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低效市场

什么是低效市场? 根据经济理论,低效市场是指资产价格不能准确反映其真实价值的市场,这可能有几个原因。效率低下往往会导致无谓的损失。事实上,大多数市场确实表现出一定程度的低效率,在极…

什么是低效市场?

根据经济理论,低效市场是指资产价格不能准确反映其真实价值的市场,这可能有几个原因。效率低下往往会导致无谓的损失。事实上,大多数市场确实表现出一定程度的低效率,在极端情况下,低效率市场可能是市场失灵的一个例子。

有效市场假说(EMH)认为,在有效运作的市场中,资产价格总是准确地反映资产的真实价值。例如,关于一只股票的所有公开信息都应该完全反映在它的当前市场价格中。相比之下,在一个低效的市场中,所有公开的信息都没有反映在价格中,这表明便宜货是可以买到的,或者价格可能被高估。

关键要点

  • 低效市场是指不能成功地将所有可获得的信息纳入资产公平价格的真实反映的市场。
  • 由于信息不对称、交易成本、市场心理和人类情感等原因,市场效率低下。
  • 因此,一些资产可能在市场上被高估或低估,从而为超额利润创造机会。
  • 世界上低效率市场的存在多少破坏了经济理论,特别是有效市场假说(EMH)。
  • 理解低效市场

    在研究低效率市场之前,我们必须首先阐明经济理论提出的高效率市场应该是什么样的。有效市场假说,或称EMH假说,有三种形式:弱、半强和强。弱式断言有效市场反映了股票的所有历史公开信息,包括过去的回报。半强形式断言,有效市场反映了历史和当前公开可用的信息。第二,根据强式,有效市场反映所有当前和历史的公开信息以及非公开信息。

    EMH的支持者认为,市场的高效率使得超越市场变得困难。因此,大多数投资者最好投资于被动管理的工具,如指数基金和交易所交易基金(ETF),这些工具并不试图击败市场。另一方面,EMH怀疑论者认为精明的投资者可以跑赢市场,因此积极管理的策略是最好的选择。

    因此,在一个低效率的市场中,一些投资者可以获得超额回报,而另一些投资者则可能损失超过预期,这取决于他们的风险敞口水平。如果市场是完全有效的,这些机会和威胁在任何合理的时间内都不会存在,因为市场价格会随着证券的真实价值变化而迅速变化。

    EMH在现实中有几个问题。首先,假设所有投资者都以完全相同的方式感知所有可用信息。分析和评估股票的不同方法对EMH的有效性提出了一些问题。如果一个投资者寻找被低估的市场机会,而另一个投资者根据股票的增长潜力对其进行评估,这两个投资者就已经对股票的公平市场价值做出了不同的评估。因此,反对EMH的一个论点指出,由于投资者对股票的估值不同,因此不可能确定一只股票在有效市场下的价值。

    尽管许多金融市场看起来相当有效,但市场崩盘和90年代末的网络泡沫等事件似乎揭示了某种形式的市场低效。

    示例:主动项目组合管理

    如果市场真的有效,那么作为投资者或交易者,就没有希望击败市场。EMH指出,在有效市场假设下,没有一个投资者能够比另一个拥有相同投资金额的投资者获得更大的盈利能力。既然两者都有相同的信息,那么只能实现相同的回报。但考虑到投资者、投资基金等整个领域获得的广泛投资回报。如果没有一个投资者比另一个投资者有任何明显的优势,共同基金行业的年回报率会有一个区间吗?从重大亏损到50%或更多的利润?根据EMH的说法,如果一个投资者是盈利的,这意味着每个投资者都是盈利的。但这远非事实。

    关于被动管理和主动管理的工具,市场的低效率暴露无遗。例如,大盘股被广泛持有和密切关注。关于这些股票的新信息立即反映在价格上。例如,通用汽车公司推出一款产品的消息可能会立即导致通用汽车股价下跌。然而,在市场的其他部分,尤其是小盘股,一些公司可能不会被广泛持有和密切关注。消息,不管是好是坏,可能几个小时、几天或更长时间都不会触及股价。这种低效率使得投资者更有可能在市场其他人意识到并消化新信息之前,以低价购买小盘股。

    同样,技术分析是一种完全基于使用过去数据来预测未来价格变动的概念的交易方式。技术分析使用过去市场数据的模式来识别趋势和预测未来。因此,EMH在概念上反对技术分析。EMH的支持者也认为,通过基本面分析在市场中寻找被低估的股票或预测趋势是毫无意义的。

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    作者: 爱财富网

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