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管理利率风险

利率风险存在于有息资产中,如贷款或债券,因为利率的可变性可能导致资产价值的变化。利率风险管理变得越来越重要,人们开发了各种工具来处理利率风险。 本文着眼于企业和消费者使用各种利率衍…

利率风险存在于有息资产中,如贷款或债券,因为利率的可变性可能导致资产价值的变化。利率风险管理变得越来越重要,人们开发了各种工具来处理利率风险。

本文着眼于企业和消费者使用各种利率衍生工具管理利率风险的几种方法。

哪些投资者容易受到利率风险的影响?

利率风险是绝对利率水平波动时产生的风险。利率风险直接影响固定收益证券的价值。由于利率和债券价格成反比,与利率上升相关的风险导致债券价格下跌,反之亦然。债券投资者,特别是投资长期固定利率债券的投资者,更容易直接受到利率风险的影响。

关键要点

  • 利率风险是与资产利率波动相关的风险。
  • 利率和债券价格成反比。
  • 某些产品和期权,如远期和期货合同,有助于投资者对冲利率风险。
  • 远期合同是一方可以在特定的未来日期以一定的价格购买或出售资产的协议。
  • 假设一个人以10,000美元购买了3%的30年期固定利率债券。该债券到期后每年支付300美元。如果在此期间,利率上升到3.5%,新发行的债券在到期前每年支付350美元,假设投资1万美元。如果3%的债券持有人在到期日继续持有债券,他就失去了赚取更高利率的机会。

    或者,他可以在市场上出售他的3%债券,并以更高的利率购买债券。然而,这样做的结果是,投资者在出售3%的债券时获得更低的价格,因为它们对投资者不再有吸引力,因为新发行的3.5%的债券也是可用的。

    相比之下,利率变化也影响股票投资者,但不如债券投资者直接。这是因为,例如,当利率上升时,公司的借款成本也会增加。这可能会导致公司推迟借款,从而导致支出减少。支出的减少可能会减缓公司的增长,导致利润下降,最终降低投资者的股价。

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    管理利率风险

    不应忽视利率风险

    就像任何风险管理评估一样,总是有什么都不做的选择,这就是许多人所做的。然而,在不可预测的情况下,有时不对冲是灾难性的。是的,套期保值是有成本的,但是一个大动作走错方向的成本是多少?

    人们只需看看1994年加州奥兰治县就能发现忽视利率风险威胁的陷阱。简而言之,奥兰治县财政部长罗伯特·香橼(Robert Citron)以较低的短期利率借钱,以较高的长期利率放贷。由于短期利率下降,正常收益率曲线得以维持,该策略最初很难实施。但当曲线开始转向并接近反转收益率曲线状态时,情况就发生了变化。橘子郡和Citron管理的近200家公共实体的损失估计接近17亿美元,导致该市破产。这是忽视利率风险的巨大代价。

    投资产品

    那些想对冲利率风险的投资者有许多产品可供选择

    远期:远期合同是最基本的利率管理产品。这个想法很简单,本文中讨论的许多其他产品都是基于这样一个想法,即今天就在特定的未来日期交换某物达成协议。

    远期利率协议:远期利率协议是基于远期合同的思想,其中收益或损失的决定因素是利率。根据本协议,一方支付固定利率,并获得与参考利率相等的浮动利率。实际付款是根据无本金金额计算的,并按双方确定的时间间隔支付。只进行净支付——可以说,输家支付赢家。fra总是以现金结算。

    联邦储备局的用户通常是借款人或贷款人,他们在未来某一天面临利率风险。一系列的FRAs类似于一个互换(下面讨论);然而,在掉期交易中,所有的支付都是相同的利率。除非期限结构是固定的,否则一个系列中的每个联邦储备局的定价都是不同的。

    期货:期货合约类似于远期合约,但它为交易对手提供的风险低于远期合约——也就是说,由于包含中介,违约和流动性风险有所降低。

    互换:就像听起来的那样,互换就是交换。更具体地说,利率互换看起来很像远期外汇储备的组合,涉及交易对手之间交换未来现金流的协议。最常见的利率互换是普通的互换,包括一方支付固定利率并接受浮动利率,另一方支付浮动利率并接受固定利率。

    期权:利率管理期权是基础证券为债务的期权合同。这些工具有助于保护浮动利率贷款的当事人,如可调利率抵押贷款(ARMs)。一组利率看涨期权被称为利率上限。利率看跌期权的组合被称为利率下限。一般来说,一顶帽子就像一个叫牌,一个地板就像一个看跌期权。

    交换选项:交换选项,或交换选项,只是进入交换的选项。

    嵌入式期权:许多投资者通过嵌入式期权遇到利率管理衍生工具。如果你曾经购买过带有看涨期权条款的债券,你也是俱乐部的一员。你的可赎回债券的发行人保证,如果利率下降,他们可以收回你的债券,发行新的票面利率更低的债券。

    上限:上限也称为上限,是利率的看涨期权。其应用的一个例子是,当参考利率超过上限的执行利率时,借款人做多,或支付溢价购买上限,并从上限卖方(卖空者)处获得现金支付。这些付款旨在抵消浮动利率贷款的利率上升。

    如果实际利率超过执行利率,卖方支付执行利率与名义本金的差额。该选项将对持有人的利息支出设置上限。

    利率上限是上限协议存在的每个时期的一系列组成期权或“caplets”。caplet旨在为特定时期内基准利率(如伦敦银行同业拆放利率(LIBOR))的上升提供对冲。

    floor:正如看跌期权被认为是看涨期权的镜像一样,floor也是cap的镜像。利率下限和上限一样,是一系列的成分期权,除了它们是看跌期权,而系列成分被称为“地板”无论谁是多头,如果参考利率低于底价的执行价格,底价将在底价到期时支付。贷方利用这一点来防止未偿浮动利率贷款利率下降。

    衣领:保护性衣领也有助于管理利率风险。领圈是通过同时买入一个上限和卖出一个下限(反之亦然)来实现的,就像领圈保护长期持有股票的投资者一样。零成本套期保值也可以降低套期保值的成本,但这会减少利率变动对你有利的潜在利润,因为你已经为你的潜在利润设定了上限。

    底线

    这些产品中的每一种都提供了一种对冲利率风险的方法,不同的产品更适合不同的情况。然而,没有免费的午餐。有了这些选择,人们就会放弃一些东西——要么是钱,比如期权支付的溢价,要么是机会成本,这是没有对冲就能获得的利润。

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    作者: 爱财富网

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