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杜邦分析定义

什么是杜邦分析? 杜邦分析(也称为杜邦身份或杜邦模型)是杜邦公司推广的分析基本绩效的框架。杜邦分析是一种有用的技术,用于分解不同的股本回报率驱动因素。净资产收益率的分解使投资者能够…

什么是杜邦分析?

杜邦分析(也称为杜邦身份或杜邦模型)是杜邦公司推广的分析基本绩效的框架。杜邦分析是一种有用的技术,用于分解不同的股本回报率驱动因素。净资产收益率的分解使投资者能够专注于财务业绩的关键指标,以识别优势和劣势。

关键要点

  • 杜邦分析是杜邦公司最初推广的一种分析基本绩效的框架。
  • 杜邦分析是一种有用的技术,用于分解不同的股本回报率驱动因素。
  • 投资者可以用这样的分析来比较两家类似公司的运营效率。经理可以使用杜邦分析来确定应该解决的优势或劣势。
  • 杜邦分析法的公式及计算

    杜邦分析是一个扩展的股本回报率公式,通过将净利润乘以资产周转率乘以股本乘数来计算。

    杜邦分析=净利润率×营运利润率×营运利润率其中:净利润率=净收入营运利润率=资产周转率=销售平均总资产营运率=权益乘数权益乘数=平均总资产平均股东权益\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u u\u\u u\u\u u\u

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    杜邦分析

    杜邦分析告诉你什么

    杜邦分析用于评估公司净资产收益率的组成部分。这使投资者能够确定哪些金融活动对净资产收益率的变化贡献最大。投资者可以使用类似的分析来比较两家类似公司的运营效率。经理可以使用杜邦分析来确定应该解决的优势或劣势。

    驱动股本回报率(ROE)的主要财务指标有三个:运营效率、资产使用效率和财务杠杆。经营效率是用净利润或净收入除以总销售额或总收入来表示的。资产使用效率以资产周转率衡量。杠杆以权益乘数衡量,等于平均资产除以平均权益。

    杜邦分析组件

    杜邦分析将净资产收益率分解为其组成部分,以确定这些因素中哪些是净资产收益率变化的最主要原因。

    净利润率

    净利润率是底线利润与总收入或总销售额的比率。这是衡量盈利能力最基本的标准之一。

    考虑净利润率的一种方法是想象一家商店以1美元的价格出售一种产品。在扣除与购买库存、维护场所、支付员工、税收、利息和其他费用相关的成本后,商店老板从售出的每件商品中获得0.15美元的利润。这意味着所有者的利润率是15%,可以计算如下:

    利润率=净收入地点= $ 0.15 $ 1.00 = 15% \开始{对齐} & \ text {利润率} = \frac{净收入} } { \ text {收入} = \ frac { \ $ 0.15 } { \ $ 1.00 } = 15 \ % \ \ \结束{对齐}利润率=收入净收入= 1.00 $ 0.15 = 15%

    如果所有者的成本降低或价格提高,利润率就会提高,这会对净资产收益率产生很大影响。这就是为什么当管理层改变对未来利润、成本和价格的指导时,公司股票会经历高度波动的原因之一。

    资产周转率

    资产周转率衡量一家公司如何有效地使用其资产来创造收入。想象一下,一家公司有100美元的资产,去年总收入为1000美元。资产产生的总收入是其价值的10倍,这与资产周转率相同,可以计算如下:

    资产周转率=收入平均资产=1,000美元100美元=10开始{对齐}资产周转率=平均资产收入= 100美元1,000美元10结束{对齐}资产周转率= 10

    一个正常的资产周转率会因行业的不同而不同。比如一个打折的零售商或者杂货店,会以很小的毛利从其资产中产生大量的收入,这将使得资产周转率非常大。另一方面,公用事业公司拥有相对于其收入非常昂贵的固定资产,这将导致资产周转率远低于零售公司。

    当比较两家非常相似的公司时,该比率可能会有所帮助。由于平均资产包括库存等组成部分,这一比率的变化可能表明销售比其他财务指标显示的更早放缓或加速。如果一家公司的资产周转率上升,其净资产收益率就会提高。

    财务杠杆

    财务杠杆,或股本乘数,是对公司利用债务为其资产融资的间接分析。假设一家公司有1000美元的资产和250美元的所有者权益。资产负债表等式会告诉你公司还有750美元的债务(资产-负债= equit y)。如果公司借多了购买资产,比例还会继续上升。用于计算财务杠杆的账户都在资产负债表上,因此分析师将平均资产除以平均权益,而不是期末的余额,如下所示:

    财务杠杆=平均资产平均权益= 1,000美元250美元=4 \ begin { aligned } & \ text { Financial Leverage } = \ frac { Average Assets } } = \ frac { Average Equity } } = \ frac { 1,000美元} { \ $ 250 } = 4 \ \ \ end { aligned }财务杠杆=平均权益平均资产= 250美元1,000美元= 4

