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货币市场基金定义

什么是货币市场基金? 货币市场基金是一种共同基金,投资于高流动性的短期工具。这些工具包括现金、现金等价物证券以及短期到期的高信用评级债务证券(如美国国债)。货币市场基金旨在以非常低…

什么是货币市场基金?

货币市场基金是一种共同基金,投资于高流动性的短期工具。这些工具包括现金、现金等价物证券以及短期到期的高信用评级债务证券(如美国国债)。货币市场基金旨在以非常低的风险向投资者提供高流动性。货币市场基金也叫货币市场共同基金。

2020年3月18日,美联储宣布货币市场共同基金流动性工具(MMLF)。这是一个贷款项目,向银行贷款,让它们可以从货币市场基金购买资产,确保这些基金在新冠肺炎危机期间的流动性。

虽然它们在名称上听起来相似,但货币市场基金与货币市场账户(MMA)不同。货币市场基金是由投资基金公司赞助的投资。因此,它没有本金保证。货币市场账户是一种生息储蓄账户。金融机构提供货币市场账户。他们由联邦存款保险公司(FDIC)投保,通常拥有有限的交易特权。

关键要点

  • 货币市场基金是一种共同基金,投资于高质量的短期债务工具、现金和现金等价物。
  • 尽管不如现金安全,但货币市场基金在投资领域被认为风险极低。
  • 货币市场基金产生收入(应税或免税,取决于其投资组合),但资本增值很少。
  • 货币市场基金应在投资于其他地方或进行预期的现金支出之前,用作暂时存放资金的地方;它们不适合作为长期投资。
  • 货币市场基金如何运作

    货币市场基金像典型的共同基金一样运作。它们向投资者发行可赎回的单位或股票,并被要求遵循金融监管机构起草的准则(例如,美国证券交易委员会(SEC)制定的准则)。

    货币市场基金可投资于以下类型的债务金融工具:

  • 银行承兑汇票——由商业银行担保的短期债务
  • 定期存单——银行发行的短期到期储蓄凭证
  • 商业票据——无担保短期公司债务
  • 回购协议——短期政府证券
  • 美国国债——短期政府债券
  • 这些工具的回报取决于适用的市场利率,因此,货币市场基金的整体回报也取决于利率。

    货币市场基金的类型

    货币市场基金根据投资资产的类别、到期日和其他属性分为不同的类型。

    优质货币基金

    主要货币基金投资于浮动利率债务和非国债资产的商业票据,如由公司、美国政府机构和政府支持的企业发行的票据。

    政府货币基金

    政府货币基金至少将其总资产的99.5%投资于现金、政府证券和完全由现金或政府证券抵押的回购协议。

    国库基金

    国债基金投资于美国财政部发行的标准债务证券,如国库券、国库券和国库券。

    免税货币基金

    免税货币基金提供美国联邦所得税免税的收益。根据投资的具体证券,免税货币基金也可以免除州所得税。市政债券和其他债务证券主要构成这类货币市场基金。

    一些货币市场基金旨在吸引最低投资额较高(通常为100万美元)的机构资金。不过,其他货币市场基金是零售货币基金,由于其最低限额较小,个人投资者可以投资。

    特殊考虑

    净资产值标准

    标准共同基金的所有特征都适用于货币市场基金,只有一个关键区别。货币市场基金的目标是保持每股1美元的净资产值。通过投资组合持有的利息产生的任何超额收益都以分期付款的形式分配给投资者。投资者可以通过投资基金公司、经纪公司和银行购买或赎回货币市场基金的股票。

    货币市场基金受欢迎的主要原因之一是它们维持1美元的资产净值。这一要求迫使基金经理定期向投资者支付马可,为他们提供稳定的收入来源。它还可以方便地计算和跟踪基金产生的净收益。

    打破雄鹿

    货币市场基金偶尔会跌破1美元资产净值。这创造了一个条件,有时被称为口语术语“打破美元”。如果出现这种情况,可能是由于货币市场的暂时价格波动。但是,如果持续下去,这种情况可能会触发货币市场基金的投资收益未能超过其运营支出或投资损失的时刻。

    例如,如果基金在购买工具时使用了过度杠杆——或者整体利率降至接近零的极低水平——并且基金突破了瓶颈,那么其中一种情况可能导致基金无法满足赎回请求。如果发生这种情况,监管机构可能会介入并迫使该基金进行清算。然而,违背责任的例子非常少。

    1994年,第一次出现了美元贬值的情况。社区银行家美国政府货币市场基金以每股0.96美元的价格被清算。这是该基金在一段时间对衍生品的大量投资后出现巨额亏损的结果。

    2008年,在雷曼兄弟破产后,备受尊敬的储备一级基金也跌破了美元。该基金持有数百万雷曼兄弟债务,投资者恐慌赎回导致其资产净值降至每股0.97美元。资金的撤出导致了储备基金的清算。这一事件引发了整个货币市场的混乱。

