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暗池

什么是暗池? 暗池是一个私人组织的金融论坛或交易证券的交易所。暗池允许机构投资者在交易被执行和报告之前不确定地进行交易。暗池是一种替代交易系统(ATS),它让某些投资者有机会在寻找…

什么是暗池?

暗池是一个私人组织的金融论坛或交易证券的交易所。暗池允许机构投资者在交易被执行和报告之前不确定地进行交易。暗池是一种替代交易系统(ATS),它让某些投资者有机会在寻找买家或卖家的过程中,在不公开透露其意图的情况下下单和交易。

关键要点

  • 暗池是私人资产交易所,旨在为远离公众视线的大宗证券交易提供额外的流动性和匿名性。
  • 暗池为共同基金和养老基金等买方机构提供了定价和成本优势,这些机构声称,这些好处最终会由投资这些基金的散户投资者获得。
  • 然而,暗池缺乏透明度,使得它们容易受到所有者利益冲突和HFT公司掠夺性交易行为的影响。
  • 理解黑暗之池

    暗池出现在20世纪80年代,当时证券交易委员会(SEC)允许经纪人交易大量股票。电子交易和证交会2007年旨在增加竞争和降低交易成本的裁决刺激了暗池数量的增加。暗池可以比交易所收取更低的费用,因为它们通常位于一家大公司内,不一定是银行。

    例如,彭博资讯(Bloomberg LP)拥有在美国证券交易委员会(SEC)注册的暗池彭博交易簿(Bloomberg Tradebook)。暗池最初主要由机构投资者用于大宗交易,涉及大量证券。但是,暗池不再只用于大额订单。Celent的一项研究发现,由于大宗订单转移到暗池,平均订单规模从2009年的430股降至2013年的约200股。

    暗池交易的主要优势是,机构投资者在寻找买家和卖家时,可以在没有风险敞口的情况下进行大宗交易。这防止了价格大幅贬值,否则就会发生这种情况。例如,如果一家投资银行试图出售500,000股证券,当该银行为所有股票找到买家时,该证券几乎肯定会贬值。贬值已经成为一种越来越可能的风险,电子交易平台正导致价格对市场压力做出更快的反应。然而,如果新数据是在交易完成后才公布的,那么这一消息对市场的影响就要小得多。

    暗池和高频交易

    随着能够在几毫秒内执行基于算法的程序的超级计算机的出现,高频交易(HFT)已经开始主导每日交易量。HFT科技允许机构交易员先于其他投资者执行数百万股的交易指令,利用股价的小幅上涨或下跌获利。当后续订单执行时,HFT交易员会立即获得利润,然后平仓。这种形式的合法盗版一天可能发生数十次,为HFT贸易商带来巨大收益。

    最终,HFT变得如此普遍,以至于越来越难以通过单一交易所进行大宗交易。由于HFT的大额订单必须在多个交易所之间进行分配,这提醒了交易对手,他们可能会抢在订单前面,抢走库存,推高股价。所有这些都发生在最初下单的几毫秒内。

    为了避免公共交易所的透明度,并确保大宗交易的流动性,几家投资银行建立了私人交易所,后来被称为暗池。对于那些无法在公开交易所下单或希望避免暴露意图的大额订单交易者来说,暗池为买卖双方提供了交易的流动性。2016年,美国有50多个暗池在运营,主要由投资银行运营。

    对暗池的批评

    尽管暗池被认为是合法的,但它的运作几乎没有透明度。那些指责HFT相对于其他投资者具有不公平优势的人,也谴责了暗池缺乏透明度,这可能掩盖利益冲突。证券交易委员会(SEC)已加大对暗池的审查力度,原因是有人投诉机构交易员在客户订单前下单,以利用股价上涨的机会,从而出现非法提前平仓。暗池的支持者坚称,暗池提供了必要的流动性,让市场能够更有效地运行。

    暗池示例

    有几种不同类型的暗池:经纪人或交易商拥有的交易所,如摩根士丹利的MS Pool和高盛的Sigma X;向客户提供私人交易的独立拥有的交易所;以及由纽约证券交易所泛欧交易所等公共交易所运营的私人交易所市场。一个私人拥有的市场在他们自己的市场里会有价格盘,但是一个由经纪人操作的暗池从公共交易所得到它的价格。

    由于其阴险的名字和缺乏透明度,暗池经常被公众认为是可疑的企业。事实上,暗池受到证交会的严格监管。然而,人们真正担心的是,由于在黑暗市场上进行的交易数量庞大,某些证券的公开价值越来越不可靠或不准确。人们也越来越担心暗池交易所为掠夺性高频交易提供了绝佳的素材(HFT)。

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    作者: 爱财富网

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