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合成CDO定义

什么是合成CDO? 合成CDO有时被称为债务抵押债券,投资于非现金资产,以获得固定收益资产组合的风险敞口。它是一种债务抵押债券(CDO)——一种结构性产品,将产生现金的资产重新打包…

什么是合成CDO?

合成CDO有时被称为债务抵押债券,投资于非现金资产,以获得固定收益资产组合的风险敞口。它是一种债务抵押债券(CDO)——一种结构性产品,将产生现金的资产重新打包成现金池,出售给投资者。合成CDO通常根据投资者承担的信用风险水平分为信用部分。对CDO的初始投资由较低的部分进行,而较高的部分可能不必进行初始投资。

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债务抵押债券入门

理解合成CDO

合成CDO是结构性金融的现代进步,可以为投资者提供极高的收益率。它们不同于其他CDO,后者通常投资于债券、抵押贷款和贷款等常规债务产品。相反,他们通过投资信用违约互换(CDSs)、期权和其他合同等非现金衍生品来创收。

传统的CDO从贷款、信用卡和抵押贷款等现金资产中为卖家创造收入,而人造CDO的价值来自投资者支付的信用违约互换保险费。卖方在合成CDO持有多头头寸,假设基础资产表现良好。另一方面,投资者持有空头头寸,假设基础资产违约。

如果参考投资组合中发生了几起信用事件,投资者可能会获得比最初投资更多的回报。在一个合成的CDO,所有份额都根据信用违约互换的现金流获得定期付款。

通常,合成CDO收益仅受信用违约互换相关信用事件的影响。如果固定收益投资组合发生信用事件,合成CDO及其投资者将对损失负责,从评级最低的部分开始,逐步上升。

合成CDO从信用违约互换、期权和其他合同等非现金衍生品中产生收入。

合成CDO和份额

份额也被称为风险等级之间的信用风险片段。通常,主要用于债务抵押债券的三个部分被称为优先、夹层和股权。高级部分包括信用评级高的证券,往往风险低,因此回报较低。

相反,股权级别的部分风险较高,持有信用评级较低的衍生品,因此回报较高。尽管股权级别的部分可能提供更高的回报,但这是吸收任何潜在损失的第一部分。

份额使合成信用违约互换对投资者有吸引力,因为它们能够根据自己的风险偏好获得信用违约互换的敞口。例如,假设一个投资者希望投资一个高评级的合成CDO,其中包括美国国债和评级为AAA的公司债券——标准普尔提供的最高信用评级。该银行可以创建一个合成CDO,用来支付美国国债收益率加上公司债券收益率。这将是一个新的合成CDO,只包括高级别部分。

关键要点

  • 合成CDO是一种债务抵押债券,投资于非现金资产,以获得固定收益资产组合的风险敞口。
  • 合成信用违约互换根据假设的信用风险分为几个部分——高级部分风险较低,回报较低,而股权级部分风险较高,回报较高。
  • 合成CDO的价值来自信用违约互换的保险费。
  • 合成CDO因其在大衰退中扮演的角色而受到高度批评。
  • 合成CDO:过去和现在

    合成信用违约互换最早出现在20世纪90年代末,是商业贷款的大股东在不出售贷款和潜在损害客户关系的情况下保护资产负债表的一种方式。它们变得越来越受欢迎,因为它们的寿命往往比现金流抵押债券短,而且收益投资没有延长的上升期。合成CDO在承销商和投资者之间也是高度可定制的。

    他们因在次贷危机中扮演的角色而受到高度批评,次贷危机导致了大衰退。投资者最初只能获得次级抵押贷款债券,因为存在许多抵押贷款。但随着合成CDO和信用违约互换的出现,这些资产的风险敞口增加了,投资者没有意识到底层资产的风险比他们想象的要高得多。随着房主拖欠抵押贷款,评级机构下调了信用违约互换的评级,导致投资公司通知投资者他们将无法偿还贷款。

    尽管过去有过曲折的历史,但合成CDO可能正在复苏。寻求高收益的投资者再次转向这些投资,大型银行和投资公司正通过雇佣专门从事这一领域的信贷交易员来应对这一需求。

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    作者: 爱财富网

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