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归因分析

什么是归因分析 归因分析是评估投资组合或基金经理业绩的一种复杂方法。这种方法关注三个因素:经理的投资风格、他们具体的选股以及这些决策的市场时机。它试图对导致基金业绩的基金经理的投资…

什么是归因分析

归因分析是评估投资组合或基金经理业绩的一种复杂方法。这种方法关注三个因素:经理的投资风格、他们具体的选股以及这些决策的市场时机。它试图对导致基金业绩的基金经理的投资选择和理念的各个方面进行定量分析。

分解归因分析

归因分析从确定基金经理选择投资的资产类别开始。这将为性能比较提供一个通用的基准。资产类别通常描述了经理选择的证券类型及其来源的市场。欧洲固定收益或美国科技股都可能是例子。

归因分析的下一步是确定经理的投资风格。像上面讨论的类别识别一样,风格将提供一个衡量经理绩效的基准。风格分析的第一种方法集中在经理的持股上。他们是大盘股还是小盘股?价值还是成长?比尔·夏普在1988年引入了第二种风格分析。基于回报的风格分析(RBSA)绘制了一只基金的回报图表,并寻找一个具有可比业绩历史的指数。夏普用一种他称为二次优化的技术改进了这种方法,这种技术允许他分配与经理回报最密切相关的混合指数。

一旦属性分析师识别出这种混合,他们就可以制定一个定制的回报基准,以此来评估经理的绩效。这种分析应该能揭示出经理对这些基准的超额回报或阿尔法。归因分析的下一步试图解释阿尔法。是因为经理选股,选择板块,还是市场时机?为了确定由他们的选股产生的阿尔法,分析师必须识别并减去属于部门和时间的阿尔法部分。同样,这可以通过根据经理选择的行业组合和交易时机开发定制基准来实现。如果基金的阿尔法是13%,就有可能把这13%中的某一部分分配给行业选择以及进入和退出这些行业的时机。剩下的就是选股阿尔法。

市场时机与归因分析:技巧还是运气?

关于市场时机在经理评估中的重要性的学术研究导致了关于时机重要性的广泛结论。总的来说,对这个问题的大多数分析都认为,选股和投资风格比择时更能体现经理的业绩。一些学者指出,经理在时机方面的表现很大一部分是随机的,或者说是运气。就市场时机可以衡量而言,学者们指出,根据反映上升和下降的基准来衡量经理的回报非常重要。理想情况下,该基金将在牛市时期上涨,在熊市时期下跌幅度小于市场。因为这是属性分析中最难量化的部分,所以大多数分析师认为市场时机不如选股和投资风格重要。

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作者: 爱财富网

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