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什么是市场效率?

当你把钱放在股票市场上时,目标是为投资的资本产生回报。许多投资者不仅试图获得有利可图的回报,还试图超越市场。 然而,由尤金·法玛在1970年提出的有效市场假说(EMH)所倡导的市场…

当你把钱放在股票市场上时,目标是为投资的资本产生回报。许多投资者不仅试图获得有利可图的回报,还试图超越市场。

然而,由尤金·法玛在1970年提出的有效市场假说(EMH)所倡导的市场效率表明,在任何给定的时间,价格都充分反映了特定股票和/或市场的所有可用信息。2013年,法玛与罗伯特·希勒和拉尔斯·皮特·汉森共同获得诺贝尔经济学奖。根据E MH的说法,没有一个投资者在预测股价回报方面有优势,因为没有人能够获得其他人都无法获得的信息。

关键要点

  • 根据市场效率,价格反映了特定股票或市场在任何给定时间的所有可用信息。
  • 由于价格只对市场上可获得的信息做出反应,没有人能比其他人获利更多。
  • EMH的一种观点认为,即使是内部信息也不能让一个投资者比其他投资者有优势。
  • 效率的影响:不可预测性

    信息的性质不一定仅限于金融新闻和研究;事实上,关于政治、经济和社会事件的信息,以及投资者如何看待这些信息,无论是真实的还是谣传的,都会反映在股票价格中。根据EMH的说法,由于价格只对市场上可获得的信息做出反应,并且因为所有的市场参与者都知道相同的信息,所以没有人有能力从其他人那里获利。

    在有效市场中,价格变得不可预测,而是随机的,因此无法辨别投资模式。因此,有计划的投资方式是不可能成功的。

    这种在EMH学派中被普遍谈论的价格随机游走,导致了任何旨在持续击败市场的投资策略的失败。事实上,EMH认为,考虑到投资组合管理涉及的交易成本,投资者将其资金投入指数基金会更有利可图。

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    市场效率理论

    异常:对效率的挑战

    然而,在真实的投资世界中,有明显的反对EMH的理由。有些投资者打败了市场,比如沃伦·巴菲特(Warren Buffett),他专注于被低估股票的投资策略赚了数十亿美元,为众多追随者树立了榜样。有些投资组合经理比其他人有更好的跟踪记录,有些投资公司的研究分析比其他人更著名。那么,当人们显然在从市场中获利并击败市场时,业绩怎么可能是随机的呢?

    反对EMH国家一贯模式的论点是存在的。例如,一月效应是一种模式,表明较高的回报往往在一年的第一个月获得;周末效应是指周一的股票回报率低于上周五的趋势。

    行为金融学的研究着眼于投资者心理对股价的影响,也揭示了投资者受到许多偏差的影响,如确认、损失厌恶和过度自信偏差。

    EMH的回应

    EMH不排除市场异常导致产生高额利润的可能性。事实上,市场效率并不要求价格始终等于公允价值。价格可能只是在随机事件中被高估或低估,所以它们最终会回到它们的平均值。因此,因为偏离股票的公平价格本身是随机的,导致击败市场的投资策略不可能是一致的现象。

    此外,该假设认为,一个投资者跑赢市场并不是出于技能,而是出于运气。EMH的追随者说,这是由于概率定律:在一个有大量投资者的市场中,在任何给定的时间,一些人会跑赢,而另一些人会跑输。

    市场如何变得有效?

    要让市场变得高效,投资者必须认识到市场是低效的,是可以击败的。具有讽刺意味的是,旨在利用低效率的投资策略实际上是保持市场效率的燃料。

    一个市场必须是大的和流动的。可获得性和成本信息必须广泛提供,并在大致相同的时间向投资者发布。交易成本必须低于投资策略的预期利润。根据EMH的说法,投资者还必须有足够的资金来利用不公平现象,直到它再次消失。

    效率等级

    接受EMH最纯粹的形式可能很困难;然而,三个已确定的EMH分类旨在反映其适用于市场的程度:

  • 强大的效率——这是最强的版本,它表明市场中的所有信息,无论是公共的还是私人的,都在股票价格中得到考虑。即使是内部消息也不能给投资者带来优势。
  • 半强效率- 这种形式的EMH意味着所有公开信息都被计算到一只股票的当前股价中。无论是基本面分析还是技术分析都不能用来获得更高的收益。
  • 弱效率 -这种类型的EMH声称,一只股票过去的所有价格都反映在今天的股价中。因此,技术分析不能用来预测和击败市场。
  • 底线

    在现实世界中,市场不可能绝对有效或完全无效。将市场视为两者的混合体可能是合理的,在这种情况下,日常决策和事件不能总是立即反映在市场中。如果所有参与者都相信市场是有效的,没有人会寻求非凡的利润,这是保持市场车轮转动的力量。

    然而,在信息技术时代,世界各地的市场正获得更高的效率。信息技术允许更有效、更快速地传播信息,电子交易允许价格更快地根据进入市场的消息进行调整。然而,虽然我们接收信息和进行交易的速度加快了,但信息技术也限制了验证用于进行交易的信息所需的时间。因此,如果我们使用的信息质量不再允许我们做出盈利决策,信息技术可能会无意中导致效率降低。

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    作者: 爱财富网

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