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证券市场结构导论

多年来,全球证券市场一直在不断发展,以更好地满足交易者和投资者的需求。除了透明和确保交易完成之外,交易者还需要交易成本和延迟成本最小的液化市场。基于这些核心要求,一些证券市场结构已…

多年来,全球证券市场一直在不断发展,以更好地满足交易者和投资者的需求。除了透明和确保交易完成之外,交易者还需要交易成本和延迟成本最小的液化市场。基于这些核心要求,一些证券市场结构已经成为世界上占主导地位的交易执行结构。

关键要点

  • 虽然看起来所有的市场都是相似的,因为它们以特定的价格匹配买家和卖家,但市场可以以不同的方式构建。
  • 订单驱动市场显示所有可用的出价和报价,而报价驱动市场只关注做市商或专家的出价和要求。
  • 经纪市场不显示积极的出价和报价,而是依靠中间人为感兴趣的各方获取报价。
  • 报价驱动的市场

    报价驱动市场是一种电子证券交易系统,买卖双方在这里与指定的做市商或交易商进行交易。这种结构只发布交易者愿意交易的特定股票的出价和询价。

    在一个纯粹由报价驱动的市场结构中,交易者必须与交易者直接互动,交易者在市场中提供流动性。这就是为什么这种结构非常适合流动性差的市场。交易商可以通过持有交易量少或交易量低的证券库存来为证券提供流动性。通过提供流动性,交易商从出价和要价之间的价差中赚钱。为了产生利润,他们试图以低价买入,以高价卖出,并有很高的成交量。

    因为交易商需要满足他们报价的出价和要价,所以交易的订单执行是有保证的。然而,一些交易商可能会拒绝交易,因为他们可能只与机构客户等特殊客户合作。

    这种市场结构常见于场外交易市场,如债券市场、外汇市场和一些股票市场。纳斯达克和伦敦SEAQ(证券交易所自动报价) 是股票市场的两个例子,它们植根于报价驱动的市场结构。值得注意的是,纳斯达克结构也包含订单驱动市场的各个方面。

    报价驱动市场也称为经销商市场或价格驱动市场。

    订单驱动市场

    在订单驱动的市场中,买方和卖方自己公布他们希望交易的证券的价格和数量,而不是像报价驱动的市场那样通过中间人。

    大多数订单驱动的市场都是基于拍卖过程,买家寻找最低价格,卖家寻找最高价格。这两方之间的一场比赛导致了一场交易。在这种市场结构中,订单的执行没有保证,因为交易者不需要满足他们所报的出价或要价。价格发现是由特定证券的交易者的限价单决定的。

    有两种主要类型的订单驱动市场,一种是看涨拍卖,另一种是连续拍卖市场。在电话拍卖市场,订单在白天收集,在特定的时间进行拍卖以确定价格。然而,一个持续的市场在交易时间内持续运行,只要买卖指令匹配,交易就会执行。

    在流动性市场中,订单驱动市场的最大好处是有大量交易者愿意买卖证券。市场上的交易者人数越多,价格就越有竞争力。这在理论上转化为交易者更好的价格。透明度也是一个很大的好处,因为投资者可以获得整个订单。这是一种特定证券的买卖订单的电子列表。这种结构的一个主要缺点是,交易者很少的证券流动性可能很差。

    加拿大的多伦多证券交易所(TSX)就是订单驱动市场的一个例子。

    混合市场

    我们在这个列表中探索的第三个市场结构是混合市场,也称为混合市场结构。它结合了报价驱动市场和订单驱动市场的特点,将传统的场内经纪人系统与电子交易平台结合在一起,后者速度更快。

    选择取决于投资者如何做生意和下单。选择自动化电子系统意味着更快的交易速度,而完成交易只需要不到一秒钟的时间。然而,经纪人在交易大厅发起的交易可能需要更长时间——有时长达9秒。

    纽约证券交易所是世界领先的混合市场之一。最初,交易所允许人工经纪人在交易大厅进行手动交易,但在2007年后,它超越了这一限制,允许大多数股票进行电子交易。经纪人仍然可以手动交易,但今天大多数交易都是通过交易所的电子系统进行的。纽约证券交易所还继续使用交易商来提供流动性,以防流动性不足。

    经纪市场

    我们将在本文中看到的最终市场结构是经纪市场。在这个市场上,经纪人或代理人充当中间人,为交易寻找买家或交易对手。这个市场通常需要经纪人有一定程度的专业知识来完成销售或交易。

    当客户要求他们的经纪人填写订单时,经纪人会在他们的网络中寻找合适的交易伙伴。经纪市场通常只用于没有公开市场的证券,如独特或流动性差的证券,或两者都有。经纪市场的常见用途是债券或非流动性股票的大宗交易。

    直接房地产市场也是经纪市场的一个很好的例子。这个市场包含相对独特且缺乏流动性的资产。客户通常需要房地产经纪人的帮助来为他们的房子寻找买家。在这些市场中,交易商将无法像在报价驱动的市场中那样持有资产的库存,并且市场中的流动性不足和交易频率低也将使得订单驱动的市场不可行。

    底线

    有不同类型的市场结构,只是因为交易者和投资者有不同的需求。市场结构的类型在决定一笔大交易的总交易成本时非常重要。它还会影响交易的盈利能力。此外,如果您正在开发交易策略,有时该策略可能无法在所有市场结构中很好地工作。了解这些不同的市场结构可以帮助你确定交易的最佳市场。

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    作者: 爱财富网

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