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挑战息税折旧及摊销前利润指标

利息、税收、折旧和摊销前收益(EBITDA)在金融界的一些圈子里受到了不良影响。但这一金融措施值得投资者反感吗? 息税折旧及摊销前利润是衡量企业价值的常用指标。但是这一价值的批评者…

利息、税收、折旧和摊销前收益(EBITDA)在金融界的一些圈子里受到了不良影响。但这一金融措施值得投资者反感吗?

息税折旧及摊销前利润是衡量企业价值的常用指标。但是这一价值的批评者经常指出这是一个危险和误导的数字,因为它经常与现金流混淆。然而,这个数字实际上可以帮助投资者进行苹果对苹果的比较,而不会留下苦涩的回味。

计算息税折旧摊销前利润

息税折旧摊销前利润的计算方法是将净收入加上利息、税收、折旧和摊销费用。息税折旧及摊销前利润(EBITDA)用于分析一家公司在扣除利息和其他非核心费用等非营业费用以及折旧和摊销等非现金费用之前的营业利润率。那么,为什么这个简单的数字在金融行业不断被唾骂呢?

对息税折旧摊销前利润分析的批评

剔除利息、税收、折旧和摊销,可以让完全不盈利的公司看起来财政健康。回顾2000年代的网络公司,你会发现那些没有希望、没有收益、却成了投资界宠儿的公司少之又少。将息税折旧摊销前利润(EBITDA)作为财务健康的衡量标准,使这些公司看起来很有吸引力。

同样,息税折旧及摊销前利润(EBITDA)数字也很容易操纵。如果欺诈性会计技术被用来夸大收入,而利息、税收、折旧和摊销被排除在外,几乎任何公司都可能看起来很棒。当然,当销售数字真相大白时,纸牌屋就会暴跌,投资者就会有麻烦。

息税折旧摊销前利润与经营现金流

运营现金流是衡量一家公司产生多少现金的更好的方法,因为它将非现金费用(折旧和摊销)加回净收入,并包括使用或提供现金的营运资本的变化(如应收账款、应付账款和库存的变化)。

这些营运资本因素是决定公司产生多少现金的关键。如果投资者在分析中不包括营运资本的变化,而仅仅依赖息税折旧摊销前利润,他们将会错过表明一家公司是否因为没有销售而亏损的线索。

息税折旧摊销前利润的积极因素

尽管有批评,还是有很多人喜欢这个方便的等式。在所有对息税折旧及摊销前利润(EBITDA)的抱怨中,有几个事实被忽略了,但它们被它的啦啦队员公开宣扬。

估计长期债务的现金流

首先要考虑的因素是,息税折旧及摊销前利润(EBITDA)可以作为一种捷径,用来估计可用于支付长期资产债务的现金流,如设备和其他寿命以几十年而不是几年衡量的项目。息税折旧及摊销前利润除以所需的债务支付次数,得出债务覆盖率。将息税折旧及摊销前利润的“ITDA”分解出来是为了考虑长期资产的成本,并提供一个在考虑这些工具的成本后剩余的收益。这是20世纪80年代以前对EBIDTA的使用,是完全合法的计算。

合法盈利的需要

另一个经常被忽视的因素是,为了使息税折旧及摊销前利润的估计相当准确,被评估的公司必须具有合法的盈利能力。使用息税折旧摊销前利润(EBITDA)来评估老牌工业企业可能会产生有用的结果。这一想法在20世纪80年代杠杆收购盛行时丢失了,息税折旧摊销前利润(EBITDA)开始被用作现金流的代理。这演变成了最近使用息税折旧摊销前利润(EBITDA)来评估无利可图的网络公司以及电信等公司的做法,在电信行业,技术升级是一项持续的费用。

比较同类公司

息税折旧摊销前利润(EBITDA)也可以用来比较公司之间的差异和行业平均水平。此外,息税折旧及摊销前利润(EBITDA)是衡量核心利润趋势的一个很好的指标,因为它消除了一些外部因素,并允许更“苹果对苹果”的比较。

最终,息税折旧摊销前利润(EBITDA)不应取代现金流的衡量标准,现金流包括营运资本变化的重要因素。记住“现金为王”,因为它显示了“真正的”盈利能力和公司继续经营的能力。

例子:W.T .格兰特公司

格兰特公司的经验很好地说明了现金产生相对于息税折旧摊销前利润的重要性。格兰特在商业购物中心之前是一个普通的零售商,也是当时的蓝筹股。

不幸的是,格兰特管理层犯了几个错误。库存水平上升,公司需要大量借款来保持大门敞开。由于沉重的债务负担,格兰特最终倒闭了,当天只关注息税折旧摊销前利润的顶级分析师错过了负现金流。

网络时代结束时,许多未接来电反映了华尔街曾向格兰特提出的建议。在这种情况下,老生常谈是对的:历史确实倾向于重演。投资者应该注意这个警告。

息税折旧摊销前利润的一些陷阱

在某些情况下,息税折旧摊销前利润(EBITDA)会产生误导性的结果。长期资产的债务很容易预测和计划,而短期债务则不然。无论息税折旧摊销前利润如何,缺乏盈利能力都不是业务健康的好迹象。在这些情况下,与其使用息税折旧摊销前利润(EBITDA)来确定公司的健康状况并对公司进行估值,不如使用它来确定公司在没有额外融资的情况下可以继续偿还债务的时间。

一个好的分析师理解这些事实,并且除了他或她的其他专有和个人估计之外,还相应地使用计算。

最好在上下文中使用

EBITDA不是真空存在的。该措施的不良声誉主要是过度曝光和不当使用的结果。正如铲子对挖洞有效一样,它也不是拧紧螺丝或给轮胎充气的最佳工具。因此,息税折旧及摊销前利润不应被用作评估企业盈利能力的一刀切的独立工具。当人们认为息税折旧及摊销前利润的计算不符合公认会计原则时,这一点尤其有效。

与任何其他指标一样,息税折旧及摊销前利润(EBITDA)只是一个单一指标。为了全面了解任何特定公司的健康状况,必须考虑多种措施。如果识别大公司就像检查一个数字一样简单,那么每个人都会检查这个数字,专业分析师将不复存在。

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作者: 爱财富网

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