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睁开眼睛看封闭式基金

固定收益投资者通常被封闭式基金所吸引,因为许多基金提供稳定的收入流,通常是每月或每季度,而不是单个债券一年两次的支付。 也许理解封闭式共同基金最简单的方法是通过与开放式共同基金和交…

固定收益投资者通常被封闭式基金所吸引,因为许多基金提供稳定的收入流,通常是每月或每季度,而不是单个债券一年两次的支付。

也许理解封闭式共同基金最简单的方法是通过与开放式共同基金和交易所交易基金(ETF)进行比较。所有这三种基金类型将众多投资者的投资汇集成一篮子证券或投资组合。乍一看,它们似乎很相似,因为它们有相似的名字和特征。但从操作角度来说,两者其实大相径庭。在这里,我们将看看封闭式基金是如何运作的,以及它们是否能为您服务。

关键要点

  • 封闭式基金的运作更像ETF,因为它们在证券交易所全天交易。
  • 封闭式基金有运用杠杆的能力,可以带来更大的风险,也可以带来更大的回报。
  • 第一只封闭式基金于1893年引入美国,比第一只开放式基金早30多年。
  • 尽管封闭式基金起步较早,但它们不太受欢迎,因为它们往往比开放式基金流动性更差,波动性更大。
  • 开放式基金与封闭式基金

    开放式基金股票直接从共同基金公司买卖。现有股份的数量没有限制,因为基金公司可以根据需要继续创造新的股份,以满足投资者的需求。相反,如果大量股票被迅速赎回,投资组合可能会受到影响,经理需要进行交易(出售)以满足赎回产生的现金需求。基金中的所有投资者分担与该交易活动相关的成本,因此留在基金中的投资者分担赎回其股票的投资者的交易活动所产生的财务负担。

    另一方面,封闭式基金的运作更像交易所交易基金。它们通过首次公开发行(IPO)启动,通过发行固定数量的股票来筹集固定金额的资金。基金经理负责首次公开募股的收益,并根据基金的授权投资股票。封闭式基金然后被配置成在交易所上市并在二级市场交易的股票。

    像所有股票一样,封闭式基金的股票在公开市场上买卖,因此投资者的活动对基金投资组合中的基础资产没有影响。这种交易差异对于专注于小盘股、新兴市场、高收益债券和其他流动性较低的证券的基金经理来说可能是一种优势。在等式的成本方面,每个投资者支付佣金来支付个人交易活动的成本——即在公开市场上买卖封闭式基金的股票。(另请参见交易所交易基金简介。)

    与开放式基金和交易所交易基金一样,封闭式基金也有多种产品可供选择。股票基金、债券基金和平衡基金提供了全方位的资产配置选择,国内外市场都有代表。不管选择什么具体的基金,封闭式基金(不像一些开放式和ETF的同行)都是积极管理的。投资者选择将资产投资于封闭式基金,希望基金经理能够利用他们的管理技能来增加阿尔法,并提供超过投资于跟踪投资组合基准指数的指数产品所能获得的回报。

    定价和交易:注意资产净值

    定价是开放式基金和封闭式基金最显著的区别之一。开放式基金在交易结束时每天定价一次。在特定的一天,每一个在开放式基金中进行交易的投资者支付相同的价格,称为净资产值。封闭式基金,如ETF,也有资产净值,但在证券交易所全天报价的交易价格可能高于或低于该值。实际交易价格是由市场供求关系决定的。交易所交易基金的交易价格通常等于或接近其中央结算系统。

    如果交易价格高于资产净值,封闭式基金和ETF就被称为溢价交易。当这种情况发生时,投资者就处于相当不稳定的境地,他们不得不花钱购买一项价值低于收购所需价格的投资。

    如果交易价格低于NAV,就说基金在折价交易。这为投资者提供了一个以低于基础资产价值的价格购买封闭式基金或ETF的机会。当封闭式基金折价交易时,基金经理可以通过回购股票或采取其他措施,如发布关于基金策略的报告,以增强投资者信心并激发对基金的兴趣,从而努力缩小资产净值与交易价格之间的差距。

    封闭式基金的杠杆运用

    封闭式基金的一个显著特征是,它们能够利用借贷作为杠杆手段来利用资产,与开放式基金和ETF相比,这虽然增加了风险,但可能带来更大的回报。对于封闭式股票和债券基金来说,一个理想的机会是通过在低利率环境下借款并再投资于支付更高利率的长期证券来杠杆化其资产,从而提高预期回报。

    在低利率环境下,封闭式基金通常会增加杠杆的使用。这种杠杆可以以优先股、反向购买协议、美元卷、商业票据、银行贷款和票据等形式使用。杠杆在投资于债务证券的基金中更常见,尽管投资于股票证券的几只基金也在使用杠杆。

    使用杠杆的下行风险是,当股票或债券市场经历市场下行时,所需的偿债付款将导致股东的回报低于不使用杠杆的基金。反过来,随着债务融资或杠杆作用,股价将更加不稳定。此外,当利率上升时,长期证券的价值会下降,所使用的杠杆作用会放大下降,给投资者造成更大的损失。

    为什么封闭式基金不受欢迎

    根据封闭式基金协会的说法,封闭式基金从1893年开始就有了,比美国第一只开放式基金的形成早了30多年。然而,尽管封闭式基金历史悠久,但市场上的开放式基金数量远远超过封闭式基金。

    封闭式基金相对不太受欢迎的原因是,它们是一种有点复杂的投资工具,比开放式基金更具流动性和波动性。此外,华尔街公司或机构拥有的封闭式基金很少。在围绕封闭式基金首次公开募股的一系列投资银行活动之后,研究覆盖面通常会缩小,股票也会萎靡不振。

    由于这些原因,封闭式基金在历史上一直是,而且很可能继续是,主要由相对老练的投资者使用的工具。

    底线

    投资者将资金投入封闭式基金的原因与他们将资金投入开放式基金的原因相同。大多数公司都在通过资本收益、价格上涨和收入潜力等传统方式,寻求稳定的投资回报。封闭式基金种类繁多,而且都是积极管理的(不像开放式基金),这使得封闭式基金成为一项值得考虑的投资。从成本角度来看,封闭式基金的费用比率可能低于可比开放式基金的费用比率。

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    作者: 爱财富网

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