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资本市场线定义

什么是资本市场线(CML)? 资本市场线(CML)代表风险和回报最佳结合的投资组合。资本资产定价模型(CAPM)描述了有效投资组合的风险和回报之间的权衡。这是一个理论概念,代表了所…

什么是资本市场线(CML)?

资本市场线(CML)代表风险和回报最佳结合的投资组合。资本资产定价模型(CAPM)描述了有效投资组合的风险和回报之间的权衡。这是一个理论概念,代表了所有将无风险回报率和风险资产市场组合最佳结合的组合。在资本资产定价模型下,所有投资者将通过以无风险利率借贷来选择资本市场均衡线上的一个位置,因为这将使给定风险水平的回报最大化。

关键要点

  • 资本市场线(CML)代表风险和回报最佳结合的投资组合。
  • CML是CAL的一个特例,其风险组合是市场组合。因此,芝加哥商品交易所的斜率就是市场投资组合的夏普比率。
  • 芝加哥商品交易所的截点和有效前沿将产生最有效的投资组合,称为切线投资组合。
  • 概括来说,夏普比率高于CML就买入资产,夏普比率低于CML就卖出。
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    资本市场线

    了解资本市场线

    理论上,属于资本市场线(CML)的投资组合可以优化风险/回报关系,从而最大限度地提高绩效。资本配置线(CAL)为投资者分配无风险资产和风险投资组合。CML是CAL的一个特例,其中风险投资组合是市场投资组合。因此,芝加哥商品交易所的斜率就是市场投资组合的夏普比率。概括来说,如果夏普比率高于CML就买入资产,如果夏普比率低于CML就卖出。

    CML不同于更受欢迎的有效前沿,它包括无风险投资。芝加哥商品交易所的截点和有效前沿将产生最有效的投资组合,称为切线投资组合。

    均值-方差分析是由哈里·马科维茨和詹姆士·托宾首创的。最优投资组合的有效前沿是由马科维茨在19 52年确定的,詹姆士·托宾在1958年将无风险利率纳入现代投资组合理论。威廉·夏普随后在20世纪60年代发展了资本资产定价模型,并于1990年因其工作与马科维茨和默顿·米勒一起获得诺贝尔奖。

    资本资产定价模型是连接无风险收益率和最优投资组合有效边界上的切点的线,最优投资组合在规定的风险水平下提供最高的预期收益,或者在给定的预期收益水平下提供最低的风险。在预期收益和方差(风险)之间有最佳权衡的投资组合就在这条线上。切点是风险资产的最优投资组合,称为市场投资组合。在均值-方差分析的假设下——即投资者寻求在给定的方差风险下最大化他们的预期回报,并且存在无风险回报率——所有投资者将选择基于资本市场的投资组合。

    根据托宾分离定理,寻找市场组合以及那个市场组合和无风险资产的最佳组合是分离的问题。个人投资者要么只持有无风险资产,要么持有无风险资产和市场投资组合的某种组合,这取决于他们的风险厌恶程度。随着投资者在芝加哥商品交易所上涨,整体投资组合风险和回报会增加。规避风险的投资者会选择接近无风险资产的投资组合,更喜欢低方差而不是高回报。风险厌恶程度较低的投资者将更喜欢芝加哥商品交易所(CML)价格更高的投资组合,预期回报更高,但方差更大。通过以无风险利率借入资金,他们还可以将超过100%的可投资资金投资于风险市场投资组合,从而增加预期回报和市场投资组合以外的风险。

    资本市场线方程

    Rp = RF+RTrfσTσpw here:Rp =投资组合回报Rf =无风险RaTer T =市场回报σT =市场回报的标准差σp =投资组合回报的标准差\ begin { aligned } & R _ p = R _ f+\ frac { R _ T-R _ f } { \ sigma _ T } \ sigma _ p \ \ & \ text BF {其中:} \ \ & R _ p = \ text {投资组合回报} \ \ & r _ f = \ text {无风险率} \ &R_T = \text

    资本市场线与证券市场线

    芝加哥商品交易所有时会与证券市场线(SML)混淆。SML是从芝加哥商品交易所衍生出来的。虽然资本市场指数显示特定投资组合的回报率,但SML代表给定时间的市场风险和回报,并显示单个资产的预期回报。虽然资本市场的风险度量是收益的标准差(总风险),但SML的风险度量是系统风险,即贝塔。定价合理的证券将在芝加哥商品交易所和SML上市。标在芝加哥商品交易所或SML上方的证券产生的回报对于给定的风险来说太高了,而且定价过低。低于芝加哥商品交易所或SML的证券产生的回报对于给定的风险来说太低,而且价格过高。

    常见问题

    资本市场线(CML)为什么重要?

    理论上,属于资本市场线(CML)的投资组合可以优化风险/回报关系,从而最大限度地提高绩效。因此,CML的斜率是市场组合的夏普比率。概括来说,如果夏普比率高于CML,投资者应该购买资产,如果夏普比率低于CML,投资者应该出售资产。

    资本配置线(CAL)与CML有何关联?

    资本配置线(CAL)为投资者分配无风险资产和风险投资组合。CML是CAL的一个特例,其中风险投资组合是市场投资组合。随着投资者在芝加哥商品交易所上涨,整体投资组合风险和回报会增加。规避风险的投资者会选择接近无风险资产的投资组合,更喜欢低方差而不是高回报。风险厌恶程度较低的投资者将更喜欢芝加哥商品交易所(CML)价格更高的投资组合,预期回报更高,但方差更大。

    CML和有效前沿一样吗?

    CML不同于更受欢迎的有效前沿,它包括无风险投资。有效前沿由投资组合组成,在特定的风险水平下提供最高的预期回报。芝加哥商品交易所的截点和有效前沿将产生最有效的投资组合,称为切线投资组合。

    CML和证券市场线(SML)一样吗?

    芝加哥商品交易所有时会与证券市场线(SML)混淆。SML是从芝加哥商品交易所衍生出来的。虽然资本市场指数显示特定投资组合的回报率,但SML代表给定时间的市场风险和回报,并显示单个资产的预期回报。虽然资本市场的风险度量是收益的标准差(总风险),但SML的风险度量是系统风险,即贝塔。

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    作者: 爱财富网

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