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清晰地看待息税折旧摊销前利润

通常,投资者关注现金流、净收入和收入,作为企业健康和价值的基本衡量标准。但多年来,另一项指标已经悄悄进入季度报告和账目:利息、税收、折旧和摊销前利润(EBITDA)。虽然投资者可以…

通常,投资者关注现金流、净收入和收入,作为企业健康和价值的基本衡量标准。但多年来,另一项指标已经悄悄进入季度报告和账目:利息、税收、折旧和摊销前利润(EBITDA)。虽然投资者可以使用息税折旧摊销前利润(EBITDA)来分析和比较公司和行业之间的盈利能力,但他们应该明白,该指标可以告诉他们的公司信息存在严重限制。在这里,我们看看为什么这项措施变得如此受欢迎,以及为什么在许多情况下,应该谨慎对待它。

关键要点

  • 利息、税收、折旧和摊销前收益(EBITDA)是衡量公司整体财务业绩的指标。
  • 20世纪80年代中期,投资者开始使用息税折旧摊销前利润(EBITDA)来确定一家陷入困境的公司是否能够偿还杠杆收购交易的利息。
  • 息税折旧摊销前利润(EBITDA)现在通常用于比较公司的财务健康状况,并评估采用不同税率和折旧政策的公司。
  • 其缺点之一是,息税折旧摊销前利润(EBITDA)不能代替分析公司的现金流,而且会让公司看起来比实际上有更多的钱来支付利息。
  • 息税折旧摊销前利润(EBITDA)也忽略了公司收益的质量,可以让它看起来比实际更便宜。
  • 息税折旧及摊销前利润:快速回顾

    息税折旧摊销前利润是衡量利润的指标。虽然法律没有要求公司披露息税折旧摊销前利润,但根据美国公认会计原则(GAAP),可以使用公司财务报表中的信息来计算息税折旧摊销前利润。

    通常计算息税折旧摊销前利润(EBITDA)的捷径是从营业利润开始,也称为利息和税前收益(EBIT),然后再加上折旧和摊销。但是,计算息税折旧摊销前利润的一个更简单、更直接的公式如下:

    EBITDA = NP +利息+税金+ D + A此处:NP =净利润D =折旧A =摊销\begin{aligned} &EBITDA = NP +利息+税金+D+A \ \ & \ text BF { where:} \ \ & NP = \ text \ small净利润} \ \ & D = \ text \ small折旧} \ \ & A = \ text \ small摊销} \ \ \ end { aligned } EBITDA = NP+利息+税金+D+A此处:NP =净利润D =折旧A =摊销

    收益、税收和利息数字在损益表上,而折旧和摊销数字通常在营业利润或现金流量表的附注中。

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    是否应该忽略EBITDA?

    息税折旧及摊销前利润背后的原理

    息税折旧摊销前利润(EBITDA)在20世纪80年代中期首次凸显出来,当时杠杆收购投资者审查了需要金融重组的陷入困境的公司。y使用息税折旧摊销前利润(EBITDA)来快速计算这些公司是否能够偿还这些融资交易的利息。

    杠杆收购银行家们将息税折旧摊销前利润(EBITDA)作为一种工具,用来确定一家公司是否能在短期内(比如一两年内)偿还债务。查看该公司的息税折旧摊销前利润(EBITDA)与利息覆盖率,可以让投资者了解一家公司是否能够支付重组后可能面临的更高利息。

    息税折旧及摊销前利润的使用已经扩展到广泛的业务领域。它的支持者认为,息税折旧及摊销前利润通过剔除可能掩盖公司实际表现的费用,更清晰地反映了运营情况。

    易于理解的公司财务健康状况

    利息在很大程度上是管理层融资选择的函数,在息税前利润中被忽略。税收被排除在外,因为它们可能因前几年的收购和亏损而有很大差异;这种变化会扭曲净收入。最后,息税折旧及摊销前利润消除了计算折旧和摊销时的任意和主观判断,如使用寿命、残值和各种折旧方法。

    通过消除这些项目,息税折旧摊销前利润(EBITDA)更容易比较各公司的财务健康状况。它对于评估拥有不同资本结构、税率和折旧政策的公司也很有用。息税折旧摊销前利润(EBITDA)进一步让投资者了解一家新成立或重组的公司在向债权人和税务人员支付款项之前可能会产生多少资金。