    为了防止这种情况再次发生,在2010年——2008年金融危机之后——美国证券交易委员会发布了新的规则,以更好地管理货币市场基金。这些规定旨在通过对投资组合持股施加更严格的限制,并引入征收流动性费用和暂停赎回的规定,来提供更大的稳定性和弹性。

    货币市场基金的监管

    在美国,货币市场基金属于证券交易委员会的职权范围。该监管机构为货币市场基金的特征、到期日和允许投资的种类定义了必要的指导方针。

    根据规定,货币基金主要投资于最高评级的债务工具,期限应在13个月以下。货币市场基金组合需要保持60天或更短的加权平均到期(WAM)期。这一WAM要求意味着,所有投资工具的平均到期期限(与它们在基金组合中的权重成比例)不应超过60天。这种期限限制是为了确保只有高流动性的工具才有资格进行投资,并且投资者的资金不会被锁定在可能损害流动性的长期工具中。

    货币市场基金对任何一家发行者的投资不得超过5%(以避免特定发行者的风险)。然而,政府发行的证券和回购协议为这一规则提供了例外。

    货币市场基金的利与弊

    货币市场基金与类似的投资选项竞争,如银行货币市场账户、超短债券基金和增强型现金基金。这些投资选择可能投资于更广泛的资产,以及追求更高的回报。

    货币市场基金的主要目的是为投资者提供一个安全的途径,以较小的投资金额投资于安全、高流动性、现金等价物和基于债务的资产。在类似共同基金的投资领域,货币市场基金的特点是低风险、低回报的投资。

    许多投资者更愿意在此类基金中短期存放大量现金。然而,货币市场基金不适合长期投资目标,如退休规划。这是因为他们不提供太多的资本增值。

    货币市场基金对投资者来说似乎很有吸引力,因为它们没有负担——没有进入费或退出费。许多基金还通过投资在联邦税收层面免税的市政证券(在某些情况下,在州一级也是免税的),为投资者提供了有利的收益。

    Pros

  • 非常低风险

  • 高流动性

    比银行账户回报更高

    Consnot FDIC-保户

    没有资本增值

    对利率波动、货币政策敏感

    重要的是要记住,货币市场基金不在FDIC的联邦存款保险范围内,而货币市场存款账户、网上储蓄账户和定期存单则在这类保险范围内。与其他投资证券一样,货币市场基金受1940年《投资公司法》的监管。

    一个积极的投资者有时间和知识去寻找最好的短期债务工具——以他们喜欢的风险水平提供最好的利率——可能更喜欢自己投资于各种可用的工具。另一方面,不太精明的投资者可能更喜欢走货币市场基金路线,将资金管理任务委托给基金运营商。

    基金股东通常可以随时提取资金,但他们在一定期限内提取的次数可能有限制。

    货币市场基金的历史

    货币市场基金是在20世纪70年代初在美国设计和推出的。它们迅速受到欢迎,因为它们是投资者购买证券池的一种简单方法,通常比标准计息银行账户提供更好的回报。

    商业票据已经成为许多货币市场基金的共同组成部分。此前,货币市场基金只持有政府债券。然而,这种从只发行政府债券的转变带来了更高的收益率。与此同时,正是这种对商业票据的依赖导致了储备初级基金危机。

    除了证交会在2010年推出的改革之外,证交会还在2016年对监管货币市场基金的方式进行了一些根本性的结构性改革。

    这些变化要求主要机构货币市场基金浮动其资产净值,不再保持稳定的价格。零售和美国政府货币市场基金被允许维持每股1美元的稳定政策。这些规定还为非政府货币市场基金委员会提供了解决挤兑问题的新工具。

    今日货币市场基金

    今天,货币市场基金已经成为当今资本市场的核心支柱之一。对投资者来说,它们提供了一个多样化的、专业管理的投资组合,每日流动性高。许多投资者使用货币市场基金作为存放现金的地方,直到他们决定其他投资或短期内可能出现的融资需求。

    构成货币市场基金投资组合的各种工具的可用利率是决定特定货币市场基金回报的关键因素。查看历史数据就足以提供货币市场回报状况的足够细节。

    从2000年到2010年的十年间,联邦储备银行的货币政策导致短期利率——银行相互借款的利率——徘徊在0%左右。与前几十年相比,这些接近零的利率意味着货币市场基金投资者看到的回报要低得多。此外,随着2008年金融危机后监管的收紧,可投资证券的数量越来越少。

    Winthrop Capital Management年的一项比较研究表明,尽管联邦主要货币市场基金的净资产在2007年至2011年期间从957亿美元增加到2041亿美元,但同期该基金的总回报实际上从4.78%下降到0%。

    近年来对货币市场基金产生不利影响的另一项经济政策是量化宽松(QE)。QE是一种非常规货币政策,中央银行从市场上购买政府证券或其他证券,以降低利率和增加货币供应。

    随着包括美国在内的全球主要经济体在2008年金融危机后效仿QE的措施,很大一部分QE资金进入货币市场共同基金,成为避风港。这种资金转移导致利率长期保持在低水平,货币市场基金的回报不断减少。

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    作者: 爱财富网

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