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主权违约定义

什么是主权违约? 主权违约是指政府未能偿还国家债务。各国通常不愿拖欠国债,因为这样做会使未来的借款变得困难和昂贵。然而,主权国家不受正常破产法的约束,有可能逃避债务责任,通常不会产…

什么是主权违约?

主权违约是指政府未能偿还国家债务。各国通常不愿拖欠国债,因为这样做会使未来的借款变得困难和昂贵。然而,主权国家不受正常破产法的约束,有可能逃避债务责任,通常不会产生法律后果。

持有本国货币且其债务以该货币计价的国家,将可以选择通过印更多的钱来弥补未偿部分,从而通过扩大货币供应量来隐性违约。

关键要点

  • 主权违约就像私人或企业的债务违约,但却是由未能偿还到期利息或本金的国家政府造成的。
  • 主权违约可能导致政府面临更高的利率和贷款机构更低的信用评级,从而加大借款难度。
  • 以本国货币借贷的主权国家可以选择印刷更多的货币,并通过“膨胀”来摆脱债务。
  • 2:05

    主权债务概述

    理解主权违约

    主权债务投资者密切研究主权借款人的财务状况和政治倾向,以确定主权债务违约的风险。主权违约相对罕见,通常是由影响违约国的经济危机引发的。经济衰退、政治动荡以及过度的公共支出和债务都可能是导致主权违约的警告信号。

    如果潜在的贷款人或债券购买者开始怀疑政府可能无法偿还债务,他们有时会要求更高的利率,以补偿违约风险。这有时被称为主权债务危机,即政府因担心无法偿还债务而面临的利率大幅上升。依靠短期债券融资的政府可能特别容易受到主权债务危机的影响,因为短期债券会造成短期债券融资与一国税基的长期资产价值之间的期限错配。

    如果一个国家违约,或者违约风险增加,一个国家的主权信用评级可能会受到影响。信用评级机构将考虑该国的利息支出、外部和程序性违约,以及未能遵守债券或其他债务工具的条款。

    然而,对主权违约最大的担忧可能是对整体经济的影响。例如,在美国,许多抵押贷款、汽车贷款和学生贷款都与美国国债利率挂钩。如果借款人因债务违约而大幅增加还款,结果将是用于商品和服务的可支配收入大幅减少,最终可能导致经济衰退。

    一些国家在偿还主权债务方面有着良好的记录,从未正式违约。这些国家包括加拿大、丹麦、比利时、芬兰、马来西亚、毛里求斯、新西兰、挪威、新加坡、瑞士和英国。

    隐性主权违约

    在过去的几十年里,发生了几次政府违约,尤其是那些借入外币的国家。当违约发生时,政府债券收益率急剧上升,在国内经济乃至全球经济中产生了连锁反应。

    通货膨胀有时有助于各国摆脱真正的债务负担。当一个国家发行自己的货币并以该货币借钱时,它可以选择简单地创造更多的货币来偿还债务。最常见的是,这是通过政府中央银行的运作来实现的,中央银行购买并持有(或持续展期)新发行的政府债券,以换取新创造的货币,然后政府可以支出。这种做法被称为债务货币化,类似于目前广泛使用的量化宽松货币政策(QE)。

    其他时候,当面临极端债务时,一些政府会让货币贬值,通过印更多的钱来偿还自己的债务。过去,这也是通过终止或改变其货币在固定汇率下兑换成贵金属或金属支持的外币来实现的。

    这些做法代表着主权债务的隐性违约,因为它们导致政府债务名义上以货币形式偿还,而这些货币已经丧失了大部分购买力。像正式违约一样,它们可能导致主权利率上升,并降低贷款人购买或持有该国债务的意愿。

    尽管总体记录良好,但美国在其历史上还是出现了几次技术性违约。例如,1979年,由于一个文书错误,财政部暂时拖欠了1.22亿美元债务的利息。即使政府能够偿还债务,立法者可能也不愿意这样做,因为债务限额的周期性冲突提醒我们。

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    作者: 爱财富网

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