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时间加权收益率——TWR定义

什么是时间加权回报率——TWR? 时间加权回报率(TWR)是投资组合复合增长率的一种度量。TWR指标经常被用来比较投资经理的回报,因为它消除了货币流入和流出对增长率的扭曲效应。时间…

什么是时间加权回报率——TWR?

时间加权回报率(TWR)是投资组合复合增长率的一种度量。TWR指标经常被用来比较投资经理的回报,因为它消除了货币流入和流出对增长率的扭曲效应。时间加权回报率将投资组合的回报率根据资金是增加还是撤出分为不同的区间。

时间加权回报度量也称为几何平均回报,这是一种复杂的方式,表示每个子周期的回报相互相乘。

TWR公式

使用这个公式来确定你的投资组合的复合增长率。

twr=[(1+hp1)×(1+hp2)×⋯×(1+hpn)]^ 1其中:TWR=时间加权收益n=子周期数\ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ 1 \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n \ n { text number }

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时间加权收益率

如何计算TWR

  • 通过从期间的期末余额中减去期间的期初余额,并将结果除以期间的期初余额,计算每个子期间的回报率。
  • 为现金流发生变化的每个期间创建一个新的子期间,无论是提款还是存款。你会有多个周期,每个周期都有一个回报率。每一个收益率加1,简单来说就是让负收益率更容易计算。
  • 将每个子周期的收益率相乘。将结果减去1,得到TWR数。
  • TWR告诉你什么?

    当一段时间内有多次存款和取款时,很难确定一个投资组合赚了多少钱。投资者不能简单地从期末余额中减去初始存款后的期初余额,因为期末余额反映了投资回报率以及投资基金期间的任何存款或提款。换句话说,存款和提款扭曲了投资组合的回报价值。

    时间加权回报率将投资组合的回报率根据资金是增加还是撤出分为不同的区间。TWR提供了现金流发生变化的每个子期间或间隔的回报率。通过分离现金流发生变化的回报,结果比简单地计算投资于基金的时间的期初余额和期末余额更准确。时间加权回报是每个子周期或持有期的多重回报,它将它们联系在一起,显示回报是如何随着时间的推移而复合的。

    在计算时间加权回报率时,假设所有的现金分配都被再投资到投资组合中。只要有外部现金流,如存款或提款,就需要进行每日投资组合估值,这将标志着一个新的子周期的开始。此外,子期间必须相同,以比较不同投资组合或投资的回报。然后将这些周期按几何关系联系起来,以确定时间加权回报率。

    因为从事公开交易证券交易的投资经理通常无法控制基金投资者的现金流,所以时间加权回报率是这类基金的一种常见业绩衡量指标,而内部回报率(IRR)对现金流变动更为敏感。

    关键要点

  • 时间加权回报率(TWR)乘以每个子期或持有期的回报率,将它们联系在一起,显示回报率是如何随时间复合的。
  • 时间加权回报率(TWR)有助于消除货币流入和流出对增长率的扭曲效应。
  • 使用TWR的示例

    如上所述,时间加权回报消除了投资组合现金流对回报的影响。要了解它是如何工作的,请考虑以下两个投资者场景:

    场景1

    投资者1于12月31日向共同基金A投资100万美元。次年8月15日,他的投资组合价值为1,162,484美元。此时(8月15日),他向共同基金A追加10万美元,使总价值达到1,262,484美元。

    到年底,投资组合的价值已降至1,192,328美元。从12月31日到8月15日的第一个期间的持有期回报计算如下:

  • 退货= (,162,484 - ,000,000) / ,000,000 = 16.25%
  • 第二阶段(8月15日至12月31日)的持有期回报计算如下:

  • Return = (,192,328 - (,162,484 + 0,000)) / (,162,484 + 0,000) = -5.56%
  • 在0,000存款之后创建第二个子期间,以便计算回报率,反映新的起始余额为,262,484或(,162,484+100,000)的存款。

    两个时间段的时间加权回报率是通过将每个子时间段的回报率相乘来计算的。第一个时期是存款前的时期,第二个时期是10万美元存款后的时期。

  • 时间加权回报率=(1+16.25%)x(1+(-5.56%))-1 = 9.79%
  • 场景2

    投资者2于12月31日向共同基金A投资100万美元。次年8月15日,她的投资组合价值为1,162,484美元。此时(8月15日),她从共同基金A中提取了10万美元,使总价值降至1,062,484美元。

    到年底,投资组合的价值已降至1,003,440美元。从12月31日到8月15日的第一个期间的持有期回报计算如下:

  • 退货= (,162,484 - ,000,000) / ,000,000 = 16.25%
  • 第二阶段(8月15日至12月31日)的持有期回报计算如下:

  • Return = (,003,440 - (,162,484 - 0,000)) / (,162,484 - 0,000) = -5.56%
  • 两个时间段的时间加权回报率是通过将这两个回报率相乘或以几何方式联系起来来计算的:

  • 时间加权回报率=(1+16.25%)x(1+(-5.56%))-1 = 9.79%
  • 正如预期的那样,两个投资者都获得了9.79%的时间加权回报率,尽管一个人增加了资金,另一个人撤回了资金。消除现金流效应正是时间加权回报是一个重要结论的原因,它允许投资者比较他们的投资组合和任何金融产品的投资回报。

    TWR和ROR的区别

    回报率(ROR)是特定时期内投资的净收益或净损失,以投资初始成本的百分比表示。投资收益的定义是收到的收入加上出售投资实现的任何资本收益。

    然而,收益率的计算没有考虑投资组合中的现金流差异,而TWR在确定收益率时考虑了所有的存款和提款。

    TWR的局限性

    由于每天进出基金的现金流不断变化,TWR可能是计算和跟踪现金流的一种极其繁琐的方法。最好使用在线计算器或计算软件。另一个常用的回报率计算方法是货币加权回报率。

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    作者: 爱财富网

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