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对冲基金结束了吗?

几十年来,全能的对冲基金一直是华尔街奢华生活方式(及其所有内涵,无论好坏)的代名词。但也许20世纪90年代到2000年代只是雷达上的一个小亮点。 对冲基金的概念可以追溯到阿尔弗雷德…

几十年来,全能的对冲基金一直是华尔街奢华生活方式(及其所有内涵,无论好坏)的代名词。但也许20世纪90年代到2000年代只是雷达上的一个小亮点。

对冲基金的概念可以追溯到阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯的公司A.W .琼斯公司,该公司于1949年推出了第一个集合基金替代投资工具。

有限合伙制工具利用多种投资策略来控制风险的想法,以及源自业绩的薪酬体系,在随后的几年中流行起来,对冲基金在20世纪60年代成为最强有力的投资选择之一。

这一上升期持续了几十年,与20世纪70年代初的熊市一样,经历了一些波折,但对冲基金只是在过去二十年左右才达到顶峰。根据Preqin全球对冲基金报告,2019年11月,整个对冲基金行业的价值超过3.61万亿美元。

然而,尽管现有对冲基金的数量在2002年至2015年间增长了5倍以上,但在过去几年里,对冲基金的时代似乎开始衰落。事实上,我们甚至有理由相信,对冲基金总体上以及我们几十年来所知的对冲基金已经永远结束了。有什么变化?这些投资者会转向哪里?

关键要点

  • 自20世纪90年代以来,对冲基金一直是华尔街的主要力量,吸引了数万亿美元的投资者资金。
  • 然而,在过去十年里,对冲基金的平均表现低于其基准,有几家已经关门。
  • 高昂的费用和低迷的表现让一些人不禁要问:对冲基金时代结束了吗?我们会看到的...
  • 对冲基金是为了什么?

    在我们能够探索对冲基金近年来是如何衰落的之前,我们必须首先后退一步,研究对冲基金在历史上为投资者服务的目的。对冲基金利用投资者汇集资金时获得的额外投资能力。

    简单地说,对冲基金是金融公司的总称,它汇集客户资产,努力实现回报最大化。在对冲基金的世界里,有几十种不同的投资策略,一些公司选择非常积极地管理客户资产,另一些公司利用杠杆,等等。

    有一些对冲基金投资风格已经变得足够流行,以至于成为他们自己在该领域的子类别;例如,多头/空头股票模型源自上世纪50年代A.W .琼斯的第一只对冲基金。但投资方法的广度如此之广,以至于有时很难以这种方式对对冲基金进行分类。

    对冲基金传统上还保持着其他几个特征,这些特征使它们有别于其他投资工具。除了使用集合基金之外,大多数对冲基金都是私人投资有限合伙企业,这基本上意味着它们向少数精选和认可的投资者开放,并且它们的参与投资门槛非常高。对冲基金要求最低投资数百万美元是很常见的。

    随着高投资要求,大多数对冲基金要求客户将他们的资产在基金中保留相当长的一段时间,通常至少一年。投资者同意只在特定的时间间隔提取他们的资产,比如每季度一次。其中一个原因是,对冲基金必须手头有大量资金,以便能够执行各种与投资相关的任务。

    高额费用

    对冲基金行业的另一个长期主题是收费制度。大多数对冲基金传统上都是以所谓的“二加三”费运营。在这种收费制度下,客户向对冲基金的经理支付相当于其总资产2%的管理费。

    此外,还根据基金的业绩收取奖励费。这构成了费用的“二十”部分;许多基金还向客户收取初始投资总回报的20%。这激励对冲基金经理尽可能地表现出色。

    总而言之,几十年来,这些特征使对冲基金与大多数其他投资工具不同。事实上,在巅峰时期,对冲基金作为一个群体取得了令人难以置信的成功。对冲基金在成功时期每年创造双倍收益的现象屡见不鲜,远超标准普尔500指数等基准。当然,伴随着超额回报的可能性,风险也在增加,许多对冲基金也失败了。尽管如此,该行业花了几十年的时间,大体上渡过了那些衰退期。那么最近几年发生了什么变化呢?

    回报低,投资者受挫

    尤其是在过去几年,对冲基金面临新的压力。对对冲基金声誉的损害可能来自多种渠道;许多顶级基金一直在努力提供它们曾经能够提供的非凡回报,投资者的兴趣已经转向更被动管理的机会,如指数基金和交易所交易基金(ETF)等。对冲基金继续存在,一些精选的公司仍然表现出色。然而,整个行业似乎已经失去了一些吸引力。

    只要对冲基金还在蓬勃发展,投资界就有人在最好的情况下持怀疑态度,在最坏的情况下持完全敌视的态度。亿万富翁投资大师沃伦·巴菲特长期以来一直谴责对冲基金言过其实。事实上,2007年,他下了100万美元的赌注,赌一只先锋标准普尔500指数基金在十年内的表现将超过由第三方公司选择的五只对冲基金。

    2017年12月,当十年结束时,他被证明是正确的:指数基金在此期间上涨了85%,而对冲基金的总涨幅仅为22%。这还不包括对冲基金费用的高昂成本!

    巴菲特的押注是投资者兴趣转移的一个广为人知的例子,这种转移有多种原因。一直以来,对冲基金都无法兑现行业承诺的古怪回报。通常情况下,这些基金最终都会关闭。

    但是,从另一方面来看,也总是有基金能够给投资者带来他们所期待的难以置信的回报。现在,越来越少的基金能够做到这一点。由于基金业绩滞后,在许多情况下落后于标准普尔500指数基准,投资者变得越来越抗拒。他们为什么不呢?如果他们在对冲基金中赚的钱不如在被动管理的基金中赚的多,为什么要费心呢?事实上,许多基金在低回报的基础上保留了220费模式,这导致了近年来投资者资产的大规模外流。

    理财经理的困境

    放弃这一模式的不仅仅是对冲基金投资者。事实上,一些资金管理界的大人物也对对冲基金越来越失望。

    在对冲基金界,魅力非凡、无所不知的亿万富翁基金经理被视为成功的关键指标,这意味着巨大的麻烦。这些备受瞩目的投资领袖正越来越多地完全放弃对冲基金游戏。然而,当他们这样做的时候,他们倾向于继续投资数十亿美元,但他们是通过所谓的家庭办公室这样做的。

    一种新模式:家庭办公室

    家庭办公室实际上是一家个性化的财富管理公司,旨在投资个人资金。斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)是成功的对冲基金Duquesne的亿万富翁领袖,他在2010年放弃对冲基金之前,在他的对冲基金中度过了大约30年的职业生涯。

    当时,他关闭了商店,通过自己的家庭办公室继续投资。在他决定关闭Duquesne时,Druckenmiller表示,至少部分原因是他无法满足自己对对冲基金业绩的高期望。

    最近,欧米茄顾问公司的经理利昂·库珀曼(Leon Cooperman)在2018年底关闭了他的对冲基金。投资者的资产被归还,该基金被转换为库珀曼的家庭办公室。据彭博社报道,库珀曼在给客户的一封信中解释说,他不想“用他的余生去追逐标准普尔500指数,专注于创造投资者资本的回报。”20世纪90年代末,库珀曼基金是世界上三大对冲基金之一。

    底线

    对冲基金结束了吗?不好说。虽然一些顶级基金后来关闭了大门,转换成了家族办公室,或者在提供令人失望的回报时步履蹒跚,但很可能总会有一些成功的对冲基金。尽管如此,对冲基金怀疑论者越来越容易辩称,该行业的鼎盛时期已经过去,而不是现在。

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    作者: 爱财富网

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