您的位置 首页 投资

定制CDO定义

什么是定制CDO? 定制CDO是一种结构化金融产品——具体来说,是一种债务抵押债券(CDO)——由交易商为特定的投资者群体创造,并根据他们的需求量身定制。投资者群体通常购买定制CD…

什么是定制CDO?

定制CDO是一种结构化金融产品——具体来说,是一种债务抵押债券(CDO)——由交易商为特定的投资者群体创造,并根据他们的需求量身定制。投资者群体通常购买定制CDO的一部分,其余部分由交易商持有,交易商通常会试图利用信用衍生品等其他金融产品对冲潜在损失。

定制CDO现在更常被称为定制份额或定制份额机会(BTO)。

关键要点

  • 定制CDO是一种债务抵押债券,是为特定投资者群体的特定需求定制的
  • 由于在2007-09年金融危机中扮演了过大的角色,定制化债务抵押债券在2016年开始以定制化交易机会(BTOs)的名字重新出现。
  • 如今,定制CDO主要被对冲基金和其他成熟的机构投资者使用。
  • 定制CDO的基础

    传统上,债务抵押债券(CDO)将产生现金流的资产(如抵押贷款、债券和其他类型的贷款)集合在一起,然后将这些组合重新打包成称为份额的独立部分。定制信用违约互换可以像传统的信用违约互换一样构建,将不同类别的债务与收入流汇集在一起,但该术语通常指投资于信用违约互换(CDS)的合成信用违约互换,这些信用违约互换更具可定制性和细微差别。

    份额是按特定特征划分的集合资产的一部分。根据基础资产的信用度,CDO的不同部分有不同程度的风险。因此,每一部分都有不同的季度回报率,与其自身的风险状况相对应。显然,债券违约的可能性越大,回报就越高。主要的评级机构不会对定制的信用违约掉期进行评级——信用评估是由发行人进行的,在某种程度上也是由市场感知进行的。因为这些是非流动性和复杂的金融工具,定制的信用违约互换只能在柜台交易。

    定制课程设计书的背景

    定制的信用违约互换——就像一般的信用违约互换一样——已经失去了人气,因为它们在2007年至2009年房地产泡沫和抵押贷款崩溃之后的金融危机中扮演了重要角色。华尔街创造这些产品被视为导致大规模市场崩溃和最终政府救助——以及缺乏常识。这些产品是高度结构化的投资,无论是购买者还是销售者都很难理解,也很难估价。

    尽管如此,信用违约互换是一个有用的工具,可以将风险转移给愿意承担风险的各方,并释放资本用于其他用途。华尔街一直在寻找转移风险和释放资本的方法。因此,自2016年左右以来,定制CDO一直在卷土重来。在其轮回中,它通常被称为一个定制的份额机会(BTO)。

    然而,品牌重塑并没有改变工具本身,但大概会对定价模型进行更多的审查和尽职调查。人们希望,有了这些新产品,投资者不会发现自己又一次承担了他们不理解的义务。

    2017年售出了价值约500亿美元的bto。

    定制光盘的优点

    定制CDO的明显优势是买家可以定制。定制CDO只是一个工具,允许投资者针对非常具体的风险,为他们的投资策略或对冲要求提供回报。如果一个投资者想对山羊奶酪行业下一个大的、有针对性的赌注,就会有一个经销商可以建立一个定制的CDO,以合适的价格做到这一点。尽管如此,这些产品在某种程度上是多样化的,因为从几个山羊奶酪生产商那里获得了贷款。

    第二个主要好处是它们可以提供高于市场的收益率。当信贷市场稳定,固定利率较低时,那些寻求投资收入的人必须深入挖掘。

    定制信用违约互换的弊端

    最大的缺点是定制信用违约互换通常很少或没有二级市场。市场的缺乏使得每日定价变得困难。价值的计算必须基于复杂的理论金融模型。这些模型可能会做出灾难性错误的假设,让持有者付出高昂的代价,并留给他们一种无论如何都无法出售的金融工具。CDO越是个性化,就越不可能吸引另一个或多个投资者。

    此外,场外交易尤其是这些工具普遍缺乏透明度和流动性。作为不受监管的产品,定制信用违约互换的风险等级仍然相对较高——对对冲基金等机构投资者而言,这是一种比个人更合适的工具。

    Pros

  • 根据投资者规格定制

  • 高产

    多样化的

    ConsUnregulated

    高风险

    非流动性(小型二级市场)

    不透明定价

    Bespoke CDOs的真实世界示例

    花旗集团是定制信用违约掉期的主要交易商之一,仅在2016年一年,其在定制信用违约掉期方面的业务就达70亿美元。为了增加“历史上一直不透明的市场”的透明度——引用花旗关联和奇异交易(Correlation and Exotics Trading)董事总经理维克拉姆普拉萨德(Vikram Prasad)的话——该行提供了一个标准化的信用违约互换组合。这些是通常用于构建信用违约互换的资产。它还使CDO份额的定价结构在其客户门户网站上可见,“公布”份额获取的数据。

    本文来自网络,不代表爱财富网立场,转载请注明出处:http://www.htuba.com/news/1445.html

    作者: 爱财富网

    发表评论

    您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注

    返回顶部