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以超常的股息增长率评估股票

投资者可以学到的最重要的技能之一是如何给股票估值。不过,这可能是一个巨大的挑战,尤其是当涉及到增长率超常的股票时。这些股票在很长一段时间内都会经历快速增长,比如说,一年或更长时间。…

投资者可以学到的最重要的技能之一是如何给股票估值。不过,这可能是一个巨大的挑战,尤其是当涉及到增长率超常的股票时。这些股票在很长一段时间内都会经历快速增长,比如说,一年或更长时间。

然而,鉴于不断变化的市场和不断发展的公司,许多投资公式都过于简单。有时候,当你面对一家成长型公司时,你不能使用恒定的增长率。在这种情况下,你需要知道如何通过公司早期的高增长年和后期的低不变增长年来计算价值。这可能意味着得到正确的价值和失去你的衬衫之间的区别。

超常增长模型

超常增长模式最常见于金融课程或更高级的投资证书考试。它是基于现金折扣flo ws。超常增长模型的目的是对一只股票进行估值,该股票预计在未来某个时期的股息支付增长率高于正常水平。在这种超常增长之后,预计股息会随着持续增长而恢复正常。

为了理解超常增长模型,我们将经历三个步骤:

  • 股息贴现模型(股息支付无增长)
  • 持续增长的红利增长模型(戈登增长模型)
  • 超常增长的股利贴现模型
  • 1:40

    理解超常增长模式

    股息贴现模型:无股息支付增长

    与普通股不同,优先股通常向股东支付固定股息。如果你拿到这笔钱,找到永久财产的现值,你就会找到股票的隐含价值。

    例如,如果ABC公司被设置为在下一个期间支付1.45美元的股息,并且要求的回报率为9%,那么使用这种方法的股票的预期价值将是1.45美元/0.09 = .11美元。未来的每一笔分红都被贴现回现在,加在一起。

    我们可以用下面的公式来确定这个模型:

    下一期v=d1(1+k)+d2(1+k)2+d3(1+k)3+⋯+dn(1+k)nwhere:v=valuedn=dividend k =要求的收益率\ begin { aligned } & \ text { v } = \ frac { d _ 1 } {(1+k)}+\ frac { d _ 2 } {(1+k)^2)+\ frac { d _ 3 } {(1+k)^3)+\ cdots+\ frac { d _ n } {(1+k)^n } \ \ & \ text BF { where:} \ \ & \ text { v } = \ text { value } \ \ & d _ n = \ text {下一期股息} \ \ & \ text

    例如:

    v=.45(1.09)+.45(1.09)2+.45(1.09)3+⋯+.45(1.09)n\begin{aligned} & \ text { v } = \ frac { \ $ 1.45 } {(1.09)}+\ frac { \ $ 1.45 } {(1.09)^2)+\ frac { \ $ 1.45 } {(1.09)^3)+\ cdots+\ frac { \ $ 1.45 } {(1.09)^n)\ { end { aligned } v =(1.09)$ 1.45+(1.09)2 $ 1.45+(1.09)3 $ 1。

    v=.33+1.22+1.12+⋯=.11\begin{aligned} & text { v } = \ $ 1.33+1.22+1.12+\ cdots = \ $ 16.11 \ \ \ end { aligned } v=.33+1.22+1.12+⋯=.11

    因为每个红利都是一样的,我们可以把这个等式简化为:

    V = Dk \ begin { aligned } & \ text { V } = \ frac { D } { k } \ \ \ end { aligned } V = KD

    V = $ 1.45(1.09)\ begin { aligned } & \ text { V } = \ frac { \ $ 1.45 } {(1.09)} \ \ \ end { aligned } V =(1.09)$ 1.45

    V = $ 16.11 \开始{对齐} & \ text { V } = \ $ 16.11 \ \ \结束{对齐} V=.11

    有了普通股,你将无法预测股息分配。要想知道普通股的价值,就拿你持有期间预期获得的股息,将其贴现回当期。但是还有一个额外的计算:当你出售普通股时,你将来会有一笔钱,这笔钱也必须贴现回来。

    当你出售股票时,我们将使用“P”来表示股票的未来价格。将持有期结束时股票的这一预期价格(P)以折扣率折回来。你已经可以看到,你需要做出更多的假设,这增加了误判的几率。

    例如,如果你考虑持有一只股票三年,并期望第三年后的价格为35美元,则预期股息为每年1.45美元。

    v = D1(1+k)+D2(1+k)2+D3(1+k)3+p(1+k)3 \ begin { aligned } & \ text { v } = \ frac { d _ 1 } {(1+k)}+\ frac { d _ 2 } {(1+k)^2 }+\ frac { d _ 3 } {(1+k)^3 }+\ frac { p } {(1+k)^3 } \ \ end { aligned } v =(1+k)D1+(1+k)2d 2+(1+k)

    v = $ 1 . 451 . 09+$ 1 . 451 . 092+$ 1 . 451 . 093+$ 351 . 093 \ begin { aligned } & \ text { v } = \ frac \ 1.45 } { 1.09 }+\ frac \ 1.45 } { 1.09^2 }+\ frac \ 1.45 } { 1.09^3 }+\ frac \ 35 } { 1.09^3 } \ \ \ end aligned } v =结束

    恒定增长模型:戈登增长模型

    接下来,让我们假设股息持续增长。这最适合于评估更大、更稳定的分红型股票。考虑到经济、行业和公司的留存收益政策,查看持续股息支付的历史,并预测增长率。

    同样,我们根据未来现金流的现值计算价值:

    v=d1(1+k)+d2(1+k)2+d3(1+k)3+⋯+dn(1+k)n\begin{aligned} & text { v } = \ frac { d _ 1 } {(1+k)}+\ frac { d _ 2 } {(1+k)^2 }+\ frac { d _ 3 } {(1+k)^3 }+\ cdots+\ frac { d _ n } {(1+k)^n } \ \ \ end { aligned } v =(1+k)D1+(1+k)2d 2+(1+k)3d 3 +⋯+(1+k)ndn

