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为什么你要取消WACC计算的测试

公司和投资者审查加权平均资本成本(WACC),以评估公司需要实现的回报,以满足其所有资本义务,包括债权人和股东的义务。贝塔系数对WACC的计算至关重要,它通过考虑风险来帮助“衡量”…

公司和投资者审查加权平均资本成本(WACC),以评估公司需要实现的回报,以满足其所有资本义务,包括债权人和股东的义务。贝塔系数对WACC的计算至关重要,它通过考虑风险来帮助“衡量”股本成本。WACC计算如下:

WACC =(股权权重)x(股权成本)+(债务权重)x(债务成本)。

然而,由于并非所有的资本债务都涉及债务(因此也包括违约或破产风险),不同债务之间的比较需要一个去除债务影响的β计算。这个过程叫做“取消测试版”

什么是杠杆贝塔?

股票贝塔系数是公司股票相对于大盘的波动性。理论上,贝塔系数为2意味着一家公司的股票市值是大盘的两倍。这个数字出现在大多数金融网站上,比如雅虎!或谷歌金融,是杠杆测试版。

杠杆贝塔的特征是风险的两个组成部分:商业和金融。业务风险包括公司特有的问题,而财务风险与债务或杠杆有关。如果公司没有负债,那么未杠杆化和杠杆化的贝塔系数是一样的。

除了贝塔

WACC计算结合了杠杆和未杠杆的贝塔系数,但在不同的计算阶段也是如此。除非贝塔显示没有财务杠杆的收益波动。未杠杆化的贝塔系数被称为资产贝塔系数,而杠杆化的贝塔系数被称为权益贝塔系数。除非贝塔系数计算如下:

未杠杆化贝塔=杠杆化贝塔/ [1 + (1 -税率)*(债务/权益)]

未覆盖的贝塔基本上是未覆盖的加权平均成本。这是不使用债务或杠杆的平均成本。考虑到不同债务和资本结构的公司,有必要取消贝塔系数。然后用这个数字来计算权益成本。

为了计算未发现的贝塔系数,投资者必须收集一份可比公司贝塔系数的列表,取平均值,并根据他们正在分析的公司资本结构对其进行杠杆调整。

重新启用测试版

在找到未发现的贝塔系数后,WACC将贝塔系数重新调整到真实或理想的资本结构。理想的资本结构在寻求收购公司时发挥作用,这意味着资本结构将发生变化。重新提升测试版的步骤如下:

Levered beta = Unlevered beta * [1 + (1 - Tax rate) * (Debt / Equity)]

从某种意义上来说,这些计算已经把一个公司的所有资本义务分开,然后重新组合,以理解每个部分的相对影响。这使得公司能够理解股权的成本,显示公司每一美元的融资需要支付多少利息。WACC在确定未来资本扩张的可行性方面非常有用。

未覆盖的测试示例

ABC公司正在寻找计算其权益成本的方法。该公司经营建筑业务,根据可比公司的名单,平均贝塔系数为0.9。可比公司的平均负债率为0.5。ABC公司的资产负债率为0.25,税率为30%。

未覆盖的β值计算如下:

0.67 = 0.9 / [1 + (1 - 0.3) * (0.5)]

然后,为了重新杠杆化贝塔系数,我们使用上面的未杠杆化贝塔系数和公司的资产负债率来计算杠杆化贝塔系数:

0.79 = 0.67 * [1 + (1 - 0.3) * (0.25)]

现在,该公司将使用上面的杠杆贝塔系数,以及无风险利率和市场风险溢价来计算其股权成本。

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作者: 爱财富网

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