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债券投资组合中的资产配置

对精明的散户投资者来说,在风险调整后的基础上超越普通债券基金并不是一项特别困难的任务。对于投资者来说,学习如何创建一个成功的债券组合,首先要学习一些简单的配置方法。这样做的好处可以…

对精明的散户投资者来说,在风险调整后的基础上超越普通债券基金并不是一项特别困难的任务。对于投资者来说,学习如何创建一个成功的债券组合,首先要学习一些简单的配置方法。这样做的好处可以立竿见影,比如避免一些基金经理收取高额管理费。

对个人投资者来说,理解固定收益基金经理不一定对投资组合优化感兴趣,而是倾向于追求跟踪各自指数的业绩也很重要。例如,美国固定收益市场的总市值是许多基金经理遵循的受欢迎的固定收益指数的基础——B loom Berg Barclays美国综合债券指数,也称为“Agg”。

怎么可能这么容易就在他们的游戏里打败华尔街最好的?让我们看看不同类别的多样化是如何成为成功的固定收益投资的基础的,以及个人投资者如何使用简单的债券分配策略来获得超过基金经理的优势。

关键要点

  • 固定收益投资有五种资产类别:1)政府发行的证券,2)企业发行的证券,3)通胀保值证券(IPS),4)抵押贷款支持证券(MBS),5)资产支持证券(ABS)。
  • 每种固定收益资产类别都伴随着投资风险,如利率风险、信用风险或流动性风险。
  • 固定收益资产类别的多样化是建立配置良好的债券组合的关键。
  • 建立债券阶梯是固定收益投资者可以实施的一种策略,以最大限度地降低风险并增加现金流。
  • 资产类别的类型

    在固定收入世界中,大量的创新仍在继续。固定收益可以分为五种资产类别:

  • 政府发行的证券
  • 公司发行的证券
  • 通货膨胀保护证券
  • 抵押支持证券
  • 资产支持证券(ABS)。
  • 对于散户投资者来说,IPS、MBS和ABS都是相对较新的补充。美国在固定收益产品的范围和深度上领先于世界,尤其是在抵押贷款证券和资产支持证券方面。其他国家都在发展他们的住房抵押贷款证券和资产支持证券市场。政府债券、公司债券、国际公共部门会计准则和抵押贷款支持证券往往容易被散户投资者获得。资产支持型证券的流动性较差,更倾向于机构资产类别。

    利率与信用风险

    关键问题是,这些资产类别中的每一个都有不同的利率和信贷风险;因此,这些资产类别不具有相同的相关性。因此,将这些不同的资产类别组合成一个固定收益投资组合将提高其风险/回报水平。投资者在评估固定收益产品时,往往只考虑信用风险或利率风险。事实上,还有其他类型的风险需要考虑。

    比如利率波动对MBS定价影响很大。投资不同的资产类别有助于抵消这些其他风险。IPS、MBS和ABS等资产类别往往会在不降低信用质量的情况下提高收益率——其中许多证券的信用评级为AAA。

    政府和公司证券

    许多投资者熟悉政府债券和企业债券,以及它们在经济周期中的相关性。一些投资者不投资政府债券,因为它们的收益率低,而是选择公司债券。但经济和政治环境决定了政府债券和企业债券之间的相关性。这两种环境下的压力都对政府债券有利。“追求卓越”是你在财经媒体上经常听到的一句话。

    通货膨胀保护证券

    主权政府是这些债券的最大发行者,它们保证持有至到期的实际回报率。相比之下,普通债券只能保证总回报。因为通货膨胀会很快侵蚀投资者的投资收益,所以投资者应该关注的是实际回报率。

    通货膨胀保值证券通常与发行国的通货膨胀率挂钩,从而保护投资者免受价格上涨的负面影响。在美国,国债通胀保护证券(TIPS)由美国政府支持,被认为是一种低风险投资。

    抵押支持证券

    当考虑抵押贷款支持证券在你的债券投资组合中的分配时,理解与这些证券相关的风险很重要。在美国,房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)等机构从银行购买住房抵押贷款,并将其汇集成抵押贷款支持证券,转售给投资界。

    这些证券的风险在2007-2008年抵押贷款崩溃期间变得明显,当时由于次级抵押贷款的高违约率,MBS市场崩溃。当银行和其他贷款机构降低贷款标准时,构成抵押贷款证券的抵押贷款风险更高,从而使抵押贷款证券投资者也面临更高的损失风险。

    利率风险

    MBS市场的另一个风险在于利率波动。到期是这些证券的一个移动目标。根据发行抵押贷款证券后利率的变化,债券的期限可能会大幅缩短或延长。这是因为美国允许房主为他们的抵押贷款进行再融资。

    例如,利率下降鼓励许多房主为他们的抵押贷款再融资。相反,利率的上升会导致房主持有抵押贷款的时间更长。这将延长MBSs最初预计的到期日。在购买住房抵押贷款证券时,投资者通常会在定价中考虑一定程度的提前还款。

    这种在美国为抵押贷款再融资的能力在MBSs中创造了一个嵌入式选项,使它们比其他同等信用风险的资产类别具有更高的收益率。然而,这种选择意味着MBS价格受到利率波动的高度影响。

    资产支持证券

    资产支持证券的概念类似于住房抵押贷款证券,但住房抵押贷款证券处理其他类型的消费者债务,其中最大的是信用卡、学生贷款和汽车贷款。然而,资产支持型证券几乎可以从任何有实质性和可预测的未来现金流的东西中产生。例如,在20世纪90年代,大卫·鲍依的歌曲收藏版税被用来创建资产支持型证券。

    资产支持证券和抵押贷款支持证券的最大区别是,资产支持证券往往很少或没有提前还款风险。大部分ABS的结构都在AAA,信用等级最高。这种资产类别的流动性往往是五种中最低的。散户投资者有时很难理解资产支持型证券,这可能会使首次创建债券投资组合时确定适当的配置成为一项挑战。然而,正如我们在下一节所讨论的,任何投资者都可以使用一个简单的策略来解决这个问题。

    优化您的债券组合配置

    在建立固定收益投资组合时,投资者应该像看待股票投资一样看待多元化——资产类别内的多元化同样重要。股权投资者倾向于在不同领域(金融、能源等)进行多元化投资。)的市场。从我们在这里讨论的所有五种固定收益资产类别中创建一个具有实质性代表性的投资组合,是良好固定收益投资的支柱之一。

    然而,共同基金经理通常不遵守这一经验法则,因为他们担心自己会偏离各自的基准太远。然而,精明的散户投资者可以绕过这一弱点,从而在构建自己的投资组合时获得优势。这是一个将至少五种高质量债券与所有固定收益资产类别的代表仔细结合成一个阶梯式买入并持有投资组合的问题。

    学习如何建立债券阶梯是提高回报的关键。在不损失信用质量的情况下获得收益率,让投资者能够专注于数量有限的债券。再一次,只要稍加努力,精明的散户投资者就能在自己的游戏中击败华尔街。

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    作者: 爱财富网

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