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上市公司为什么要私有化

什么是私有化? 上市公司可能出于几个原因选择私有化。私有化有许多短期和长期影响需要考虑,也有各种利弊。以下是公司在决定私有化之前必须考虑的变量。 关键要点: 私有化意味着公司不必遵…

什么是私有化?

上市公司可能出于几个原因选择私有化。私有化有许多短期和长期影响需要考虑,也有各种利弊。以下是公司在决定私有化之前必须考虑的变量。

关键要点:

  • 私有化意味着公司不必遵守昂贵且耗时的监管要求,如2002年的萨班斯-奥克斯利法案。
  • 在“私有化”交易中,私募股权集团购买或收购上市公司的股票。
  • 私营公司也不必满足华尔街的季度收益预期。
  • 随着需求的减少,私营公司有更多的资源用于研发、资本支出和养老金融资。
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    上市公司为什么要私有化

    了解上市公司

    上市公司有很多好处。例如,上市公司股票的买卖是一项相对简单的交易,也是投资者寻求流动资产的焦点。作为一家上市公司,也有一定程度的声望,这意味着一定程度的运营和财务规模以及成功,特别是如果股票在纽约证券交易所这样的主要市场交易。

    然而,上市公司还必须遵守大量的监管、行政、财务报告和公司治理章程。这些活动可以将管理层的注意力从运营和发展公司转移到遵守政府法规上。

    例如,2002年萨班斯-奥克斯利法案(SOX)对上市公司实施了许多合规和管理规则。作为2001年至2002年安然和世通公司破产的副产品,萨班斯法案要求所有级别的上市公司实施和执行内部控制。《萨班斯法案》中最有争议的部分是第404条,该条要求在组织的各个层面对财务报告的内部控制进行实施、记录和测试。

    上市公司还必须进行运营、会计和金融工程,以满足华尔街的季度收益预期。这种对季度收益报告的短期关注(由外部分析师决定)可能会降低对长期职能和目标(如研发、资本支出和养老金融资)的优先考虑。为了操纵财务报表,一些上市公司在预测过于乐观的养老金投资预期回报时,减少了员工的养老金。

    私有化意味着什么

    “私有化”交易意味着大型私募股权集团或私募股权公司财团购买或收购上市公司的股票。由于大多数上市公司的规模很大,年收入在几亿到几十亿美元之间,收购公司单独为收购提供资金通常是不可行的。收购私人股本集团通常需要从投资银行或相关贷款人那里获得融资,这些银行能够提供足够的贷款来帮助融资(并完成)交易。新收购目标的经营现金流可以用来偿还债务,而债务是用来使收购成为可能的。

    股权集团还需要为股东提供足够的回报。对公司进行杠杆化降低了收购所需的股本数量,并增加了资本配置的回报。换句话说,杠杆化意味着收购集团借别人的钱收购公司,用新收购公司产生的现金支付贷款利息,最终用公司的一部分价值增值来偿还贷款余额。剩余的现金流和价值增值可以作为投资者投资的收入和资本收益(在私募股权公司扣除管理费后)返还给投资者。

    一旦收购获得批准,管理层通常会向潜在股东展示其商业计划。这份前瞻性招股说明书涵盖了公司和行业前景,并提出了一项战略,表明公司将如何为投资者提供回报。

    当市场条件使得信贷唾手可得时,更多的私募股权公司可以借入收购上市公司所需的资金。当信贷市场紧缩时,债务变得更加昂贵,通常私人交易会减少。

    决定私有化

    投资银行、金融中介和高级管理层经常与私人股本公司建立关系,以探索合作和交易机会。由于收购者通常比当前股价高出至少20%至40%的溢价,他们可以吸引上市公司的首席执行官和其他经理——当他们公司的股票升值时,他们通常会获得高额薪酬——去收购。此外,股东,尤其是那些有投票权的股东,经常向董事会和高级管理层施压,要求他们完成一项悬而未决的交易,以增加他们所持股权的价值。上市公司的许多股东也是短期机构和散户投资者,从私募交易中获得溢价是一种低风险的回报保障方式。

    在考虑是否与私募股权投资者达成交易时,上市公司的高级领导团队还必须平衡短期考虑和公司的长期前景。特别是,他们必须决定:

  • 从长远来看,与财务伙伴合作有意义吗?
  • 该公司将获得多少杠杆?
  • 运营现金流会支持新的利息支付吗?
  • 公司和行业的未来前景如何?
  • 这些观点是过于乐观,还是现实?
  • 管理层需要仔细检查拟议收购者的过往记录。需要考虑的标准包括:

  • 收购方是否积极利用新收购的公司?
  • 收购方对行业的熟悉程度如何?
  • 收购方是否有合理的预测?
  • 收购方是否有直接的投资者,或者它会在公司的管理上给管理层留有余地吗?
  • 收购方的退出策略是什么?
  • 私有化的优势

    私有化,或私有化,将管理层的时间和精力释放出来,集中于运营和发展业务,因为不需要遵守SOX。因此,高级领导团队可以更专注于提高企业在市场中的竞争地位。内部和外部保证、法律专业人员和咨询专业人员可以为私人投资者制定报告要求。

    私募股权公司的投资有不同的退出时间表,但持有期通常在4至8年之间。这一视野释放了管理层满足季度收益预期的优先权,并使管理层能够专注于能够创造和积累长期股东财富的活动。例如,经理们可能会选择对销售人员进行再培训,并解雇表现不佳的员工。私营公司一旦摆脱了报告义务所享受的额外时间和金钱也可以用于其他目的,例如在整个组织中实施过程改进计划。

    私有化的弊端

    如果出现不利情况,一家私人股本公司向一家上市公司增加太多杠杆来为交易融资,可能会严重损害一个组织。例如,经济可能会跳水,该行业可能会面临来自海外的激烈竞争,或者该公司的运营商可能会错过重要的收入里程碑。

    如果一家私有化公司难以偿还债务,其债券可以从投资级债券重新分类为垃圾债券。这将使公司更难筹集债务或股本来资助资本支出、扩张或研发。健康水平的资本支出和研发通常对公司的长期成功至关重要,因为它寻求使其产品和服务产品与众不同,并使其在市场中的地位更具竞争力。因此,高负债水平会阻碍公司在这方面获得竞争优势。

    显然,私人公司的股票不在公共交易所交易。事实上,投资者在私有化公司中所持股份的流动性取决于私人股本公司想要占据多大的市场份额——也就是说,它有多愿意收购想要出售的投资者。在某些情况下,私人投资者可能很容易为他们在该公司的股权找到买家。然而,如果隐私契约规定了退出日期,出售投资就变得很有挑战性。

    底线

    对于许多上市公司来说,私有化是一个有吸引力且可行的选择。被收购可以为股东和首席执行官创造巨大的财务收益,而对私营公司更少的监管和报告要求可以腾出时间和金钱来关注长期目标。只要债务水平合理,公司继续保持或增加其自由现金流,经营和运营一家私营公司就可以将管理层的时间和精力从合规要求和短期盈余管理中解放出来,并可能为公司及其股东提供长期利益。

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    作者: 爱财富网

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