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资本资产定价模型:优势与劣势

广泛使用的资本资产定价模型(CAPM)在付诸实践时,既有优点也有缺点。 资本资产定价模型综述 资本资产定价模型(CAPM)是一种金融理论,它在投资的所需回报和风险之间建立了线性关系…

广泛使用的资本资产定价模型(CAPM)在付诸实践时,既有优点也有缺点。

资本资产定价模型综述

资本资产定价模型(CAPM)是一种金融理论,它在投资的所需回报和风险之间建立了线性关系。该模型基于资产的贝塔系数、无风险利率(通常是国库券利率)和股票风险溢价或市场预期回报率减去无风险利率之间的关系。

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该模型的核心是其潜在的假设,许多人批评这些假设不现实,并可能为其一些主要缺点提供基础。没有一个模型是完美的,但是每个模型都应该有一些使它有用和适用的特征。

资本资产定价模型的优势

资本资产定价模型的应用有许多优点,包括:

易用性

资本资产定价模型是一种简单的计算方法,可以很容易地进行压力测试,以得出一系列可能的结果,从而为所需的回报率提供信心。

关键要点

  • 资本资产定价模型是一种广泛使用的回报模型,易于计算和压力测试。
  • 它因不切实际的假设而受到批评。
  • 尽管有这些批评,资本资产定价模型在许多情况下提供了比直接数据模型或WACC模型更有用的结果。
  • 多元化投资组合

    投资者持有多样化投资组合的假设,类似于市场投资组合,消除了非系统(特定)风险。

    系统风险

    资本资产定价模型考虑了系统风险(贝塔),这是其他回报模型(如股息贴现模型)所没有考虑的。系统风险或市场风险是一个重要的变量,因为它是不可预见的,因此通常不能完全减轻。

    业务和金融风险可变性

    当企业调查机会时,如果业务组合和融资与当前业务不同,则不能使用其他要求的回报计算,如加权平均资本成本(WACC)。然而,资本资产定价模型可以。

    当与投资组合的其他方面结合使用时,资本资产定价模型可以提供无与伦比的收益率数据,支持或消除潜在的投资。

    资本资产定价模型的缺点

    像许多科学模型一样,资本资产定价模型也有其缺点。主要缺点反映在模型的输入和假设中,包括:

    无风险利率(Rf)

    用作Rf的普遍接受的利率是短期政府证券的收益率。使用这种输入的问题是收益率每天都在变化,造成波动。

    市场回报率(Rm)

    市场回报可以描述为市场的资本收益和股息的总和。在任何给定的时间,当市场回报为负时,问题就出现了。因此,长期市场回报被用来平滑回报。另一个问题是,这些回报是向后看的,可能不代表未来的市场回报。

    以无风险利率借款的能力

    资本资产定价模型建立在四个主要假设之上,其中一个假设反映了不现实的现实世界。这种假设——投资者可以以无风险利率借贷——在现实中是无法实现的。个人投资者无法以与美国政府相同的利率借贷。因此,所需的最小回报线实际上可能没有模型计算的那么陡峭(回报较低)。

    项目代理测试版的确定

    使用资本资产定价模型评估投资的企业需要找到反映项目或投资的β值。通常,代理测试版是必要的。然而,准确地确定一个来正确地评估项目是困难的,并且会影响结果的可靠性。

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    作者: 爱财富网

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