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剥离产量

什么是剥离收益率? 剥离收益率是在所有货币激励和特征被移除后,债券或权证的非抵押、独立回报的衡量标准。剥离收益率只衡量债券或权证的债务部分的回报,因此消除了任何嵌入期权、转换权或应…

什么是剥离收益率?

剥离收益率是在所有货币激励和特征被移除后,债券或权证的非抵押、独立回报的衡量标准。剥离收益率只衡量债券或权证的债务部分的回报,因此消除了任何嵌入期权、转换权或应计利息的影响。

关键要点

  • 固定收益证券的剥离收益将所有内含期权、权利和其他激励的价值从考虑中移除。
  • 因此,剥离收益率只考虑债券或其他固定收益工具的信用方面。
  • 当应用于政府债务证券(如布雷迪债券)时,剥离收益率被称为主权收益率。
  • 理解剥离产量

    许多固定收益证券都有内在的特征,如可转换债券,它赋予持有人将债券转换成股票的权利,允许债权人要求提前全额还款的可推定(可收回)债券,或可由发行人在到期前赎回的可赎回债券。剥离收益率是从市场价格中减去与该工具的股权、权证或期权部分相关的任何价值或回报后债券部分的回报。

    通过去除额外的利息特征,投资者可以确定可转换和不可转换证券和债务工具之间有意义的比较。例如,通过取消旧布雷迪债券中固有的利息特征和本金担保,投资者能够在发行国违约的情况下评估与债券相关的主权风险。评估剥离收益率也有助于评估今天的许多债务证券,这些证券以嵌入式看涨期权、“阶梯式”(增加)优惠券等为特征。

    剥离收益率是通过剥离债券的抵押品部分来计算的。要计算剥离收益率,首先根据美国零息票的价值对债券的主要成分进行定价。这是通过以美国国债利率贴现抵押品现金流的价值来实现的。从布雷迪债券的价格中减去这个价格,得到主权现金流的价格,最后用推导出的价格计算收益率。

    布雷迪债券和主权债券收益率

    布雷迪债券是以美元计价的主权债务证券,由发展家发行,由美国国债支持。在这里,剥离收益率是债券的隐含主权收益率,或其非抵押部分的理论收益率。简而言之,剥离收益率就是主权风险现金流的YTM。布雷迪债券的半年度息票由货币市场证券担保,而债券到期日到期的本金由美国国债零息票担保。

    购买这种债券的投资者实际上是在购买一种组合,包括高级货币市场工具、零息债券和从主权利息支付中剥离的现金流。这类债券到期收益率(YTM)的计算仅适用于对主权信用风险敏感的现金流。

    剥离收益率和美国国债收益率之间的差异被称为剥离收益率差。剥离利差被视为布雷迪发行人信誉的更好指标,而不是通常用于对比美国企业发行和美国国债的收益率至到期利差。

    剥离收益和优先股

    购买优先股的投资者通常购买这些股票时会隐含应计股息,因此剥离收益率通常更适合理解优先股的真实价值。从支付最后一次股息之日到购买股票之日,优先股获得的利息天数代表应计股息。

    例如,假设优先股的交易价格为40美元,股息为5%。因此,股息金额为每年每股5% x 40美元= 2美元。投资者在最后一次支付股息是在90天之前购买股票。应计股息可以计算为/365 x 90 = [17].49。

    为了找到证券纯债务部分的价格,从优先股的市场价格中减去应计股息。换句话说,股息权从优先股中剥离,将股票所有权与任何尚未支付的股息分开。在我们上面的例子中,优先股的剥离价格是40美元–0.49美元= 39.51美元。

    剥离收益率是优先股的年美元股息除以剥离价格。继续我们的例子,/.51 = 5.06%因此是剥离收益率。

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    作者: 爱财富网

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