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是什么决定了油价?

随着时间的推移,石油似乎在全球经济中发挥着更大的作用。在早期,在钻井过程中发现石油被认为是一件令人讨厌的事情,因为预期的财富通常是水或盐。直到1847年,阿塞拜疆的阿布舍伦半岛才钻…

随着时间的推移,石油似乎在全球经济中发挥着更大的作用。在早期,在钻井过程中发现石油被认为是一件令人讨厌的事情,因为预期的财富通常是水或盐。直到1847年,阿塞拜疆的阿布舍伦半岛才钻了第一口商业油井。美国石油工业诞生于12年后的1859年,在宾夕法尼亚州的泰特斯维尔附近进行了有意的钻探。(美国的钻井始于19世纪初,但他们是在开采盐水,所以任何石油发现都是偶然的。)

虽然早期对石油的大部分需求是煤油和油灯,但直到1901年,第一口能够大规模生产的商业油井才在德克萨斯州东南部被称为斯平德勒托的地方钻出来。这个油田一天生产超过10万桶石油,超过美国所有其他油井的总和。许多人会认为,现代石油时代诞生于1901年的那一天,因为石油很快将取代煤炭成为世界的主要燃料来源。

石油在燃料中的使用仍然是使其成为全球高需求商品的主要因素,但价格是如何决定的?

关键要点

  • 像大多数商品一样,石油价格的根本驱动力是市场供求。
  • 石油市场由押注价格波动的投机者和限制石油生产或消费风险的对冲者组成。
  • 石油供应在某种程度上由一个名为欧佩克的产油国卡特尔控制。
  • 从汽车和航空旅行的汽油到发电,石油需求无所不在。
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    是什么推动了油价?

    油价的决定因素

    随着石油成为高需求的全球商品,价格的大幅波动有可能对经济产生重大影响。影响石油价格的两个主要因素是:

  • 供应与需求
  • 市场情绪
  • 供求的概念相当简单。随着需求增加(或供应减少),价格应该上涨。随着需求减少(或供应增加),价格应该会下降。听起来很简单?

    不完全是。我们所知道的石油价格实际上是在石油期货市场上设定的。石油期货合同是一个有约束力的协议,它赋予一个人在未来预定的日期以预定的价格按桶购买石油的权利。根据期货合同,买卖双方都有义务在规定的日期履行自己的交易义务。

    2020年春天,由于新冠肺炎疫情和经济放缓,油价暴跌。欧佩克及其盟友同意历史性的减产以稳定价格,但减产幅度降至20年低点。

    以下是两种期货交易者:

  • 对冲者
  • 投机者
  • 对冲者的一个例子是航空公司购买石油期货以防范潜在的价格上涨。投机者的一个例子是,有人只是猜测价格方向,并没有实际购买产品的意图。根据芝加哥商品交易所(CME)的数据,大部分由投机者进行的期货交易中,期货合约的购买者占有该商品的比例不到3%。

    决定油价的另一个关键因素是情绪。随着投机者和对冲者抢购石油期货合约,仅仅相信石油需求将在未来某个时候大幅增加,就可能导致当前油价大幅上涨。当然,反过来也是如此。仅仅相信石油需求在未来某个时候会减少,就可能导致目前石油期货合约出售时价格大幅下降(也可能卖空),这意味着价格有时只取决于市场心理。

    当石油价格的经济学不成立时

    基本的供求理论认为,在所有条件相同的情况下,一种产品生产得越多,它应该卖得越便宜。这是一种共生舞蹈。生产更多商品的原因首先是因为这样做经济效益更高(或不降低经济效益)。如果有人发明了一种油井增产技术,只需很小的增量成本就能使油田产量翻倍,那么在需求保持不变的情况下,价格应该会下跌。

    事实上,有一段时间供应会增加。2019年,北美的石油产量达到历史最高水平,北达科他州和艾伯塔省的油田一如既往地硕果累累。由于内燃机仍然在我们的道路上占主导地位,并且需求没有跟上供应,你难道不认为当时汽油的价格是每加仑5美分吗?

    这就是理论推动实践的地方。产量很高,但分配和提炼跟不上。美国平均每十年建造一座炼油厂(自20世纪70年代以来,建设速度已经放缓至涓涓细流)。实际上是净亏损:美国的炼油厂比2009年少了两家。尽管如此,该国剩余的135个炼油厂的产能仍远远超过任何其他国家。我们没有被重油淹没的原因是那些炼油厂以90%的产能运转。问一家炼油厂,他们会告诉你,过剩的产能是为了满足未来的需求。

    影响石油价格的商品价格周期

    此外,从历史角度来看,似乎有一个可能的29年(正负一年或两年)周期总体上支配着商品价格的行为。自20世纪初石油作为一种高需求商品开始崛起以来,商品指数的主要峰值出现在1920年、1958年和1980年。石油在1920年和1980年随着商品指数达到顶峰。(注:1958年石油价格没有真正的峰值,因为自1948年以来一直呈上升趋势,并持续到1968年。)重要的是要注意,供给、需求和情绪优先于周期,因为周期只是指导方针,而不是规则。

    影响油价的市场力量

    然后就是卡特尔的问题。可能对油价影响最大的是欧佩克,由13个国家组成(阿尔及利亚、安哥拉、刚果、赤道几内亚、加蓬、伊朗、伊拉克、科威特、利比亚、尼日利亚、沙特阿拉伯、阿拉伯联合酋长国和委内瑞拉);总体而言,欧佩克控制着全球40%的石油供应。

    尽管该组织的章程没有明确指出这一点,但欧佩克成立于20世纪60年代,目的是——简单地说——固定石油和天然气价格。通过限制产量,欧佩克可以迫使价格上涨,从而从理论上讲,比其成员国各自以现行汇率在世界市场上销售的利润更高。在整个20世纪70年代和80年代的大部分时间里,它都遵循这种合理但有些不道德的策略。 

    引用P. J. O'Rourke的话,“某些人加入卡特尔是因为贪婪;然后,由于贪婪,他们试图摆脱卡特尔。”根据美国能源信息管理局的说法,欧佩克成员国经常超过配额,在知道执法人员无法真正阻止他们这样做的情况下,额外出售几百万桶石油。随着加拿大、、俄罗斯和美国成为非成员国,并增加自己的产量,欧佩克的能力越来越有限,正如其使命委婉地指出的那样,“确保石油市场的稳定,以确保向消费者提供高效、经济和定期的石油供应。”

    尽管该财团誓言在可预见的未来将油价保持在每桶100美元以上,但在2014年年中,它拒绝减产,尽管油价开始下跌。结果,原油价格从每桶100美元以上的峰值跌至每桶50美元以下。截至2020年1月,油价徘徊在52美元以上。

    底线

    与大多数产品不同,油价并不完全由供应、需求和市场对实物产品的情绪决定。相反,投机者大量交易的石油期货合同的供应、需求和情绪在价格决定中起着主导作用。大宗商品市场的周期性趋势也可能发挥作用。无论价格最终是如何确定的,基于其在燃料和无数消费品中的使用,在可预见的未来,石油似乎将继续处于高需求状态。

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    作者: 爱财富网

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