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盖蒂石油收购惨败

金融界没有几集能像盖蒂石油收购案那样精彩。这是历史上最大的一次收购,主要参与者包括美国金融家皮肯斯,以及伊凡·博斯基和马丁·西格尔,他们在80年代因内幕交易而声名狼藉。 关键要点 …

金融界没有几集能像盖蒂石油收购案那样精彩。这是历史上最大的一次收购,主要参与者包括美国金融家皮肯斯,以及伊凡·博斯基和马丁·西格尔,他们在80年代因内幕交易而声名狼藉。

关键要点

  • 盖蒂石油公司的创始人保罗·盖蒂于1976年去世,公司陷入财务混乱。
  • 盖蒂石油公司的继承人戈登·盖蒂试图控制该公司,并提高该公司的股价,当时该公司的股价为每股50美元。
  • 盖蒂向推荐公司重组的公司攻略皮肯斯和推荐股票回购的收购专家巴斯兄弟寻求建议。
  • 盖蒂和董事会卷入了一场丑陋的收购战,双方都使用了各种策略来获得公司的控制权。
  • 1984年,德士古同意收购盖蒂石油公司,将该公司从竞争对手潘佐伊尔手中抢走,并为一场法律战埋下伏笔,这场法律战最终导致德士古申请破产,并欠潘佐伊尔数十亿美元的损失。
  • 死亡与歌剧

    当美国实业家和盖蒂石油公司创始人保罗·盖蒂于1976年去世时,他的公司陷入了财务混乱。盖蒂石油公司是家族企业,但是盖蒂家族成员在一起工作的时候经常互相争斗。在盖蒂石油公司董事会的帮助下,保罗·盖蒂最小的儿子戈登·盖蒂被选为共同受托人。

    戈登·盖蒂(Gordon Getty)似乎是理想的选择,因为尽管他在公司里有个人股份,但他对作曲和歌剧的兴趣一直高于对家族企业的兴趣。1982年,他的共同受托人小C·兰辛·海斯去世,这一切都改变了。突然盖蒂控制了盖蒂石油40%的股份,激发了他对公司未来的兴趣。

    会见布恩·皮肯斯

    虽然盖蒂想控制盖蒂石油公司,但他没有表现出参与实际日常运营的愿望。当他决定帮助董事会找到最大问题的解决方案时,这一点变得显而易见:盖蒂石油公司的股价处于低迷状态。该公司的地下石油价值约为每股100美元,但该公司努力将其股价保持在50美元左右。在没有咨询董事会的情况下,盖蒂主动与华尔街专业人士讨论了重振盖蒂石油股价的问题。他挑选的专业人士是杠杆收购专家和收购艺术家,包括企业掠夺者皮肯斯。

    皮肯斯告诉盖蒂,盖蒂石油公司进行席卷华尔街的公司重组的时机已经成熟。皮肯斯希望盖蒂通过财务重组来增加经理的所有权,以便经理们开始像所有者一样思考和行动。戈登·盖蒂对这个建议评价很高,他安排皮肯斯和盖蒂董事会主席西德尼·彼得森会面。(盖蒂为什么要费这么大劲?公司和大股东关心股价的原因有很多,包括对可能的敌意收购的担忧。)

    皮特森对盖蒂与一个著名的袭击者分享敏感的公司信息感到震惊,并迫使皮肯斯签署了一份协议,声明他不会主动投标该公司。这将是许多公司为抵御不必要的收购而采取的第一步。

    彼得森离开会议时确信盖蒂试图控制公司。戈登·盖蒂在会见另一组敌意收购专家巴斯兄弟时进一步阐述了这一观点,巴斯兄弟建议回购股份。为了阻止盖蒂向华尔街的每个人泄露公司机密,董事会同意投资银行高盛对盖蒂石油公司进行估值。与此同时,彼得森开始寻找一种方法,要么稀释盖蒂的股份,要么设立另一个共同受托人来控制他。

    密室之战

    1983年7月,高盛建议盖蒂石油公司启动一项每年5亿美元的股票回购计划。理论上,这是一个合理的结论,但实际上,它让董事会和盖蒂反目成仇。回购将通过将盖蒂40%的股份增加到50%以上的控股权,让他获得对公司的控制权。在这一点上,董事会对戈登·盖蒂的担忧远不止股价疲软。会上,盖蒂有句名言:“我真正想要的是找到优化价值的最佳途径。”一阵令人不安的沉默后,一名董事会成员说:“戈登,你可能知道你刚才说了什么,但房间里没有其他人知道。”

    该动议被否决,董事会和盖蒂卷入了公司历史上最丑陋的争斗之一。盖蒂知道,如果他能够获得盖蒂博物馆控制的12%的股票,他就可以推翻董事会。他安排了与博物馆馆长哈罗德·佩里诺的会面。威廉姆斯担心盖蒂试图制造权力游戏,他聘请了一名专门从事突袭机辩护的公司律师。

