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现代投资组合理论(MPT)

什么是现代投资组合理论(MPT)? 现代投资组合理论(MPT)是一种关于风险厌恶型投资者如何基于给定的市场风险水平构建投资组合以最大化预期回报的理论。哈里·马科维茨在他的论文《投资…

什么是现代投资组合理论(MPT)?

现代投资组合理论(MPT)是一种关于风险厌恶型投资者如何基于给定的市场风险水平构建投资组合以最大化预期回报的理论。哈里·马科维茨在他的论文《投资组合选择》中引用了这一理论,该论文发表在1952年的《金融杂志》上。他后来因在现代投资组合理论方面的工作而获得诺贝尔奖。

关键要点

  • 现代投资组合理论(MPT)是一种关于风险厌恶型投资者如何基于给定的市场风险水平构建投资组合以最大化预期回报的理论。
  • MPT也可以用来构建一个投资组合,在给定的预期回报水平下将风险降至最低。
  • 现代投资组合理论对于试图利用ETF构建有效投资组合的投资者非常有用。
  • 比起方差,更关心下跌风险的投资者可能更喜欢后现代投资组合理论(PMPT)而不是MPT。
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    现代投资组合理论(MPT)

    理解现代投资组合理论(MPT)

    现代投资组合理论认为,投资的风险和回报特征不应单独看待,而应通过投资如何影响整体投资组合的风险和回报来评估。MPT表明,投资者可以构建多种资产的投资组合,在给定的风险水平下实现收益最大化。同样,给定期望的预期回报水平,投资者可以构建一个风险最低的投资组合。基于方差和相关性等统计指标,单个投资的表现不如它对整个投资组合的影响重要。

    MPT假设投资者是厌恶风险的,这意味着对于给定的回报水平,他们更喜欢风险较低的投资组合,而不是风险较高的投资组合。实际上,风险厌恶意味着大多数人应该投资多个资产类别。

    投资组合的预期回报是以单个资产回报的加权和来计算的。如果一个投资组合包含四种同等权重的资产,预期回报率分别为4%、6%、10%和14%,则该投资组合的预期回报率为:

    (4% x 25%)+(6% x 25%)+(10% x 25%)+(14% x 25%)= 8.5%

    投资组合的风险是每项资产方差和每对资产相关性的复杂函数。为了计算我们的资产组合的风险,投资者需要四种资产的方差和六个相关值,因为有六种可能的两种资产组合和四种资产。由于资产相关性,总投资组合风险,或标准偏差,低于加权和的计算结果。

    现代投资组合理论的好处(MPT)

    对于试图建立多元化投资组合的投资者来说,MPT是一个有用的工具。事实上,交易所交易基金(ETF)的增长让投资者更容易接触到不同的资产类别,从而让MPT变得更有意义。股票投资者可以通过将一小部分投资组合投资于政府债券交易所交易基金来利用MPT降低风险。投资组合的方差将显著降低,因为政府债券与股票呈负相关。由于这种减少损失的效果,在股票投资组合中增加少量美国国债投资不会对预期回报产生很大影响。

    同样,MPT可以通过将10%的资金投入小盘股价值指数基金或ETF来降低美国国债组合的波动性。尽管小盘股本身的风险远高于美国国债,但它们通常在高通胀时期表现良好,而债券表现不佳。因此,投资组合的总体波动性低于完全由政府债券组成的投资组合。此外,预期回报更高。

    现代投资组合理论允许投资者构建更有效的投资组合。存在的每一种可能的资产组合都可以绘制在图表上,投资组合的风险在X轴上,预期回报在Y轴上。这个图揭示了最理想的投资组合。例如,假设投资组合A的预期回报率为8.5%,标准差为8%。此外,假设投资组合B的预期回报率为8.5%,标准差为9.5%。投资组合A被认为更有效,因为它具有相同的预期回报,但风险更低。

    可以画一条向上倾斜的曲线来连接所有最有效的投资组合。这条曲线被称为有效前沿。投资于曲线下的投资组合是不可取的,因为它不能在给定的风险水平下实现回报最大化。

    大多数有效前沿的投资组合包含不止一种资产类别的ETF。

    现代投资组合理论批判(MPT)

    也许对MPT最严重的批评是,它基于方差而不是下行风险来评估投资组合。在现代投资组合理论下,两种具有相同方差和收益水平的投资组合被认为是同等理想的。一个投资组合可能会因为频繁的小亏损而产生方差。相比之下,另一个可能有这种差异,因为罕见的惊人下降。大多数投资者更喜欢频繁的小亏损,这更容易忍受。后现代投资组合理论(PMPT)试图通过最小化下行风险而不是方差来改进现代投资组合理论。

    常见问题

    什么是现代投资组合理论?

    现代投资组合理论是由哈里·马科维茨(Harry Markowitz)于1952年引入的一种投资组合构造理论,它确定了期望回报的最小风险水平。它假设在相同的回报水平下,投资者会倾向于风险水平较低的投资组合,而不是风险水平较高的投资组合。现代投资组合理论的核心部分是单个证券如何影响整个投资组合的风险和回报。

    现代投资组合理论有什么好处?

    现代投资组合理论可以作为投资组合多元化的手段。通过整合不同的资产组合,投资组合可以减少其差异。现代投资组合理论的另一个好处是它可以用来降低波动性。通过在投资组合中引入负相关的资产,如美国国债和小盘股,投资组合可以实现更高的回报,而不是只持有投资组合中的一种资产。最终,现代投资组合理论被用来创造最有效的投资组合。

    有效前沿的重要性是什么?

    有效前沿是现代投资组合理论的基石,它显示了一组以最低风险提供最高回报的投资组合。当一个投资组合落在有效边界的右边时,他们相对于他们的回报拥有更大的风险。相反,当投资组合跌入有效前沿的斜坡之下时,它们相对于风险提供的回报水平较低。

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    作者: 爱财富网

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