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零利率

什么是零利率 零利率是指短期利率的0%下限,超过这一下限,货币政策被认为不能有效刺激经济增长。 零利率与货币政策 近年来,零利率假设被颠覆了。在货币政策中,参考零利率意味着中央银行…

什么是零利率

零利率是指短期利率的0%下限,超过这一下限,货币政策被认为不能有效刺激经济增长。

零利率与货币政策

近年来,零利率假设被颠覆了。在货币政策中,参考零利率意味着中央银行不能再降低利率来鼓励经济增长。随着利率趋近于零,货币政策作为一种工具的有效性被认为会降低。这种零界限的存在对试图刺激经济的央行起到了约束作用。

2020年3月,美联储为应对冠状病毒,将联邦基金利率下调至0%-0.25%。

2020年3月25日,1个月期和3个月期美国国债收益率均跌至零以下

直到最近,人们还认为,央行在设定隔夜拆借利率时,没有能力将名义利率推至0%以上的负区间。但是,2020年3月,美国联邦储备委员会(Federal Reserve)将联邦基金利率下调至0%-0.25%的范围,以应对冠状病毒流行带来的经济放缓。2020年3月25日,1个月期和3个月期美国国债收益率均跌至零以下,一周半前,美联储(Federal Reserve)将基准利率下调至接近零的水平,投资者在基因市场动荡中纷纷涌向固定收益的安全性。这是4年来第一次发生这种情况,两种票据都短暂地闪红,收益率分别降至-0.002%。

在2007-2008年金融危机之后的一段时间里,这种认为这种约束是货币政策障碍的观点也受到了严峻考验。随之而来的是复苏乏力,包括美联储(从2008年开始)和欧洲央行(从2012年开始)在内的各国央行开始实施量化宽松计划,将利率降至创纪录的低水平。欧洲央行在2014年对隔夜贷款引入了负利率政策(对存款收费)。

日本的利率政策测试了几十年的惯例。在20世纪90年代的大部分时间里,日本央行(日本央行)设定的利率一直徘徊在零区间附近,这是其零利率政策(ZIRP)的一部分,当时该国正试图从经济崩溃中复苏,并降低通缩威胁。日本的经验对其他发展中市场具有指导意义。日本央行在2016年转向负利率,向存款银行收取存放隔夜资金的费用。

除了在极端条件下实施负利率的能力之外,央行可以选择追求其他非常规的刺激经济手段来达到同样的目的。纽约联邦储备银行(New York Fed)的一项研究发现,美国利率徘徊在零区间附近,市场参与者对未来利率的预期以及其他央行行动(如量化宽松、在公开市场购买债券)和其他金融市场因素相互作用,使得“总和比组成部分更强大”。

尽管突破零利率界限、推行负利率政策的目标是刺激放贷和提振疲弱的经济,但负利率对银行业的盈利能力有害,并可能损害消费者信心。

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作者: 爱财富网

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