您的位置 首页 经济

偏差期望理论定义

什么是偏差期望理论? 有偏预期理论是一种利率期限结构理论。在有偏预期理论中,远期利率不是简单地等于当前市场对未来利率预期的总和,而是受到其他因素的偏置。它可以与纯粹预期理论(也称为…

什么是偏差期望理论?

有偏预期理论是一种利率期限结构理论。在有偏预期理论中,远期利率不是简单地等于当前市场对未来利率预期的总和,而是受到其他因素的偏置。它可以与纯粹预期理论(也称为无偏预期理论)形成对比,后者认为它们是,长期利率只是反映了相当于总到期日的预期短期利率。有偏预期理论有两种主要形式:流动性偏好理论和偏好栖息地理论。流动性偏好理论将利率期限结构解释为投资者流动性偏好的函数,而偏好栖息地理论将其解释为债券或各种期限的部分分割市场的结果。这两种理论都有助于解释收益率曲线向上倾斜的正常观察期限结构。

关键要点

  • 基于预期的理论认为,除了当前对未来短期利率的预期之外,其他因素也会影响当前的长期利率。
  • 偏差预期理论有助于解释为什么利率期限结构通常包括一条向上倾斜的收益率曲线。
  • 偏差期望理论有两大变种;流动性偏好理论和偏好栖息地理论。
  • 理解偏差期望理论

    有偏预期理论的支持者认为,收益率曲线的形状受到系统因素的影响,而不是市场当前对未来利率的预期。换句话说,收益率曲线是由市场对未来利率的预期以及影响投资者对不同期限债券偏好的其他因素形成的。

    如果长期利率仅由当前对未来利率的预期决定,那么收益率曲线向上倾斜将意味着投资者预计短期利率在未来会上升。因为在正常情况下,收益率曲线确实会向上倾斜,这进一步意味着投资者似乎总是在任何给定的时间点预期短期利率。

    然而,事实似乎并非如此,也不清楚为什么他们会这样做,或者为什么一旦被证明是错误的,他们最终不会调整自己的预期。偏差预期理论试图解释为什么收益率曲线通常会根据投资者的偏好向上倾斜。

    两种常见的有偏期望理论是流动性偏好理论和偏好生境理论。流动性偏好理论认为长期债券包含风险溢价,偏好栖息地理论认为不同期限证券的供给和需求并不一致,因此利率在不同的时间范围内是独立决定的。

    流动性偏好理论

    简单来说,流动性偏好理论意味着投资者更喜欢流动性更强的资产,并将为此支付溢价。换句话说,他们会要求流动性较低的证券获得更高的回报,并愿意接受流动性较高的证券获得更低的回报。因此,流动性偏好理论将利率的期限结构解释为投资者对长期债券要求更高利率的反映。所需的较高利率是流动性溢价,由较长到期期限的利率和相同总到期时间的短期债券的预期未来平均利率之间的差异决定。因此,远期利率反映了利率预期和流动性溢价,流动性溢价应随着债券期限的延长而增加。这就解释了为什么正常收益率曲线会向上倾斜,即使未来的利率预计会保持平稳甚至略有下降。因为它们带有流动性溢价,远期利率不会是对未来利率市场预期的无偏估计。

    根据这一理论,投资者倾向于短期投资,而不愿持有长期证券,这将使他们面临更高程度的利率风险。为了说服投资者购买长期证券,发行者必须提供溢价来补偿增加的风险。流动性偏好理论可以在债券的正常收益率中看到,在债券的正常收益率中,通常流动性较低、利率风险较低的长期债券具有较高的收益率,以激励投资者购买债券。

    首选栖息地理论

    首选栖息地理论假设短期债券和长期债券不是完美的替代品,投资者更喜欢一种期限的债券。相反,不同期限债券的市场是部分分割的,供求因素在某种程度上独立发挥作用。然而,因为投资者可以在他们之间移动,并在他们首选的栖息地之外购买债券,所以他们是相关的。

    换句话说,债券投资者通常更喜欢短期债券,不会选择相同利率的长期债务工具而不是短期债券。只有当投资者在他们的首选栖息地(即首选到期空间)之外投资时,他们才会愿意购买不同到期时间的债券。然而,由于利率风险和通货膨胀以外的原因,债券持有人可能更喜欢持有短期证券。

    本文来自网络,不代表爱财富网立场,转载请注明出处:http://www.htuba.com/news/1183.html

    作者: 爱财富网

    发表评论

    您的电子邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注

    返回顶部