    但是我们为每个红利增加了一个增长率(D1、D2、D3等)。)在这个例子中,我们假设增长率为3%。

    因此,D1将是1.45×1.03美元= $ 1.49 \ begin { aligned } & \ text { So } D _ 1 \u text {将是\ 1.45 \乘以1.03 = \ $ 1.49 \ end { aligned } }因此,D1将是.45×1.03=.49

    D2 = $ 1.45×1.032 = $ 1.54 \ begin { aligned } & d _ 2 = \ $ 1.45 \乘以1.03^2 = \ $ 1.54 \ end { aligned } D2 = $ 1.45×1.032 = $ 1.54

    D3 = $ 1.45×1.033 = $ 1.58 \ begin { aligned } & d _ 3 = \ $ 1.45 \乘以1.03^3 = \ $ 1.58 \ end { aligned } D3 = $ 1.45×1.033 = $ 1.58

    这将我们原来的等式改为:

    v=d1×1.03(1+k)+d2×1.032(1+k)2+⋯+dn×1.03n(1+k)n\begin{aligned} & text { v } = \ frac { d _ 1 \乘以1.03 }{ (1 + k) } + \frac{ D_2 \乘以1.03^2 } {(1+k)^2 }+\ cdots+\ frac { d _ n \乘以1.03^n } {(1+k)^n } \ \ end { aligned } v =(1+k)D1×1.03+(1+k)2d 2×1.032 +⋯+(1+k)ndn×1.03n

    v=.45×1.03.09+.45×1.0321.092+⋯+.45×1.03n1.09n\begin{aligned} & text { v } = \ frac { 1.45美元\乘以1.03 } { \ $ 1.09 }+\ frac { 1.45美元\乘以1.03^2 } { 1.09^2 }+\ cdots+\ frac { 1.45美元\乘以1.03^n } { 1.09^n } \ \ \ end { aligned } v = $ 1.09 $ 1.45×1.03+1.092 $ 1.45×1.032 +⋯+1.09n.45×1.03n

    v=.37+.29+.22+⋯\begin{aligned} & text { v } = \ $ 1.37+\ $ 1.29+\ $ 1.22+\ cdots \ \ \ end { aligned }v=.37+.29+.22+⋯

    V = $ 24.89 \开始{对齐} & \ text { V } = \ $ 24.89 \ \ \结束{对齐} V=.89

    这减少到:

    V= D1(k-g)其中:V =价值D1 =第一期股息k =要求收益率=股息增长率\ begin { aligned } & \ text { V } = \ frac { D _ 1 } {(k-g)} \ \ & \ text BF { where:} \ \ & \ text { V } = \ text { Value } \ \ & D _ 1 = \ text {第一期股息} \ \ & k = \ text {要求收益率} \ \ & g = \ text {股息增长率} \ \ \ end { aligned } V = \ text

    超常增长的股利贴现模型

    既然我们知道如何计算股息不断增长的股票的价值,我们就可以转向超常增长的股息。

    关于股息支付的一种思考方式分为两部分:A部分和B部分。A部分有较高的增长股息,而B部分有恒定的增长股息。

    更高的增长率

    这部分相当直截了当。以较高的增长率计算每笔股息金额,并将其贴现回当期。这需要超常的成长时期。剩下的就是股息支付的价值,它将以持续的速度增长。

    定期增长

    仍然使用上一阶段的高增长,使用上一节中的V = D1方程计算剩余股息的价值。但在这种情况下,D1将是明年的股息,预计将以不变的速度增长。现在折扣通过四个阶段回到现值。

    一个常见的错误是将五个周期而不是四个周期进行贴现。但是我们使用第四个时期,因为股息的永久价值是基于第四个时期的年末股息,它考虑了第五年及以后的股息。

    所有贴现股息支付的价值相加得到净现值。例如,如果你有一只支付1.45美元股息的股票,预计在四年内以15%的速度增长,那么在未来以恒定的6%的速度增长,贴现率为11%。

  • 找到四个高增长红利。
  • 找出从第五次红利开始的持续增长红利的价值。
  • 贴现每一个价值。
  • 把总数加起来。
  • PeriodDividendCalculationAmountPresent Value1D1$1.45 x 1.151$1.67$1.502D2$1.45 x 1.152$1.92$1.563D3$1.45 x 1.153$2.21$1.614D4$1.45 x 1.154$2.54$1.67     5D5 …$2.536 x 1.06$2.69   $2.688 / (0.11 - 0.06)$53.76   $53.76 / 1.114 $35.42        NPV$41.76

    落实

    在进行折扣计算时,您通常试图估计未来付款的价值。然后,如果与你的计算相比,股票被高估或低估,你可以将这个计算出的内在价值与市场价格进行比较。理论上,这种技术将用于预期高于正常增长的成长型公司,但假设和预期很难预测。公司不可能长期保持高增长率。在竞争激烈的市场中,新进入者和替代者将争夺相同的回报,从而降低股本回报率。

    底线

    使用超常增长模型进行计算是困难的,因为涉及到一些假设,如要求的回报率、增长率或更高回报的期限。如果这是关闭的,它可能会大幅改变股票的价值。大多数情况下,比如考试或者作业,都会给出这些数字。但是在现实世界中,我们只能计算和估计每一个指标,并评估当前的股票要价。超常增长是基于一个简单的想法,但甚至会给资深投资者带来麻烦。

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    作者: 爱财富网

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