    正如威廉姆斯所担心的,盖蒂带着教父的提议来参加会议。盖蒂准备了一份文件,说信托机构和博物馆将移除所有盖蒂的董事,并更换他们。戈登·盖蒂将任命新的董事。作为回报,盖蒂会以非常合适的价格购买博物馆的股份。威廉姆斯的律师预计,如果签署这样的协议,股东将会提起数年的诉讼,因此威廉姆斯投了弃权票。不久之后,盖蒂董事会发现盖蒂试图集体抛售他们,他们雇佣了一组专家来帮助建立收购防御。

    输入一个黑骑士和博斯基

    为了对抗董事会的团队,盖蒂求助于基德和皮博迪的马丁·西格尔。董事会、博物馆和戈登·盖蒂三方被说服签署了一项为期一年的暂停协议,禁止任何一方出售自己的股份。在协议被批准的那天,董事会等着盖蒂离开房间,然后宣布他们找到了盖蒂的家人对戈登·盖蒂提起诉讼。盖蒂1 5岁的侄子塔拉·加布里埃尔·盖蒂(Tara Gabriel Galaxy Gramephone Getty)将起诉他的叔叔,迫使他引入一个新的共同受托人。这种秘密策略说服威廉姆斯站在盖蒂一边,试图出售公司。

    这场法律战向市场发出了一个明确的信号,即盖蒂石油公司的收购时机已经成熟。彭佐尔的休·利特克以每股100美元的价格向盖蒂出价,从而成为黑骑士。其意图是利特克将购买20%的流通股,在董事会中获得一个席位,购买博物馆的股份,并与盖蒂合作,达成一项协议,让盖蒂和他完全控制公司。威廉姆斯原则上同意将muse um股票的价格提高到120美元。利特克将他的投标时间定在1983年12月27日——那时他的大部分竞争对手都将外出度假。

    大约在同一时间,套利者伊凡·博斯基购买了大量盖蒂石油公司的股票;这后来给他带来了一大笔财富。原来这个线报是马蒂·西格尔给的。

    伊凡·博斯基是20世纪80年代垃圾债券和敌意收购热潮的主要参与者,他是1987年电影《华尔街》中迈克尔·道格拉斯扮演的戈登·盖柯角色的灵感来源之一。

    双交叉

    董事会想与盖蒂结成联盟,反对潘佐伊尔的投标。他们知道自己注定要失败,所以他们想回购股份,然后将公司拍卖给出价最高的人。在所有律师和投资银行家参加的董事会会议上,博物馆扮演了仲裁人的角色,威廉姆斯拒绝出售给任何人,除非董事会同意这笔交易。

    利特克对已发行股票的出价提高到每股110美元。这使董事会陷入困境,拒绝出价高于当前价格的交易将意味着股东诉讼,但出售也可能引发以低于高盛(Goldman Sachs)对该公司估值的每股120美元的价格出售的诉讼。高盛代表杰弗里·博伊西(Geoffrey Boisi)拒绝签署一份文件,称110美元是一个合理的报价,至少部分原因是他也希望一个灰色骑士会以更高的报价突袭,从而将接管银行费用带到他的公司。

    董事会拒绝了投标,并要求在90天内找出该公司在公开市场上能得到什么。盖蒂拒绝了。董事会问他是否与彭佐尔有董事会不知道的二级协议,盖蒂回答说,他需要在回答之前与他的顾问交谈。这个问题是和房间里的所有律师一起问的,据透露,盖蒂和彭佐尔已经同意,如果交易被拒绝,他们将试图解雇董事会。房间里的情绪很快变坏了,但现在,尽管内部不和谐,但整个华尔街都在推动一项重大交易,所有的参与者都感受到了压力。

    三重十字架

    利特克被告知120美元就能完成交易,但他只是在几年后将出价提高到112.50美元,并追加了5美元。协议是原则上达成的,各方原则上都同意,并声明大意如此。

    与此同时,博伊西以德士古公司董事长约翰·k·麦金利的形式找到了他的灰色骑士。德士古的管理层联系了博伊西,询问是否有交易,博伊西说这是原则上的,但不是最终的。德士古的团队随后询问他们应该提供多少。德士古出价每股125美元,博物馆卖给了德士古,戈登·盖蒂也是如此。德士古现在拥有控股权。利特克认为交易已经完成并已经庆祝过了,他非常愤怒。

    底线

    盖蒂石油公司和德士古公司的交易是华尔街历史上最丑陋的收购战之一。尽管如此,结果还是让盖蒂石油的所有股东受益。然而,事情并没有到此为止,潘佐伊提起诉讼,最终被判110亿美元的罚款和损害赔偿。Pennzoil进一步使德士古公司破产,激烈的战争在法庭上激烈进行,直到达成约30亿美元的和解。盖蒂石油公司的传奇是一个例子,在这个例子中,金融重组既有助于——还记得盖蒂石油公司的投资者看到他们表现不佳的持股跃升了50%以上——又有所损害。总会有管理变革和重组的需要,但也许不是盖蒂石油公司的类型。

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    作者: 爱财富网

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