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大规模对冲基金失败

对于金融服务行业的任何人来说,一只小型对冲基金的失败并不特别令人惊讶,但一只数十亿美元的基金的崩溃无疑吸引了大多数人的注意力。当这样的基金在几个月内,有时是几周内损失了惊人的金额,…

对于金融服务行业的任何人来说,一只小型对冲基金的失败并不特别令人惊讶,但一只数十亿美元的基金的崩溃无疑吸引了大多数人的注意力。当这样的基金在几个月内,有时是几周内损失了惊人的金额,比如20%或更多,这个事件被视为一场灾难。当然,投资者可能已经收回了80%的投资,但眼前的问题很简单:大多数对冲基金的设计和出售前提是,无论市场状况如何,他们都会盈利。左奥塞梯甚至不是一个考虑因素——他们根本不应该发生。损失如此之大,以至于引发了投资者的大量重新估值,迫使该基金关闭,这是真正引人注目的异常现象。在这里,我们仔细看看一些高调的对冲基金崩溃,以帮助你成为一个消息灵通的投资者。

教程:对冲基金投资
背景
对冲基金的失败率一直很高。一些策略,如管理期货和只做空基金,由于其业务操作的风险性质,通常具有较高的失败概率。当市场向不利的方向发展时,高杠杆是导致h edge基金失败的另一个因素。不可否认的是,随着投机性投资的推出,失败是一个可以接受和理解的过程,但当大型、受欢迎的基金被迫关闭时,投资者可以从中吸取教训。

虽然下面的简要总结不会抓住对冲基金交易策略的所有细微差别,但它们会让你对导致这些惊人的失败和损失的事件有一个简单的概述。讨论的大多数对冲基金死亡事件发生在21世纪初,与一项策略有关,该策略涉及利用杠杆和衍生品交易交易员实际上并不拥有的证券。

期权、期货、保证金和其他金融工具可以用来创造杠杆。假设你有1000美元可以投资。你可以用这笔钱购买10股每股100美元的股票。或者,你可以通过将1000美元投资于五份期权合约来增加杠杆,这将使你能够控制但不能拥有500股股票。如果股票价格朝着你预期的方向移动,杠杆作用可以让你的收益倍增。如果股票走势对你不利,损失可能惊人。

苋菜顾问公司
尽管长期资本管理公司(下文讨论)的倒闭是最有据可查的对冲基金失败,但苋菜顾问公司的倒闭标志着最大的价值损失。在吸引了价值90亿美元的管理资产后,这家对冲基金的能源交易策略失败了,因为它在2006年的天然气期货上损失了60多亿美元。由于温和的冬季条件和温和的飓风季节,面对错误的风险模型和疲软的天然气价格,天然气价格没有反弹到为公司创造利润所需的水平,一周内损失了50亿美元。经过商品期货交易委员会的深入调查,苋菜被指控试图操纵天然气期货价格。

贝利·科茨·克伦威尔基金
2004年,这家总部位于伦敦的事件驱动型多策略基金被欧洲对冲基金评为最佳新股票基金。2005年,该基金因一系列对美国股市走势的不良押注而被压低,这些押注据称涉及摩根士丹利(Morgan Stanley)、有线电视系统(Cablevision Systems)、网关电脑(Gateway computers)和拉布拉多(LaBranche)(纽约证券交易所的一名交易员)的股票。杠杆交易的糟糕决策在几个月内将13亿美元的投资组合削减了20%。投资者蜂拥而至,2005年6月20日,该基金解散。

Marin Capital
这家总部位于加州的对冲基金吸引了17亿美元的资本,并利用信用套利和可转换套利对通用汽车进行了大量押注。信用套利经理投资债务。当一家公司担心其客户之一可能无法偿还贷款时,该公司可以通过将信用风险转移给另一方来保护自己免受损失。很多情况下,对方是对冲基金。

