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恒定违约率——违约损失率定义

什么是恒定违约率? 恒定违约率(CDR)是指抵押人(借款人)拖欠贷款人款项超过90天的贷款总额中抵押贷款的百分比。这些未偿个人抵押贷款池是由金融机构创建的,这些机构将贷款组合起来,…

什么是恒定违约率?

恒定违约率(CDR)是指抵押人(借款人)拖欠贷款人款项超过90天的贷款总额中抵押贷款的百分比。这些未偿个人抵押贷款池是由金融机构创建的,这些机构将贷款组合起来,创建抵押贷款支持证券(MBS),然后出售给投资者。

关键要点

  • 不变违约率(CDR)是指抵押人拖欠超过90天的贷款中抵押贷款的百分比。
  • CDR是一种用于分析抵押贷款支持证券损失的指标。
  • CDR不是一个标准化的公式,可以变化——有时包括计划付款和预付款金额。
  • 理解恒定违约率

    恒定违约率(CDR)评估抵押贷款支持证券的损失。违约损失率是按月计算的,是投资者为了给抵押贷款证券设定市场价值而考虑的几个指标之一。强调违约损失率的分析方法既可用于固定利率抵押贷款,也可用于可调利率抵押贷款。

    CDR可以表示为一个公式:

    cdr = 1 -( 1 dndp)n此处:d =周期内的新默认值数量NDP =周期开始时的非默认池余额n =每年的周期数\ begin { aligned } & \ text { cdr } = 1-\ left(1-\ frac { text { d } } { \ text { NDP } } \ right)^n \ \ & \ text BF { where:} \ \ & \ text { d } = \ text {周期内的新默认值数量} \ &\text{NDP} = \text

    恒定违约率计算如下:

  • 取一个期间内新违约的数量,除以该期间开始时未违约的池余额。
  • 从第一名的结果中减去1。
  • 根据一年中的周期数将结果从第二提高到幂。
  • 最后比第三名少一分。
  • 不过,应该注意的是,恒定违约率(CDR)的公式可能会有所不同——也就是说,一些分析师还包括计划付款和预付款金额。

    使用恒定违约率的示例

    巨人银行已经将美国各地的住房抵押贷款汇集成一种抵押贷款支持证券。格朗图亚的机构销售总监联系了值得信赖的投资公司的投资组合经理,希望值得信赖的投资公司购买一个抵押贷款证券,以增加其持有这些类型证券的投资组合。

    在巨人和他的公司的投资团队开会后,值得信任的研究分析师之一将巨人的抵押贷款证券的违约损失率与另一家公司提供给值得信任的类似评级的抵押贷款证券的违约损失率进行了比较。这位分析师向他的上级报告说,巨人的抵押贷款证券的违约损失率明显高于竞争对手的发行,他建议值得信赖的公司向巨人要求更低的价格,以抵消池中基础抵押贷款更差的信贷质量。

    或者以农行为例,该行2019年第四季度新增违约100万美元。2018年底,该行未违约的现金池余额为1亿美元。因此,恒定违约率为4%,或者:

    1(100万美元1亿美元)4 \ begin { aligned } & 1-\ left(1-\ frac $ 1 \ text {百万} } { \ $ 100 \ text {百万} } \ right)^4 \ end { aligned } 1(1-1亿美元1百万美元)4

    恒定违约率的特殊考虑

    除了考虑不变违约率(CDR),分析师可能还会考虑累计违约率(CDX),这反映了池内违约的总价值,而不是年化月率。分析师和市场参与者可能会对抵押贷款支持证券给予比违约率更高的证券更高的估值,因为抵押贷款支持证券的违约损失率和CDX值较低。

    评估损失的另一种方法是债券市场协会创建的标准违约假设(SDA)模型,但这种计算最适合30年期固定利率抵押贷款。在2007-2008年的次贷危机期间,随着止赎率达到数十年来的最高水平,SDA模型大大低估了真正的违约率。

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    作者: 爱财富网

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