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什么是经济护城河?

什么是经济护城河? 沃伦·巴菲特(Warren Buffett)推广的“经济护城河”一词,指的是企业保持相对于竞争对手的竞争优势的能力,以保护其长期利润和市场份额免受竞争对手的影响…

什么是经济护城河?

沃伦·巴菲特(Warren Buffett)推广的“经济护城河”一词,指的是企业保持相对于竞争对手的竞争优势的能力,以保护其长期利润和市场份额免受竞争对手的影响。就像中世纪的城堡一样,护城河的作用是保护城堡内的人和他们的财富免受外来者的侵害。

理解经济护城河

请记住,竞争优势本质上是允许公司提供与其竞争对手相似的商品或服务,同时在利润上优于竞争对手的任何因素。竞争优势的一个很好的例子是低成本优势,例如廉价的原材料。像巴菲特这样非常成功的投资者,一直擅长寻找经济壁垒稳固但股价相对较低的公司。

然而,现代经济学的一个基本原则是,随着时间的推移,竞争会侵蚀企业享有的任何竞争优势。这种效应的出现是因为一旦一家公司确立了竞争优势,其卓越的运营为自己带来了更高的利润,从而为竞争公司复制领先公司的方法或找到更好的运营方法提供了强大的激励。

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护城河:我最喜欢的金融术语

例证

让我们回到低成本优势的例子。假设你已经决定通过经营柠檬水摊来发财。你意识到,如果你每周而不是每天早上批量购买柠檬,你可以减少30%的支出,让你可以降低竞争对手柠檬水摊的价格。你的低价导致从你这里(而不是从你的竞争对手那里)购买柠檬水的顾客数量增加。结果,你看到利润增加了。然而,你的竞争对手可能不会花很长时间就注意到你的方法并自己使用它。所以短时间内,你的巨额利润就会被侵蚀,当地的柠檬水行业又会恢复正常。

然而,假设你开发了一种榨汁技术并申请了专利,这种技术可以让你从普通柠檬中获得30%以上的果汁。这将有同样的效果,降低你每杯柠檬水的平均成本。这一次,你的竞争对手将无法复制你的方法,因为你的竞争优势受到你的专利的保护。在这个例子中,你的经济护城河就是你持有的专利技术。在这种情况下,如果你的柠檬水公司是一家上市公司,从长远来看,你的普通股可能会优于你的竞争对手。

正如你所看到的,一家公司的经济护城河代表了它在一段较长时间内阻止竞争对手的能力的一种定性度量。这将转化为未来的长期利润。经济护城河很难定量表达,因为它们没有明显的美元价值,但却是公司长期成败和股票选择的重要定性因素。

打造经济护城河

有几种方法可以让一家公司创造一条经济护城河,让它比竞争对手拥有显著的优势。下面,我们将探索一些不同的方式来创造护城河。

成本优势

正如柠檬水摊例子中所讨论的,竞争对手无法复制的成本优势可能是非常有效的经济护城河。具有显著成本优势的公司可以压低任何试图进入其行业的竞争对手的价格,要么迫使竞争对手离开该行业,要么至少阻碍其增长。具有可持续成本优势的公司可以通过挤出任何试图进入的新竞争对手来保持其行业的巨大市场份额。

尺寸优势

做大有时本身就能为公司创造一条经济护城河。在一定的规模下,公司实现了规模经济。这是指在投入成本较低的情况下,更多单位的商品或服务可以大规模生产。这降低了在融资、广告、生产等方面的间接成本。在特定行业竞争的大公司往往占据该行业的核心市场份额,而较小的公司被迫离开该行业或占据较小的“利基”角色。

高转换成本

做池塘里的大鱼还有其他好处。当一家公司能够在一个行业中立足时,如果供应商和客户选择与新的竞争对手做生意,他们可能会面临高转换成本。由于这些繁琐的转换成本,竞争对手很难从行业领导者手中夺走市场份额。

无形的(不可捉摸的)东西

另一种类型的经济护城河可以通过公司的无形资产来创造,包括专利、品牌认可、政府许可等项目。强大的品牌认知度使这类公司能够对其产品收取高于其他竞争对手产品的溢价,从而提高利润。

柔软的护城河

一家公司可能有经济护城河的一些原因更难确定。例如,软护城河可能是由卓越的管理或独特的企业文化造成的。虽然很难描述,但独特的领导力和企业环境可能是企业长期经济成功的部分原因。

经济护城河一般很难在形成的时候确定。一旦一家公司发展到了很高的水平,事后看来,它们的影响就更容易观察到了。

从投资者的角度来看,在成长型公司开始收获广泛而可持续的经济护城河的好处时,投资它们是理想的选择。在这种情况下,最重要的因素是护城河的寿命。公司获取利润的时间越长,对自己和股东的利益就越大。

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作者: 爱财富网

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