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什么是终端价值(电视)? 期末价值(TV)是一项资产、业务或项目的价值,超过了可以估计未来现金流的预测期。终值假设一项业务在预测期之后将以设定的增长率增长。最终价值通常占总评估价值…

什么是终端价值(电视)?

期末价值(TV)是一项资产、业务或项目的价值,超过了可以估计未来现金流的预测期。终值假设一项业务在预测期之后将以设定的增长率增长。最终价值通常占总评估价值的很大一部分。

关键要点

  • 终端价值(TV)决定了一家公司在设定的预测期(通常为五年)之外的永久价值。
  • 分析师使用贴现现金流模型(DCF)来计算企业的总价值。现金流量表有两个主要组成部分——预测期和终值。
  • 有两种常用的方法来计算终端价值——永久增长(戈登增长模型)和退出倍数。
  • 永久增长法假设一个企业将永远以恒定的速度产生现金流,而退出倍数法假设一个企业将以某个市场指标的倍数出售。
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    终值

    理解终极价值

    随着时间跨度变长,预测变得更加模糊。在金融领域也是如此,尤其是在评估一家公司未来的现金流时。同时,企业也需要被重视。为了“解决”这个问题,分析师使用财务模型,如贴现现金流(DCF),以及某些假设来得出企业或项目的总价值。

    贴现现金流(DCF)是一种流行的方法,用于可行性研究、公司收购和股票市场评估。这种方法基于这样一种理论,即一项资产的价值等于该资产衍生的所有未来现金流。这些现金流必须以代表资本成本的贴现率(如利率)贴现至现值。

    DCF有两个主要组成部分:预测期和终值。预测期一般为五年左右。如果时间超过这个时间,投影的准确性就会受到影响。这就是计算终值变得重要的地方。

    有两种常用的方法计算终端价值:永久增长(戈登增长模型)和退出倍数。前者假设企业将永远以恒定的速度产生现金流,而后者假设企业将以某个市场指标的倍数出售。投资专业人士更喜欢多种退出方式,而学者们更喜欢永久增长模式。

    终值的类型

    永久法

    贴现是必要的,因为货币的时间价值在给定金额的当前和未来价值之间产生差异。在企业估值中,自由现金流或股息可以在一个离散的时间段内进行预测,但随着预测进一步延伸到未来,持续经营的业绩变得更难估计。此外,很难确定一家公司可能停止运营的准确时间。

    为了克服这些限制,投资者可以假设现金流将永远以稳定的速度增长,从未来的某个时候开始。这代表最终值。

    期末价值的计算方法是将最近的现金流预测除以贴现率和期末增长率之间的差值。最终价值计算估计预测期后公司的价值。

    计算终值的公式是:

    (FCF * (1 + g)) / (d - g)

    其中:

  • FCF =上一预测期的自由现金流
  • g =最终增长率
  • d =贴现率(通常是加权平均资本成本)
  • 终端增长率是一家公司期望永远保持的恒定增长率。在贴现现金流模型中,这一增长率从最后一个预测现金流期末开始,并持续下去。最终增长率通常与通货膨胀的长期增长率一致,但不高于国内生产总值的历史增长率。

    退出多重方法

    如果投资者假设一个有限的操作窗口,就没有必要使用永久增长模型。相反,期末价值必须反映公司当时资产的可变现净值。这通常意味着股权将被更大的公司收购,收购的价值通常以退出倍数计算。

    退出倍数通过将财务统计数据(如销售额、利润或利息、税收、折旧和摊销前收益(EBITDA))乘以最近被收购的类似公司常见的因素来估计公平价格。使用退出倍数方法的终值公式是最新的指标(即销售额、息税折旧及摊销前利润等)。)乘以决定倍数(通常是其他交易最近退出倍数的平均值)。投资银行通常采用这种估值方法,但一些批评者不愿同时使用内在和相对估值技术。

    常见问题

    为什么我们需要知道一项业务或资产的最终价值?

    大多数公司不认为几年后会停止运营。他们预计业务将永远持续下去(或至少持续很长时间)。终端价值是一种预测公司未来价值的尝试,并通过贴现将其应用于当前价格。

    终端价值是如何估算的?

    有几个终值公式。像贴现现金流(DCF)分析一样,大多数终值公式预测未来现金流以返回未来资产的现值。清算价值模型(或退出方法)要求用适当的贴现率计算资产的盈利能力,然后根据未偿债务的估计价值进行调整。稳定(永久)增长模型并不假设公司会在年末清算。相反,它假设现金流被再投资,公司可以以恒定的速度永久增长。倍数法使用一家公司在贴现现金流模型的最后一年的近似销售收入,然后使用该数字的倍数得出最终价值,而不应用进一步的贴现。

    在评估终端价值时,我应该使用永久增长模型还是退出方法?

    在贴现现金流分析中,无论是永久增长模型还是退出倍数方法都不可能对最终价值做出完全准确的估计。选择哪种计算最终价值的方法部分取决于投资者希望获得相对更乐观的估计还是相对更保守的估计。一般来说,使用永久增长模型来估计最终价值会产生更高的价值。投资者可以从使用两种最终价值计算中受益,然后使用两种价值的平均值作为净现值的最终估计。

    负端值是什么意思?

    如果未来资本的成本超过假设的增长率,将会估计出负的终值。然而,在实践中,负的最终估值不可能存在很长时间。一家公司的股权价值实际上只能最低降至零,任何剩余的债务都将在破产程序中得到解决。无论何时,当投资者遇到一家净收益相对于其资本成本为负的公司时,最好依靠终端估值之外的其他基本工具。

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    作者: 爱财富网

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