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通货膨胀保护证券简介

投资者通常关注他们投资的名义回报率,但真正重要的是实际回报率。因此,如果有人告诉你一种证券,它能保证高于通货膨胀的实际回报率,而且没有信用风险,你当然会感兴趣。 在构建投资组合时,…

投资者通常关注他们投资的名义回报率,但真正重要的是实际回报率。因此,如果有人告诉你一种证券,它能保证高于通货膨胀的实际回报率,而且没有信用风险,你当然会感兴趣。

在构建投资组合时,投资者应着眼于增加投资组合的风险调整回报。为此,他们需要寻找不相关的资产类别。虽然固定收益证券和股票往往最常为此目的组合在一个投资组合中,但还有另一种资产类别可以以最小的努力和成本提供进一步的多样化潜力。

自20世纪80年代初以来,通货膨胀保护证券在世界许多发达市场中逐渐发展起来。在风险调整的基础上,没有其他安全包有这么大的冲击力。

什么是通胀保值证券?

当你购买普通债券时,你知道到期时你的名义回报是多少(假设没有违约)。但是你不知道你的实际回报率,因为你不知道在你的债券有效期内通货膨胀率是多少。IPS的情况正好相反。IPS不是保证你名义上的回报,而是保证你真正的回报。所以,你知道你的实际回报率,但不知道你的名义回报率。这也是因为您不知道您的IPS生命周期内的通货膨胀率。

虽然通胀保值证券的结构与普通债券类似,但主要区别在于利息支付的综合方案结构分为两部分,而不是一部分。首先,本金在投资促进机构的整个生命周期内随着通货膨胀而累积,所有累积的本金在到期时支付。

第二,定期支付息票是基于实际回报率。虽然综合服务债券的息票往往比普通债券的息票低得多,但综合服务债券的息票支付的是通货膨胀应计本金的利息,而不是名义本金的利息。所以本金和利息都是通货膨胀保值的。这是一张显示IPS优惠券付款的图表。

他们什么时候比债券更好?

相对于普通债券,购买IPS的时间实际上取决于市场对通胀的预期以及这些预期是否实现。然而,通货膨胀率的上升并不一定意味着投资者债券的表现会优于普通债券。通胀保值证券的吸引力取决于它们相对于普通债券的价格。

例如,即使未来通货膨胀有所增加,普通债券的收益率也可能足够高,超过综合方案的收益率。例如,如果一个投资项目以3%的实际收益率定价,而一个普通债券以7%的名义收益率定价,那么在债券的整个生命周期内,通货膨胀率必须平均超过4%,投资项目才能成为更好的投资。这种既没有安全性也没有吸引力的通货膨胀率被称为盈亏平衡通货膨胀率。

通货膨胀保值证券是如何购买的?

大多数公共部门会计准则都有类似的结构。许多发达市场的主权政府发行IPS(例如美国的TIPS英国与指数挂钩的金边债券;和加拿大的实际利率债券)。通胀保值证券可以通过共同基金或ETF单独购买。虽然联邦政府是通胀保值证券的主要发行者,但私营部门和其他各级政府也有发行者。

IPS应该成为每个平衡投资组合的一部分吗?

虽然许多投资界将通胀保值证券归类为固定收益,但这些证券实际上是一个独立的资产类别。这是因为它们的回报与固定收益和股票的相关性很差。这一事实使他们成为帮助创建平衡投资组合的优秀候选人;此外,它们是投资界最接近“免费午餐”的东西。事实上,你只需要在你的投资组合中持有一个IPS就可以实现这一资产类别的大部分优势。由于通胀保值证券是由主权政府发行的,因此不存在(或只有极小的)信用风险,因此进一步分散风险的好处有限。

通货膨胀可能是固定收入最大的敌人,但IPS可以让通货膨胀成为朋友。这是一种安慰,尤其是对于那些回忆起在20世纪70年代和80年代初的高通胀时期,通胀是如何蹂躏固定收入的人来说。

听起来好得难以置信?

虽然好处显而易见,但通胀保值证券确实会带来一些风险。首先,要充分实现有保证的实际收益率,你必须持有IPS至到期。否则,实际收益率的短期波动可能会对投资促进机构的短期回报产生负面影响。例如,一些主权政府发行30年期的IPS,尽管这种长度的IPS在短期内可能相当不稳定,但它仍然不如同一发行人的常规30年期债券那样不稳定。

与通胀保值证券相关的第二个风险是,由于本金的应计利息倾向于立即征税,通胀保值证券倾向于更好地在避税投资组合中持有。第三,他们没有被很好地理解,定价可能既难以理解又难以计算。

底线

具有讽刺意味的是,通胀保值证券是最容易投资的资产类别之一,但也是最容易被忽视的资产类别之一。它们与其他资产类别的不良相关性和独特的税收待遇使它们非常适合任何避税、平衡的投资组合。随着主权政府发行者主导IPS市场,违约风险几乎不受关注。

投资者应该意识到,这种资产类别确实有其自身的风险。长期问题可能带来高短期波动,危及保证回报率。此外,它们复杂的结构会使它们难以理解。然而,对于那些愿意做功课的人来说,投资界确实有一顿近乎“免费的午餐”。挖进去!

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作者: 爱财富网

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