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拍卖利率证券定义

什么是拍卖利率证券? 拍卖利率证券是一种可变利率债务证券,通过荷兰拍卖出售。ARS通常是20至30年长期到期的债券或封闭式基金发行的优先股。ARS的出售利率将在可能的最低收益率下清…

什么是拍卖利率证券?

拍卖利率证券是一种可变利率债务证券,通过荷兰拍卖出售。ARS通常是20至30年长期到期的债券或封闭式基金发行的优先股。ARS的出售利率将在可能的最低收益率下清空市场。这就确保了所有在ARS上的竞标者在债券发行上获得相同的收益。ARS的利率通过额外的拍卖定期重置,通常是每7天、14天、28天或35天。

在2008年全球金融危机期间,当拍卖无法吸引足够多的竞标者来确定清算利率时,亚美尼亚救济协会市场就失败了。这意味着许多投资者只能持有他们无法出售的长期到期投资。

3300亿美元

2008年市场崩溃前投资于拍卖利率证券的估计金额。

关键要点

  • 拍卖利率证券是一种可变利率投资,通常是长期到期的债券或优先股。
  • 通过荷兰式拍卖,ARS的利率通常每7天、14天、28天或35天重置一次。
  • 荷兰拍卖是一种公开拍卖,投资者根据他们愿意购买的产品数量和愿意支付的价格进行投标。
  • ARS市场在2008年全球金融危机期间崩溃,成千上万的投资者持有他们无法出售的长期投资。
  • 理解拍卖利率证券

    寻求以低成本筹集债务并寻求可变利率灵活性的市政和企业发行者可以走拍卖利率证券(ARS)的路线。拍卖利率证券是中长期债券,其利率通过荷兰式拍卖程序确定。从某种意义上说,由于利率大约每个月都会重新设定,因此自动减记利率就像是一个短期问题。荷兰式拍卖是一种公开发行拍卖结构,在这种结构中,在接受所有出价并确定总发行物可以出售的最高价格后,设定发行物的价格。

    亚美尼亚救济协会拍卖前

    ARS的拍卖每7天、14天、28天或35天举行一次,届时将重置价格。拍卖前,经纪人与客户讨论可能的ARS价格范围。这种被称为“价格谈判”的讨论为客户提供了一个可能利率的基础,但投资者可以在这个范围之外自由投标。

    投资者通过提交投标进入竞争性投标过程,具体说明他们愿意购买的股票数量(面值为25,000美元)以及他们愿意从债券中接受的最低利率。

    在截止日期之前接受出价,在截止日期之后,拍卖代理根据提交的出价计算清算率。清算利率是指在下一次拍卖之前支付给证券的利率。

    ARS拍卖后

    如果投资者的出价低于结算利率,投资者将收到他们想要的全部或部分出价。高于结算利率的投标将不被接受。优惠券在每个拍卖期结束后不久支付,收益每季度结算一次。投资者被这些证券所吸引,除了因为它们免除了联邦、州和地方的税收,还因为它们的高投资等级。由于其复杂性和风险增加,ARS还提供了略高于货币市场工具的税后收益率。

    亚美尼亚救济协会市场的崩溃

    2008年2月,ARS市场失败,当时市场上的四家主要投资银行——花旗集团、瑞银集团、摩根士丹利和美林——出于流动性考虑,拒绝作为最后的投标人。代表发行者出售这些证券的经纪人让买家相信它们是流动的。

    当资产支持证券的负面影响暴露出来时,拍卖吸引的竞标者太少,无法确定清算利率,导致资产支持证券持有人无法出售其长期投资,而这些投资已变成非流动性投资。实际上,拍卖利率证券市场已经不复存在。

    ARS市场崩溃后,金融业监管局(FINRA)、证券交易委员会(SEC)和州检察长代表投资者与主要经纪交易商谈判和解。包括美国银行和花旗集团在内的大型金融机构被命令向投资者偿还约500亿美元,投资者表示,这些公司没有向他们充分披露ARS投资的风险。

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    作者: 爱财富网

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