    尽管如此,息税折旧及摊销前利润(EBITDA)受欢迎的最大原因之一是,它显示了比仅营业利润更高的利润数字。对于有线电视和电信等资本密集型行业的高杠杆公司来说,它已成为衡量利润的标准。

    缺点

    虽然息税折旧及摊销前利润(EBITDA)可能是一个被广泛接受的业绩指标,但将其用作收益或现金流的单一衡量标准可能会产生很大的误导。一家公司可以通过吹捧其息税折旧及摊销前利润(EBITDA)表现,将投资者的注意力从高债务水平和难看的支出与收益的对比上转移开来,从而使其财务状况更具吸引力。在没有其他考虑的情况下,息税折旧及摊销前利润提供了一个不完整和危险的财务健康状况。这里有四个很好的理由来警惕息税折旧摊销前利润。

    现金流无可替代

    一些分析师和记者敦促投资者将息税折旧摊销前利润(EBITDA)作为衡量现金流的指标。这个建议对投资者来说是不合逻辑和危险的。对于初学者来说,税收和利息是真正的现金项目,因此,它们根本不是可选的。一家不缴纳政府税或不为其贷款提供服务的公司将无法长期经营下去。

    与现金流的适当衡量不同,息税折旧摊销前利润忽略了营运资本的变化,营运资本是支付日常运营所需的现金。对于快速增长的公司来说,这是最大的问题,这些公司需要增加对应收账款和库存的投资,才能将其增长转化为销售。那些营运资本投资消耗现金,却被EBITDA忽略。

    即使一家公司在息税前利润的基础上收支平衡,它也不会产生足够的现金来替换业务中使用的基本资本资产。将息税折旧摊销前利润作为现金流的替代品可能是危险的,因为它给投资者提供了关于现金支出的不完整信息。

    如果你想知道运营的现金,只要翻到公司的现金流量表。

    倾斜利息覆盖率

    息税折旧摊销前利润(EBITDA)很容易让一家公司看起来有更多的钱来支付利息。假设一家公司有1000万美元的营业利润和1500万美元的利息费用。加上800万美元的折旧和摊销费用,该公司突然有1800万美元的息税折旧摊销前利润,似乎有足够的钱支付利息。

    基于这些费用可以避免的错误假设,折旧和摊销被加回。即使折旧和摊销是非现金项目,也不能无限期推迟。设备不可避免地会磨损,需要资金来更换或升级。

    忽略收益质量

    虽然从收益中减去利息支付、税费、折旧和摊销似乎很简单,但不同的公司使用不同的收益数字作为EBITDA的起点。换句话说,息税折旧摊销前利润(EBITDA)容易受到损益表上的收益会计方法的影响。即使考虑到利息、税收、折旧和摊销造成的扭曲,息税折旧及摊销前利润中的收益数字仍然不可靠。

    让公司看起来比实际更便宜

    最糟糕的是,息税折旧摊销前利润(EBITDA)可以让一家公司看起来比实际情况更便宜。当分析师考虑息税折旧摊销前利润的股价倍数而不是底线收益时,他们会产生更低的倍数。

    一家公司的交易价格可能是其预期息税折旧摊销前利润的低倍数,这使得它看起来很划算。然而,当使用其他倍数(如营业利润或估计净收入)比较同一家公司时,该公司的交易价格可能会高得多。为了全面了解一家公司的估值,投资者在评估一家公司的价值时,需要考虑除息税折旧及摊销前利润(EBITDA)之外的其他市盈率。

    底线

    尽管息税折旧摊销前利润(EBITDA)被广泛使用,但它并没有在普遍接受的会计原则或公认会计原则中得到定义。因此,公司可以随心所欲地报告息税折旧摊销前利润(EBITDA)。这样做的问题是,息税折旧及摊销前利润(EBITDA)并没有给出一个公司业绩的完整画面。在大多数情况下,投资者最好避开息税折旧摊销前利润(EBITDA),或者将其与其他更有意义的指标结合使用。

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    作者: 爱财富网

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