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如何像捐赠一样投资

几乎所有的主要学院,包括像哈佛、耶鲁、普林斯顿和麻省理工学院这样的常青藤联盟学校,都拥有一些世界上最大、最成功的捐赠基金。事实上,从1992年到2005年,排名前20位的大学捐赠每…

几乎所有的主要学院,包括像哈佛、耶鲁、普林斯顿和麻省理工学院这样的常青藤联盟学校,都拥有一些世界上最大、最成功的捐赠基金。事实上,从1992年到2005年,排名前20位的大学捐赠每年实际增长超过9%。但在2008年美国经济危机后出现负回报后,许多大学捐赠基金重新调整了投资策略。

成功的大学捐赠

大学捐赠传统上是由捐款资助的。每笔捐赠的规模取决于一所大学在当前学生人口上的支出有多精明。但大多数大学并没有将全部本金用于实际用途,而是将大部分捐赠资金投入到创造未来收入的努力中。事实上,大学平均每年只提取4%到5%的捐赠基金用于当前用途。有趣的是,根据全国大学和学院商业官员协会(NACUBO)的一项研究,2008年是引人注目的一年,捐赠提取平均占大学收入的15%至20%。

关键要点

  • 几乎所有的主要大学都依赖捐赠基金来支付日常运营费用。
  • 捐赠基金的大部分投资组合都是为了创造持续的收入。
  • 资产配置模式通常由捐赠基金的投资委员会决定。
  • 捐赠基金将最大比例的投资组合分配给另类资产类别,如对冲基金、私募股权、风险资本以及石油和其他自然资源等实物资产。
  • 捐赠努力实现两个主要目标。首先也是最重要的,他们试图创造足够高的实际回报来支付每年的提款,而不动用本金。其次,大学的目标是保持校长的真实价值,这实际上意味着增加校长的数量,以对抗通货膨胀。事实上,捐赠基金在很大程度上依赖于他们自己的通货膨胀衡量标准,即高等教育价格指数(HEPI),该指数考虑了高等教育费用特有的商品和服务价格。一般认为,HEPI超过所有城市消费者的消费价格指数1%。

    一只手吃蛋糕,另一只手烘焙

    1985年至2008年间,哈佛大学的捐赠产生了15.23%的回报,而耶鲁大学获得了16.62%的回报。这两个捐赠基金的表现都轻松超过了同期仅增长12%的标准普尔500指数。但是任何一所学校的成功背后都没有神奇的公式。事实上,每所大学都在其年度报告中描述了其独特的投资故事,该报告详细说明了整体资产配置模型,尽管它们很少披露特定资产类别内的单个投资。

    着眼于替代方案

    在1985年至2008年经济危机前的几十年里,拥有10亿美元及以上资产的捐赠基金通常将一小部分资金投资于传统股票和债券,大部分投资于另类资产,如对冲基金、私募股权、风险资本以及石油和自然资源等实物资产。许多另类投资的表现优于传统股票和债券,但通常孕育期更长,最低投资要求更高,尤其是在流动性非常差的市场。这种投资适合更大的捐赠基金,能够长期锁定数十亿美元。这让规模较大的投资者比规模较小的捐赠基金更有优势,后者无法利用这些非传统资产类别。

    把一切都写下来,留给别人

    捐赠基金严格遵循投资委员会规定的有据可查的投资政策,投资委员会传统上由大学校友组成。捐赠基金有自己的员工,由首席投资官领导,并有内部投资经理在工资单上,以处理日常的投资组合管理任务。捐赠也必须遵循书面的捐赠指导方针,关于捐赠收入的当前使用分配。

    像捐赠一样投资

    那些试图模仿大学捐赠基金投资策略的人应该记住以下几点:

  • 捐赠基金的回报彼此相差甚远,尽管资产超过10亿美元的基金通常表现优于较小的捐赠基金,主要是因为它们选择的投资策略需要规模经济。
  • 大学捐赠受益于投资委员会提供的专业知识,而这通常是个人投资者无法获得的。
  • 大学拥有庞大的社交网络,这让它们有更多机会获得许多重要的投资机会。
  • 捐赠基金免交政府税。
  • 表现最好的捐赠基金可以获得替代投资,这需要更长的酝酿期和更高的最低投资,而这是大多数个人投资者无法承受的。
  • 底线

    成功的捐赠可以通过产生持续的收入流来帮助减轻大学的财务负担。尽管捐赠基金大体上消除了它们的资产配置故障,但投资者可能无法复制捐赠基金在历史上取得的成功。

    [重要:许多经济学家认为,2008年捐赠基金总额下降23%是自20世纪70年代以来最严重的下降。]

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    作者: 爱财富网

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