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分拆vs分拆vs瓜分:有什么区别?

分拆与分拆与分割:概述 分拆、分拆和分割是公司可以用来剥离某些资产、部门或子公司的不同方法。虽然母公司对特定方法的选择取决于许多因素,如下所述,但最终目标是增加股东价值。以下是公司…

分拆与分拆与分割:概述

分拆、分拆和分割是公司可以用来剥离某些资产、部门或子公司的不同方法。虽然母公司对特定方法的选择取决于许多因素,如下所述,但最终目标是增加股东价值。以下是公司选择减持的主要原因。

关键要点

  • 剥离、分拆和分割是三种不同的剥离方法,目标相同:增加股东价值。
  • 虽然分拆、分拆和分拆可能有缺点,但在大多数情况下,在考虑分拆时,这种协同作用可能很小或不存在。
  • 分拆将新子公司的股份分配给现有股东。
  • 分拆向股东提供新子公司的股份,但他们必须在子公司和母公司之间做出选择。
  • 例外是母公司通过首次公开发行(IPO)出售新子公司的股份。
  • 大多数衍生产品的表现往往好于整个市场,在某些情况下,甚至好于它们的母公司。
  • 副产品

    在分拆中,母公司以特别股息的形式按比例向现有股东分配被分拆子公司的股份。母公司通常不会因为分拆而获得现金报酬。分拆后,现有股东现在持有两家独立公司的股份,而不是一家,从而受益。子公司是一个独立于母公司的实体,有自己的管理层。母公司可以剥离其子公司100%的股份,也可以剥离80%给其股东,并持有子公司不到20%的少数股权。

    如果符合《美国国内税收法典》第355条规定的某些条件,在美国进行的分拆通常对公司及其股东是免税的。其中最重要的一个条件是,母公司必须通过分配至少80%的有投票权和无投票权的股份来放弃对子公司的控制权。请注意,“剥离”一词与剥离具有相同的含义,但使用频率较低。

    2014年,医疗保健公司百特国际有限公司剥离了其生物制药业务巴萨尔塔公司。3月宣布分离,7月1日完成。百特股东每持有一股百特普通股就获得一股百特股份。分拆是通过向Baxalta 80.5%的现有股份派发特别股息来实现的,百特在分配后立即保留了Baxalta 19.5%的股份。有趣的是,巴克萨塔在分拆后的几周内就收到了夏尔制药的收购要约。巴萨尔塔的管理层拒绝了这一提议,称其低估了公司的价值。合并最终在2016年6月结束。

    分离

    在分拆中,母公司的股东可以获得子公司的股份,但问题是他们必须在持有子公司的股份和母公司的股份之间做出选择。股东有两种选择:(a)继续持有母公司的股份,或者(b)将母公司持有的部分或全部股份换成子公司的股份。因为母公司的股东可以选择是否参与分拆,所以子公司的股份分配不像分拆时那样按比例分配。

    分拆通常是在子公司的股份通过分拆在首次公开发行(IPO)中出售后完成的。由于子公司现在有一定的市场价值,可以用来确定分拆的汇率。

    为了诱导母公司股东交换他们的股份,投资者通常会获得子公司的股份,这些股份的价值略高于被交换的母公司股份。例如,对于1美元的母公司股份,股东可以获得1.10美元的子公司股份。分拆给母公司的好处是,它类似于股票回购,只是子公司的股票而不是现金被用于回购。这抵消了通常在分拆中出现的部分股份稀释。

    2009年11月,百时美施贵宝宣布分拆其在美赞臣的股份,以便以税收优惠的方式向股东提供额外价值。在交换要约中,百时美施贵宝普通股每接受1美元,投标股东将获得1.11美元的美赞臣股票,交换比例上限为每股百时美施贵宝0.6027美赞臣股票。百时美施贵宝拥有1.7亿美赞臣股份,接受其2.69亿多一点的股份作为交换,因此交换比例为0.6313(即百时美施贵宝1股换美赞臣0.6313股)。

    开拓

    在分拆中,母公司通过首次公开发行(IPO)向公众出售其子公司的部分或全部股份。

    与分拆不同,母公司通常通过分拆获得现金流入。

    由于股票是向公众出售的,分拆也建立了子公司的股东网络。在子公司完全脱离母公司股东之前,通常会进行分拆。为了使这种未来的分拆免税,它必须满足80%的控制要求,这意味着在首次公开募股中不能提供超过20%的子公司股票。

    特殊考虑

    当两家公司合并,或者一家被另一家收购时,这种合并和收购(M&A)活动的原因通常是相同的,例如战略匹配、协同作用或规模经济。扩展这一逻辑,当一家公司心甘情愿地将其部分业务拆分为一个独立的实体时,它应该遵循相反的情况,即协同效应和规模经济应该减少或消失。但事实未必如此,因为公司有几个令人信服的理由考虑瘦身,而不是通过合并或收购来壮大。

  • 演变成“纯游戏”业务:将一家公司分成两个或多个部分,使每个部分成为不同行业的纯游戏(只专注于一个行业或产品的上市公司)。这将使每个不同的业务能够更有效地估值,通常是溢价估值,而不是通常以折扣(称为集团折扣)估值的大杂烩业务,从而释放股东价值。在这种情况下,各部分的总和通常大于整体。
  • 有效的资本分配:拆分可以更有效地将资本分配给公司内部的组成业务。当公司内不同的业务部门有不同的资金需求时,这一点尤其有用。就资本要求而言,一种规模并不适合所有人。
  • 更大的关注度:将一家公司分成两个或多个业务部门将使每个部门能够专注于自己的游戏计划,而公司的高管不必分散精力来应对不同业务部门带来的独特挑战。更大的关注可能转化为更好的财务结果和更高的盈利能力。
  • 战略要务:一家公司可能会选择剥离其“皇冠上的宝石”,即令人垂涎的部门或资产基础,以降低其对买家的吸引力。如果该公司规模不够大,不足以独自抵御有动机的买家,情况可能就是这样。撤资的另一个原因可能是为了避开潜在的反垄断问题,尤其是在一系列收购者拼凑出一个在某些产品或服务市场上占有过大份额的业务部门的情况下。
  • 另一个缺点是,母公司和分拆出来的子公司可能更容易成为友好和敌对投标人的收购目标,因为它们的规模较小,处于纯游戏状态。但华尔街对分拆和分拆公告的普遍积极反应表明,好处通常大于坏处。

    如何投资衍生产品

    大多数衍生产品往往比整体市场表现更好,在某些情况下,甚至比它们的母公司还要好。

    那么,如何投资于副产品呢?有两种选择:投资像景顺S& P衍生交易所交易基金这样的衍生交易所交易基金,或者在股票宣布通过剥离或分割进行撤资时投资股票。在某些情况下,股票在分拆生效之前可能不会有积极的反应,这对投资者来说可能是一个买入机会。

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    作者: 爱财富网

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