘的货币供应方面增加的鼓励。随着危机的余波平息,政府决定,如果它将陷入股市问题,它最好对事情的进展有更多的发言权。

格拉斯-斯蒂格尔法案和证券交易法

1933年,国会通过了两项重要的立法。《格拉斯-斯蒂格尔法案》的制定是为了防止银行在股市中束手束脚,并防止银行在崩盘时上吊自杀。《证券法》旨在联邦层面上创建一个更强版本的州蓝天法。随着经济的衰退和人们要求流血,政府在第二年用1934年的证券交易法加强了最初的法案。

证券交易委员会

《证券交易法》于1934年6月6日签署,成立了证券交易委员会(SEC)。这是罗斯福总统对《蓝天法》最初问题的回应,他认为这是缺乏执行力度。这次崩溃粉碎了投资者的信心,又通过了几项法案来重建信心。其中包括《公用事业控股公司法》(1935年)、《信托契约法》(1939年)、《投资顾问法》(1940年)和《投资公司法》(1940年)。所有这些法案的实施都由美国证券交易委员会负责。

作为美国证券交易委员会的首任主席,罗斯福选择了约瑟夫·肯尼迪。各种法案授予证券交易委员会的权力是相当大的。证券交易委员会利用这些权力来改变华尔街的运作方式。首先,证交会要求更多的披露,并设定了严格的报告时间表。所有向公众发行证券的公司都必须注册并定期向证券交易委员会申报。证交会还为对被认定犯有欺诈和其他安全违规行为的公司和个人提起民事指控扫清了道路。这两项创新都受到投资者的欢迎,他们在二战后犹豫不决地重返市场,二战是重启经济的主要推动者。

投资者的回报

更好地获取财务信息和打击欺诈的方法成为一项更具争议的改革的一部分,这项改革将极高风险、高回报的投资限制在投资者手中,这些投资者可以向证交会证明,他们可以处理巨额亏损。证券交易委员会为合格投资者设定标准,这有时被视为证券交易委员会的价值判断,或许是从“保护投资者免受不安全投资的影响”到“保护投资者免受自身影响”的转变。

此后

国会继续试图通过赋予证券交易委员会权力,使市场成为个人投资者更安全的地方,并继续学习和适应丑闻和危机,尽管它尽了最大努力。这方面的一个例子是萨班斯-奥克斯利法案(2002)。在安然(Enron)、世通(Worldcom)和泰科国际(Tyco International)使用导致投资者投资组合广泛受损的虚假会计信息后,美国证券交易委员会(SEC)被赋予了防止未来重演的责任。

当然,最新的例子是备受争议的多德-弗兰克金融监管改革。由大衰退引发的这一法案长达22000多页,反对者认为所有的监管都将导致低效率,并阻碍投资。

尽管证券交易委员会一直是保护投资者的一个极其重要的屏障,但人们担心,它的权力和对更严格监管的热爱最终都会损害市场。无论是现在还是未来,证交会面临的最大挑战是,在通过确保投资者拥有准确信息来保护他们免受不良投资的影响,以及彻底阻止投资者投资证交会认为不良的领域之间找到平衡。

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作者: 爱财富网

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