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什么是证券化?

证券化是通过金融工程将非流动性资产或一组资产转化为证券的过程。关于2007-2008年金融危机的电影《内部工作》推广了“证券化食物链”这一可笑的短语,描述了这类非流动性资产(通常是…

证券化是通过金融工程将非流动性资产或一组资产转化为证券的过程。关于2007-2008年金融危机的电影《内部工作》推广了“证券化食物链”这一可笑的短语,描述了这类非流动性资产(通常是债务)被打包、购买、证券化并出售给投资者的过程。

证券化的一个典型例子是抵押贷款支持证券(MBS),一种由抵押贷款集合担保的资产支持证券。这一策略于1968年首次发布,并引发了抵押贷款债券(CMo)等创新,最早出现于1983年。到20世纪90年代中期,抵押贷款证券化变得极其普遍。过程如下。

打造证券化食物链

这一链条的第一步从潜在的房屋或财产所有者向商业银行申请抵押贷款的简单过程开始。受监管和授权的金融机构发放贷款,贷款由抵押人购买的各种财产的债权担保。抵押票据(对未来美元的债权)是贷款人的资产,但这些资产带有明显的交易对手风险。借款人可能无法偿还贷款,因此银行经常出售现金票据。

这导致了这个链条中的第二个大环节:个人抵押贷款被捆绑在一起,形成一个抵押贷款池,作为抵押贷款证券化的抵押品以信托形式持有。抵押贷款证券可以由第三方金融公司发行,如大型投资银行公司,也可以由最初发放抵押贷款的同一家银行发行。抵押贷款支持证券也由房利美或房地美等聚合机构发行。

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证券化

无论如何,结果都是一样的:一种新的证券被创造出来,由抵押人的资产担保。这种证券的股份可以出售给二级抵押贷款市场的参与者。这个市场非常大,为抵押贷款集团提供了大量的流动性,否则这些抵押贷款本身就相当缺乏流动性。

住房抵押贷款证券化有多种类型:直通式(pass-through),这是一种简单的抵押贷款支付方式,被收集起来并传递给投资者,还有CMo。首席营销官将抵押贷款池分成许多不同的部分,称为份额。这分散了违约风险,类似于标准投资组合多样化的运作方式。这些部分实际上可以以发行人认为合适的任何方式构建,允许为各种风险承受能力配置定制单个住房抵押贷款证券。

养老基金通常会投资于信用评级较高的抵押贷款支持证券,而对冲基金将通过投资于信用评级较低的证券来寻求更高的回报。无论如何,投资者将获得一定比例的抵押贷款,作为他们的投资回报——这是这一链条的最后一环。

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作者: 爱财富网

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