    大多数公司应该用债务和股权来为运营和增长提供资金。与同行相比,不使用任何杠杆会使公司处于不利地位。然而,为了提高财务杠杆比率——从而提高净资产收益率——而使用过多的债务会带来不成比例的风险。

    杜邦分析使用示例

    一名投资者一直在观察SuperCo和Gear Inc .这两家类似的公司,与同行相比,它们最近的股本回报率有所提高。如果两家公司更好地利用资产或提高利润率,这可能是一件好事。

    为了决定哪家公司是更好的机会,投资者决定使用杜邦分析来确定每家公司正在做什么来改善其净资产收益率,以及这种改善是否可持续。

    Image by Sabrina Jiang © Investopedia 2020

    从表中可以看出,SuperCo通过增加净收入和减少总资产来提高利润率。SuperCo的变化提高了其利润率和资产周转率。投资者可以从信息中推断出SuperCo也减少了一些债务,因为平均股本保持不变。

    仔细观察齿轮公司,投资者可以看到净资产收益率的整个变化是由于财务杠杆的增加。这意味着齿轮公司借了更多的钱,这降低了平均股本。投资者对此感到担忧,因为额外的借款没有改变公司的净收入、收入或利润率,这意味着杠杆可能不会给公司带来任何实际价值。

    或者,作为一个现实生活中的例子,考虑沃尔玛商店(纽约证券交易所:WMT)。沃尔玛过去12个月的净收入为52亿美元,收入为5120亿美元,资产为2270亿美元,股东权益为720亿美元。

    公司利润率为1%,即52亿美元/5120亿美元。其资产周转率为2.3,即5120亿美元/2270亿美元。财务杠杆(或权益乘数)为3.2,即2270亿美元/720亿美元。因此,其回报率或股本(ROE)为7.4%,即1% x 2.3 x 3.2。

    杜邦分析与净资产收益率

    股本回报率(ROE)指标是净收入除以股东权益。杜邦分析仍然是净资产收益率,只是一个扩展版本。仅净资产收益率的计算就揭示了一家公司对股东资本的利用程度。

    通过杜邦分析,投资者和分析师可以了解是什么推动了净资产收益率的变化,或者为什么净资产收益率被认为是高还是低。也就是说,杜邦分析可以帮助推断其盈利能力、资产使用或债务是否是净资产收益率的驱动因素。

    使用杜邦分析法的局限性

    杜邦分析最大的缺点是,尽管它很宽泛,但它仍然依赖于可操作的会计等式和数据。此外,尽管杜邦分析很全面,但它缺乏关于为什么单个比率高或低,甚至是它们应该被认为高还是低的背景。

    常见问题

    杜邦分析告诉你什么?

    杜邦分析是一种有用的技术,用于分解企业股本回报率的不同驱动因素。这使投资者能够确定哪些金融活动对净资产收益率的变化贡献最大。投资者可以利用这样的分析来比较两家类似公司的运营效率。

    三步和五步杜邦分析有什么区别?

    杜邦分析有两种版本,一种是通过3个步骤分解净资产收益率,另一种是通过5个步骤。三步方程式将净资产收益率分为三个非常重要的部分:

    净资产收益率=净收入销售额×销售资产×资产股东权益\ begin { aligned } & \ text { ROE } = \ frac {净收入} } { \ text {销售额} } \times \frac{销售额} } { \ text {资产} } \times \frac{资产} } { \ text {股东权益} } \ \end{aligned}净资产收益率=销售净收入×资产销售额×股东权益资产

    相反,五步版本是:

    ROE = EBTS×SA×AE ×( 1-TR)其中:EBT =税前收益= SalesA = AssetZ = EquityTR =税率\ begin { aligned } & \ text { ROE } = \ frac { text { EBT } } { \ text { S } }次\ frac { \ text { S } } { \ text { A } }次\ frac { \ text { A } } { \ text { E } }次(1-\ text { TR })\ \ & \ text BF { where:} \ \ & \ text { EBT } = \ text

    为什么叫“杜邦”分析?

    在20世纪20年代,美国化学品和制造业巨头杜邦公司(DuPont Corporation)创建了一个内部管理工具,以更好地了解其运营效率来自哪里,以及它在哪里不足。通过将道恩净资产收益率分解成一个更复杂的方程,杜邦分析显示了这一数字变化的原因。

    使用杜邦分析法有哪些局限性?

    虽然杜邦分析对经理、分析师和投资者来说是一个非常有用的工具,但它也有缺点。杜邦方程的扩展性意味着它需要几个输入。与任何计算一样,结果仅取决于输入的准确性。杜邦分析使用公司损益表和资产负债表中的数据,其中一些可能不完全准确。即使用于计算的数据是可靠的,仍然存在额外的潜在问题,例如难以确定与行业标准相比比率的相对值是好是坏。取决于行业,季节性因素也是一个重要的考虑因素,因为这些因素会扭曲比率。例如,一些公司在一年的某些时候总是携带较高水平的库存。公司之间不同的会计惯例也会使准确的比较变得困难。

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    作者: 爱财富网

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