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可转换债券与反向可转换债券

可转换债券赋予债券持有人在以后以预定的价格和一定数量的股份将其债券转换成另一种形式的债务或股权的权利。反向可转换债券赋予发行人权利,但不是义务,在设定的日期将债券本金转换成股票、现…

可转换债券赋予债券持有人在以后以预定的价格和一定数量的股份将其债券转换成另一种形式的债务或股权的权利。反向可转换债券赋予发行人权利,但不是义务,在设定的日期将债券本金转换成股票、现金或其他形式的债务。

换句话说,可转换债券和反向可转换债券都提供相同种类的转换权利——但这些权利属于不同的当事人。对于bot h工具,转换功能本质上是一种嵌入式衍生工具,称为期权。这两者之间的区别与债券期权的结构有关。

可转换债券是如何运作的

可转换债券持有人没有义务将其债券转换为普通股,但如果他们愿意,他们可以这样做。转换功能类似于附加在债券上的看涨期权。

如果转换特征背后的股权或债务的市场价格上涨,可转换债券往往会溢价交易。如果基础债务或权益价格下降,转换功能将失去价值。但是,即使可转换期权价值不大,可转换持有者仍然持有一种债券,这种债券通常在到期时支付息票和面值。

可转换债券对公司来说是一种灵活的融资选择,对高风险/高回报的公司来说非常有用。这种债券的收益率低于没有可转换期权的类似债券,因为这种期权给债券持有人带来了额外的好处。

反向可转换债券是如何运作的

像他们的可转换债券兄弟一样,反向可转换债券带有一个嵌入的期权特征。但在这种情况下,嵌入式期权是一种看跌期权,由债券发行者持有公司股票。该期权允许发行人在一个设定的日期将债券的本金“投放”给债券持有人,用于现有债务、现金或基础公司的股票。基础公司可能是发行人自己的,也可能是完全不同的公司,与发行人的业务没有任何关系。

发行者通常在标的股票跌破固定价格(通常被称为买入水平)时行使反向可转换债券的期权,在这种情况下,债券持有人将获得股票,而不是本金和任何额外的息票。显然,这样做可以为发行人节省大量资金。

举个例子,比如说XYZ银行发行银行自有债务的反向可转换债券,并在蓝筹股公司——美国广播公司的股票上有一个内置的看跌期权。债券的规定收益率可能为10%至20%,但如果农行的股票大幅贬值,银行有权向债券持有人发行蓝筹股,而不是在债券到期时支付现金。

反向可转换债券往往期限较短。不出所料,它们的收益率往往高于没有反向期权的类似债券——因为投资者面临风险,他们可能被迫接受一家公司的股份,以代替利息收入和本金偿还。

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作者: 爱财富网

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