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2008年泡沫的组成部分

2007年,美国正处于经济繁荣时期。网络泡沫是一段遥远的记忆,失业率达到了10年来的最低点4.4%,投资者情绪高涨。然而,大多数投资者没有意识到,他们迅速上涨的房价和飙升的股票投资…

2007年,美国正处于经济繁荣时期。网络泡沫是一段遥远的记忆,失业率达到了10年来的最低点4.4%,投资者情绪高涨。然而,大多数投资者没有意识到,他们迅速上涨的房价和飙升的股票投资组合即将碰壁。

资产泡沫和金融危机并不是新现象。回到19世纪40年代的英国铁路狂热泡沫,泡沫是特定资产类别经济前景过度繁荣的时期,2008年也不例外。

当历史学家讲述2008年导致数十万人失业、全球股市损失数万亿美元的大衰退时,不仅仅是资产价格飙升和投资者贪婪导致了2008年全球经济的崩溃。

关键要点

  • 2008年的金融危机是由几个因素造成的,包括资产/负债错配、过度杠杆、过度风险和毫无根据的估值。
  • 由于这些问题,某些金融机构资不抵债,房地产市场崩溃,股市崩盘,失业率飙升。
  • 为了防止经济彻底崩溃,世界各国央行都在实施量化宽松政策:大规模购买美国国债和抵押贷款支持证券。
  • 结果,利率受到抑制,资产价格飙升,导致不平等加剧。
  • 管理金融危机的方法包括向金融系统提供流动性,并建立对银行系统安全性的信心。
  • 经济衰退的因素

    除了贪婪和恐惧的情绪之外,对历史记录的回顾表明,几个因素导致了经济衰退。

    1.资产/负债不匹配

    贝尔斯登和雷曼兄弟资产负债表组成的不匹配在这两家美国投资银行的倒闭中起了重要作用。

    随着信贷收紧,出现了期限错配的情况,即银行严重依赖短期融资,并根据融资要求持有长期资产。随着银行危机开始展开,这些长期资产的流动性变得越来越差,以至于当它们不能再用作融资时,两家银行就资不抵债了。

    2.过度杠杆

    随着大衰退开始展开,很明显投资者的杠杆率很高;他们一直在借入大量资金投资于资产,这实质上增加了他们的赌注。虽然在金融资产中普遍存在,但房地产市场的崩溃是杠杆作用的直接结果。

    房主们借入大量资金,投资于活跃的房地产市场,但当危机袭来、房价下跌时,那些被杠杆化的人变得负债累累,资产无法再为债务融资。这升级为数百万房屋的止赎,住房危机正在进行中。

    3.过度风险

    2008年危机的另一个因素是金融机构承担了过多的风险。随着抵押贷款危机的展开,很明显,购买抵押贷款支持证券的银行是在假设它们是安全的、风险很小的情况下购买的。然而,随着信贷息差扩大,基础资产被重新定价,很明显,它们绝非无风险资产。

    4.估价

    随着后网络泡沫乐观情绪的持续,股价与其估值越来越不一致。标准普尔500指数的市盈率升至网络泡沫高点以上,然后飙升至100以上,是历史平均水平的7倍以上。上涨的速度越快,形势的转变就越糟糕。2009年下半年,市盈率从123降至21。

    2008年泡沫的经济影响

    2008年泡沫的破灭与众不同。尽管失业率飙升,股市崩溃,但这场危机将因非常规的央行货币政策而永远被铭记。

    为了避免银行业彻底崩溃,美联储和其他全球央行开始购买美国国债和抵押贷款支持证券,以帮助为陷入困境的银行提供资金,这一过程被称为量化宽松。

    反过来,它抑制了利率,鼓励了借贷。然而,这项政策产生了意想不到的后果。首先,资产价格飙升;美国股市进入了长达十年的牛市,投资者涌入股市,而债券回报率很低。随着个人对股票所有权的下降,随着创纪录的股票价格受益越来越少,不平等性也在增加。

    此外,涌入全球经济体系的资金将全球通胀推低至央行设定的目标之下,近十年来,世界一直在与通缩作斗争。

    预防和减轻金融危机

    2008年的泡沫不是第一次,当然也不会是最后一次危机。危机无法预防或预测。然而,正如沃尔特·巴杰特在《伦巴第街》(2005)一书中所解释的,有一些工具可以减轻一些痛苦:

  • 为金融体系提供充足的流动性:在2008年信贷危机期间,美联储(Federal Reserve)和其他全球央行多次降息,为金融体系提供了极高的流动性。
  • 建立对银行系统安全性的信心:这可以防止消费者涌向银行提取存款。可以通过为银行存款提供政府担保来确保信心;在美国,这种担保以联邦存款保险公司保险计划的形式提供。
  • 底线

    随着全球经济从大衰退中反弹,很明显,危机的组成部分不仅仅是经济活动和乐观情绪的暴跌。监管机构缺乏监督,导致银行的资产负债表在结构上失衡,随着杠杆率的上升,与任何调整相关的风险也在增加。当这种调整到来时,这些风险变成了现实。

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    作者: 爱财富网

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