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如何比较不同债券的收益率

比较债券收益率可能令人望而生畏,主要是因为它们可以有不同的息票支付频率。此外,因为固定收益投资使用各种收益率惯例,所以在比较不同的债券时,你必须将收益率转换成一个共同的基础。 分开…

比较债券收益率可能令人望而生畏,主要是因为它们可以有不同的息票支付频率。此外,因为固定收益投资使用各种收益率惯例,所以在比较不同的债券时,你必须将收益率转换成一个共同的基础。

分开来看,这些转换很简单。但是,当一个问题既包含复利期又包含日数转换时,正确的解决方案就很难实现。

比较债券收益率时要考虑的因素

美国国库券和公司商业票据投资在市场上以贴现方式报价和交易。投资者不会收到任何息票利息。利润是其当前购买价格和到期面值之间的差额。那就是隐性利息支付。

折扣金额以面值的百分比表示,然后在360天内按年计算。

关键要点

  • 国库券的投资者得不到利息。回报是购买价格和到期面值之间的差额。
  • 更复杂的是,这个利率是基于一个假设的360天的年份。
  • 在信用违约互换中,年百分比利率(APR)低估了回报。更好的数字是年百分比收益率(APY),它考虑了复利。
  • 折扣报价存在固有的问题。首先,贴现率低估了到期日的真实回报率。这是因为折扣是以面值的百分比表示的。

    更合理的想法是,收益率是赚取的利息除以当前价格,而不是面值。由于国库券的购买价格低于面值,分母过高,贴现率被低估。

    第二个问题是,利率是基于一个只有360天的假设年份。

    银行存单的收益率

    历史上,银行存款单的回报也是以360天为一年进行报价的,有些至今仍然如此。然而,由于以365天为一年的利率略高,大多数零售光盘现在都以365天为一年。

    回报以年收益率百分比公布(APY)。这不能与年利率混淆,年利率是大多数银行在抵押贷款中引用的利率。

    在年利率的计算中,一年中某一时期的利率只需乘以该时期的数量即可。但是复利的影响不包括在年利率的计算中——不像APY那样把复利的影响考虑在内。

    一张支付3%利息的6个月期光盘的年利率为6%。然而,APY是6.09%,计算如下:

    apy =(1+0.03)2 1 = 6.09% apy =(1+0.03)^2-1 = 6.09 \ % apy =(1+0.03)2 1 = 6.09%

    国债和债券、公司债券和市政债券的收益率以半年度债券为基础进行报价(SABB),因为它们的息票支付每半年进行一次。复合每年发生两次,使用365天的一年。

    债券收益率转换

    365天对360天

    为了正确比较不同固定收益投资的收益率,使用相同的收益率计算方法是至关重要的。第一个也是最简单的转换是将360天的收益率转换成365天的收益率。要改变利率,只需将360天的收益率“放大”365/360倍。360天8%的收益率等于365天8.11%的收益率。即:

    8%×365360 = 8.11% 8 \ % \次\ frac { 365 } { 360 } = 8.11 \ % 8%×360365 = 8.11%

    折扣率

    通常用于国债的贴现率通常被转换成债券等值收益率(BEY),有时被称为票面等值收益率或投资收益率。到期日为182天或更短的“短期”票据的转换公式如下:

    BEY= 365×DR360(N×DR)其中:BEY =债券等值收益率DR=贴现率(以十进制表示)N=#从结算到到期的天数\ begin { aligned } & BEY = \ frac { 365 \ times DR } { 360-(N \ times DR)} \ \ & \ text BF { where:} \ \ & BEY = \ text {债券等值收益率} \ \ & DR = \ text {贴现率(以十进制表示)}\ &N=\text

    长日期

    所谓的“长期”国库券的到期日超过182天。在这种情况下,通常的转换公式会因为复合而稍微复杂一点。公式是:

    bey = 2n 365+2[(n365)2+(2n 365 1)(n×dr 360(n×dr))]1/2 2n 1 bey = \ frac {-2n } { 365 }+2[(\frac{n}{365})^2+(\ frac { 2n } { 365 }-1)(\ frac { n \ times dr } { 360-(n \ times dr)})]^{1/2} \ div 2n-1 bey = 365 2n+2[(365n)2+(n

    短日期

    对于短期国库券,BEY的隐含复利期是结算和到期之间的天数。但是长期国库券的到期日没有一个明确的复合假设,这使得它的解释很困难。

    BEYs通常低于半年度复利的年化收益率。一般来说,对于相同的当前和未来现金流,以较低利率进行更频繁的复利对应于以较高利率进行不太频繁的复利。

    比半年期复利更频繁的收益率(如短期和长期BEY转换隐含假设的)必须低于实际半年期复利的相应收益率。

    贝恩斯和财政部

    美联储(Federal Reserve)和金融市场机构报告的BEYs不应用作与长期债券收益率的比较。问题不在于广泛使用的bey不准确。它们服务于不同的目的——即,促进同一天到期的国库券、国债和国债收益率的比较。

    为了进行准确的比较,贴现率应该转换为半年期债券基准(SABB),因为这是长期债券常用的基准。

    为了计算SABB,使用了计算APY的相同公式。唯一的区别是复利一年发生两次。因此,使用365天的年平均收益可以直接与基于SABB的收益进行比较。

    N天期国库券的贴现率可以通过以下公式直接转换为SABB贴现利率:

    SABB = 360360(N×DR)×182.5N 1×2 abb = \ frac { 360 } { 360-\ left(N次DR \ right)} \ frac { 182.5 } { N-1 } \ times 2 abb = 360(N×DR)360×N 1182.5×2

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    作者: 爱财富网

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