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改变退休计划中风险的定义

对于退休储蓄者来说,风险不仅仅是看到你的投资低于基准。风险在投资过程的不同阶段有不同的表现:当风险驱使弄巧成拙的行为时,它就变成了风险。当提款发生在生命中难以或不可能恢复的阶段时,…

对于退休储蓄者来说,风险不仅仅是看到你的投资低于基准。风险在投资过程的不同阶段有不同的表现:当风险驱使弄巧成拙的行为时,它就变成了风险。当提款发生在生命中难以或不可能恢复的阶段时,它就变成了风险。如果在规划和投资组合构建过程中被忽视,长寿就会变成风险。

这是一种根本不同的风险思维方式。1991年,诺贝尔经济学奖得主、现代投资组合理论之父哈里·马科维茨在《金融服务评论》中写道,“一些经济理论发现,假设个人是不朽的,或者死亡是一个独立于个人年龄的泊松过程是方便的。然而,对于实际的财务规划而言,老龄化和死亡率是必须纳入模型的突出事实。”(另请参阅:利率上升环境下的客户策略)

没有人能永生

这是一个重要的区别。在构建金融模型时,分析师可以假设计划发起人和机构永远存在。个人就不一样了。机构有一个基本上无限的时间线和在大量人群中分散风险的机会。一个人只有一个职业生涯和一个为退休储蓄和投资的机会。如果在计划过程中犯了错误,大数定律将不会拯救他或她。在认识到这种风险时,人们不得不重新考虑什么是个人储蓄或退休的风险。

在积累或储蓄阶段的早期,个人最像一个机构。在未来40-50年的假设工作生涯中,他或她可以承担更大的风险,安然度过市场不可避免的低迷。这里的主要挑战是波动性。这里的波动性通过试图给市场计时等机制充当行为风险的代理。当市场下跌时,投资者的反应是套现,错过下一个上涨周期的全部或部分,从而侵蚀长期回报。

随着个人年龄的增长,风险的性质会转变为绝对损失。个人积累财富的时间范围缩短了,传统的业绩衡量方法,如年化标准差,变得不那么重要了。一个接近她最后十年工作的人,如果她在相对的基础上跑赢了市场,可能不会真的成功(例如,标准普尔500指数下跌了30%,但她的投资组合只下跌了15%)。相反,她现在只有有限的时间来弥补她的损失。进入这一特定时期,投资组合需要重组,以反映这一现实。

最后是“支出”阶段,投资组合被要求在退休期间提供收入和财务支持。研究表明,在此期间没钱是许多人最大的恐惧。这种风险可以简单地定义为“寿命”

从历史上看,一个人退休的时间很短。部分结果是,许多围绕退休计划构建的工具都是基于风险最小化和收入最大化的需要。这导致投资组合以债券为主,并寻求将波动性降至最低。

在当今世界,一个人可能要退休20到30年,相当于他或她一生的三分之一。但是在未来30年里,很多人可能会期望退休后的生活有所改变。市场上下循环。信息侵蚀回报。然而,通过这一切,增长的需求从未完全消失。

需要一种新的规划方法

投资组合构建过程需要认识到这一新的现实,这表明需要比过去更大的股权权重。但随着股票权重的增加,波动性也可能上升。这可以通过采用双轨方法来解决——一部分投资组合资产致力于创造收入,另一部分投资于增长。这些分配是如何分配的,可能由许多因素决定,包括退休年龄、支出需求和风险承受能力。根据Horizon的研究,在这种情况下,收入部分会减少,但随着时间的推移,会被增长池的增加值所取代,这将有助于延长退休支出的寿命。

现实是退休已经改变了,但许多支撑退休储蓄过程的假设并没有改变。正如马科维茨指出的那样,制度作为一个实际问题可能是不朽的,但个人必须为不可知但有限的寿命做好计划。在积累、保护和支出阶段重新定义风险是一个很好的开始。(继续阅读:为什么客户解雇财务顾问)

斯科特·拉德纳是地平线投资公司的投资主管,该公司是现代目标投资管理的领先提供商。

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作者: 爱财富网

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