通过可转换套利,基金经理购买可转换债券,可将其兑换成普通股,并做空基础股票,希望通过证券之间的价差获利。由于这两种证券通常以相似的价格交易,可转换套利通常被认为是一种相对低风险的策略。例外情况发生在股价大幅下跌时,这正是马林资本(Marin Capital)发生的情况。当通用汽车公司的债券被降级为垃圾级时,该基金被挤垮了。2005年6月16日,该基金管理层致信股东,通知他们该基金将因“缺乏合适的投资机会”而关闭。

Aman Capital
Aman Capital由欧洲最大银行瑞银(UBS)的顶级衍生品交易员于2003年成立。它本打算成为新加坡对冲基金业务的“旗舰”,但信用衍生品的杠杆交易导致了估计数亿美元的损失。截至2005年3月,该基金仅剩下2.42亿美元的资产。投资者继续赎回资产,该基金于2005年6月关闭了大门,发布了一份由伦敦《金融时报》发布的声明,称“该基金已不再交易”。它还表示,剩下的资本将分配给投资者。

老虎基金
2000年,尽管筹集了60亿美元的资产,朱利安·罗伯逊的老虎基金管理公司还是失败了。作为一名价值投资者,罗伯逊通过一项策略在股票上下了大赌注,该策略包括购买他认为市场上最有希望的股票,并卖空他认为最糟糕的股票。

这一策略在技术牛市期间碰壁了。罗伯逊做空价格过高的科技股,这些股票的市盈率过高,没有盈利迹象,但更大傻瓜理论盛行,科技股继续飙升。老虎基金遭受了巨大的损失,一个曾经被视为对冲基金皇室的人被毫不客气地赶下台。

长期资本管理
最著名的对冲基金崩盘涉及长期资本管理(LTCM)。该基金于1994年由约翰·梅里韦瑟(所罗门兄弟公司的创始人)创立,其主要成员包括两位诺贝尔纪念奖获得者经济学家和一群著名的金融服务奇才。LTCM开始用超过10亿美元的投资者资本进行交易,吸引投资者的是一种套利策略,这种策略可以利用市场行为的暂时变化,理论上可以将风险水平降至零。

这一策略在1994年至1998年期间相当成功,但当俄罗斯金融市场进入动荡时期时,LTCM下了很大的赌注,认为形势将很快恢复正常。LTCM如此确信这种情况会发生,以至于它利用衍生品在市场上持有大量未对冲的头寸,押注如果市场对其不利,它实际上没有资金。

当俄罗斯在1998年8月拖欠债务时,LTCM在俄罗斯政府债券(简称GKO)中占有重要地位。尽管每天损失数亿美元,但LTCM的计算机模型建议它坚守阵地。当损失接近40亿美元时,美国联邦政府担心LTCM即将崩溃会引发一场更大的金融危机,并策划了一场失败来平息市场。成立了一个36.5亿美元的贷款基金,使LTCM能够在2000年初经受住市场波动,有序地进行清算。

结论
尽管这些广为人知的失败,全球对冲基金资产继续增长,管理的国际资产总额约为2万亿美元。这些基金继续以稳定回报的前景吸引投资者,即使是在熊市中。他们中的一些人兑现了承诺。其他人至少通过提供一种不与传统金融市场步调一致的投资来提供多样化。当然,也有一些对冲基金失败了。

对冲基金可能有独特的吸引力,并提供各种策略,但明智的投资者对待对冲基金的方式与对待任何其他投资一样——三思而后行。谨慎的投资者不会把所有的ir资金投入到一项投资中,他们会关注风险。如果你正在考虑为你的投资组合设立一只对冲基金,在你开支票之前做一些调查,不要投资你不了解的东西。最重要的是,要警惕炒作:当一项投资承诺会带来听起来好得难以置信的东西时,让常识占上风并避免它。如果机会看起来很好,听起来很合理,不要让贪婪占据你的优势。最后,永远不要在投机性投资上投入超过你可以承受的损失。

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作者: 爱财富网

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