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股权风险溢价定义

什么是股权风险溢价? 股票风险溢价是指投资股票市场提供的超额回报超过无风险利率。这种超额回报补偿了投资者承担相对较高的股权投资风险。溢价的大小因特定投资组合的风险水平而异。随着市场…

什么是股权风险溢价?

股票风险溢价是指投资股票市场提供的超额回报超过无风险利率。这种超额回报补偿了投资者承担相对较高的股权投资风险。溢价的大小因特定投资组合的风险水平而异。随着市场风险的波动,它也会随着时间而变化。

关键要点

  • 股票风险溢价是投资者在股票市场上以无风险利率投资时获得的超额回报。
  • 这种回报补偿了投资者承担更高的股权投资风险。
  • 确定股票风险溢价是理论上的,因为没有办法判断股票或股票市场未来的表现。
  • 计算股票风险溢价需要使用历史回报率。
  • 股权风险溢价是如何运作的

    股票一般被认为是高风险投资。投资股市有一定的风险,但也有大回报的潜力。因此,通常情况下,投资者在股市投资时会获得更高的溢价补偿。无论你在无风险投资如美国国债或债券上获得什么回报,都被称为股票风险溢价。

    股票风险溢价是基于风险回报权衡的思想。这是一个前瞻性的数字,因此,溢价是理论上的。但没有真正的方法来判断一个投资者会赚多少钱,因为没有人能真正说出股票或股票市场未来的表现。相反,股票风险溢价是一种作为回顾性指标的估计。它观察股票市场和政府债券在一段时间内的表现,并将历史表现用于未来回报的潜力。根据时间框架和计算方法的不同,估计值相差很大。

    因为股票风险溢价需要使用历史回报,它们不是一门精确的科学,因此也不是完全准确的。

    为了计算股权风险溢价,我们可以从资本资产定价模型(CAPM)开始,资本资产定价模型通常写成Ra = Rf + βa (Rm - Rf),其中:

  • Ra =投资于a或某种股权投资的预期回报
  • Rf =无风险回报率
  • βa =βofa
  • Rm =市场预期回报
  • 因此,股票风险溢价公式是资本资产定价模型的简单改写,可以写成:股票风险溢价= Ra - Rf = βa (Rm - Rf)

    如果单纯说股市(a = m),那么Ra = Rm。贝塔系数是衡量一只股票相对于市场波动性(或风险)的指标。市场的波动性通常是s = 1,所以如果a = m,那么βa = βm = 1。Rm - Rf被称为市场溢价,Ra - Rf是风险溢价。如果a是股权投资,那么Ra - Rf就是股权风险溢价。如果a = m,那么市场溢价和股权风险溢价是一样的。

    一些经济学家认为,这不是一个可概括的概念,尽管某些市场在特定时期可能会显示出相当大的股票风险溢价。他们认为,对具体案例的过度关注使统计的特殊性看起来像是一条经济法。几年来,一些证券交易所已经破产,因此关注历史上异常的美国市场可能会扭曲这一局面。这种关注被称为生存偏差。

    大多数经济学家都同意,尽管股票风险溢价的概念是有效的。从长期来看,投资者承担更大的股票投资风险,市场会给予他们更多的补偿。这个保费到底怎么算,有争议。一项对学术经济学家的调查给出了一年期的平均区间为3%至3.5%,30年期为5%至5.5%。首席财务官(CFOs)估计溢价为国库券的5.6%。20世纪下半叶,股票风险溢价相对较高,根据一些计算,超过8%,而20世纪上半叶略低于5%。然而,鉴于本世纪在互联网泡沫最严重的时候结束,这个随意的窗口可能并不理想。

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    股权风险溢价

    特殊考虑

    上面提到的等式总结了股票风险溢价背后的理论,但它没有考虑所有可能的情况。如果你插入历史回报率,并用它们来估计未来的回报率,计算相当简单。但是如果要做前瞻性的陈述,如何估计预期收益率呢?

    一种方法是使用股息来估计长期增长,使用戈登增长模型的修正:k = D / P + g

    其中:

  • k =以百分比表示的预期回报(这可以针对Ra或Rm进行计算)
  • D =每股股息
  • P =每股价格
  • g =以百分比表示的股息年增长率
  • 另一个是利用收益增长,而不是股息增长。在这个模型中,预期收益等于收益收益率,即市盈率的倒数:k = E / P

    其中:

  • k =预期回报
  • E =个月的每股收益(EPS)
  • P =每股价格
  • 这两种模型的缺点是它们没有考虑估值。也就是说,他们认为股票价格永远不会正确。既然可以观察过去股市的涨跌,这个弊端也不是不重要的。

    最后,无风险收益率通常是用美国政府债券计算的,因为它们违约的可能性微乎其微。这可以指国库券或国债。要得出实际回报率,即经通胀调整后的回报率,最容易使用国债通胀保值证券(TIPS),因为这些证券已经考虑到了通胀。同样重要的是要注意,这些等式都没有考虑到税率,这会极大地改变回报。

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    作者: 爱财富网

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